「软银集团股票」学而思自爆员工造假、与供应商合谋，瑞幸之后，中概股中了啥魔咒

继瑞幸自爆财务造假后，好未来于4月7日发布消息称，公司在例行内部审计中发现，旗下一新业务线的某位员工存在违反公司行为准则的不法行为，公司发现后立即报警，该员工目前已被当地警方拘留。
公告发布后，好未来盘后股价一度跌超28%，市值蒸发超647亿元。截至发稿前，好未来报55.82美元/股，有所回升。
其中新业务为“Light Class”（轻课），于2019年底推出。公告称该名员工与供销商串通，通过伪造合同和其他文件夸大销售额。
好未来表示，此次造假的轻课业务的销售总额在2019年3月至2020年2月约占好未来总收入的3%-4%。根据好未来已公布财报，公司在2019年3月-2019年11月（1-3季度）营收约为25亿美元，公司预计第四季度（2019年11月30日-2020年2月28日）营收在8.5-8.72亿美元。
如此计算，轻课业务的收入在5-7亿元人民币左右，“而这个里面虚增比例现在还未知，若30%虚增比例，那大约是1-2亿营收虚增。”国金教育吴劲草团队告诉市界，“对于好未来整体200亿人民币收入体量，这个整体占比还尚小，产生影响有限。”
据官网介绍，学而思轻课是好未来旗下产品，采用“AI互动+直播+动画视频案例讲解”方式，专注于1-6年级小学学科的素养培养。为达到推广效果，学而思轻课曾与《妻子的浪漫旅行》第三季达成合作。
值得注意的是，学而思轻课为好未来在智慧家庭教育端的布局产品，致力于从大屏切入家庭学习场景。
吴劲草分析，轻课是一项没有什么边际成本的产品，“说白了，此类产品的刷单情况是普遍的”，此外，“轻课是有OTT大屏渠道的，所以2B的合同单子也不少，这个部分可能也有虚增的空间”。
在他看来，好未来业务线条的激进操作，甚至可能存在虚增和刷单情况可能更多于是在内审发现问题以后，采取了公安行为。
不过，自爆这一时间节点有些巧合。不久前，K12教育机构跟谁学刚被浑水做空，瑞幸又自爆业务造假22亿引得业内哗然，4月8日又有浑水做空爱奇艺，中概股似乎接连遭遇“不幸”。
对于好未来自爆这一时机的选择，互联网教育研究院院长吕森林认为好未来这么做是明智的，他告诉市界：“中概股爆仓这件事其实十几年前就出现过，对于造假这件事可能是之前都不是很重视，但是由于瑞幸咖啡这件事在前，这时候如果先自爆，对好未来来说无异于一次刮骨疗毒，与其让别人做空，不如先自爆。”
一位不愿具名的证券行业分析师告诉市界，教育产业其实里面水分很大，很多机构都存在刷单等自导自演的行为，这也是业内一个公开的秘密。“与其别人爆出来，不如自我割裂。相当于是内部找出来一个替罪羊，跟瑞幸之前如出一辙。”
由于疫情原因，好未来的线下业务不可避免地受到了一些冲击，为此好未来也曾下调业绩增长预期。与此同时线上面临猿辅导、作业帮等新兴在线教育机构的冲击，不久前猿辅导曾获10亿美元投资，成为未上市教育公司中估值最高的线上教育公司，这些都加剧了好未来的生存竞争压力。
好未来2020财年年报，大约在4月25日前后披露。
吴劲草表示，好未来整体的业务能力、竞争地位、价值不会有太大影响。如果从正常业绩考虑，不应该有5%以上的跌幅。但本次事件，可能带来的是估值的下跌，带来的可能是对整体中概股的不信任。甚至可能会引发程序化交易，所以估值上的恐慌下跌，现在并不能很好的预测。另一方面，之前激进的考核，也带来了整体的法律和财务造假风险，未来公司可能会加强内审，考核KPI和增速也许会适当放慢。

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