股票大全
经济护城河是一种竞争优势
对于投资来说,关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大,或者这个产业将会增长多少,而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势,而且更重要的是确定这种优势的持续性。那些所提供的产品或服务具有很强竞争优势的企业能为投资者带来满意的回报。
——沃伦·巴菲特
【巴菲特现身说法】
巴菲特认为,投资者投资的上市公司最好要有一条经济护城河,只有这样,才能确保该股票获得超额业绩回报。
巴菲特在1999年给《财富》杂志撰写的文章中认为:投资的关键是要看这家企业是否具有竞争优势,并且这种优势是否具有持续性。只有该企业提供的产品和服务具有很强的竞争优势,才能给投资者带来满意的回报。至于该公司所在行业对社会的影响力有多大、整个产业将会增长多少倒不是最关键的。因为归根到底,你投资的是一家具体的上市公司,而不是整个行业。
巴菲特非常重视考察投资对象是否具有竞争优势,他把这种竞争优势壁垒比喻成保护企业经济城堡的护城河。
他毫不讳言地说,“我们喜欢拥有这样的城堡:有很宽的护城河,足以抵挡外来的闯入者——有成千上万的竞争者想夺走我们的市场。我们认为所谓的护城河是不可能跨越的,并且每一年我们都让我们的管理者进一步加宽他们的护城河,即使这样做不能提高当年的盈利。我们认为我们所拥有的企业都有着又宽又大的护城河。”
在2000年4月举行的伯克希尔公司股东大会上,巴菲特在回答企业竞争优势研究权威、哈佛大学商学院教授迈克尔·波特提问时说,企业持续竞争优势的分析和判断,是股票投资中最关键的环节。
他说,长期的可持续竞争优势是任何企业经营的核心,而要理解这一点,最佳途径就是研究、分析那些已经取得长期的、可持续竞争优势的企业。
那么,巴菲特又是怎样来做到这一点的呢?
有一次他和一群学生交流时说,在某一个时期内,他会选择某一个行业,从而对其中的六七家企业进行仔细研究。这种研究是通过独立思考来得出结论的,而不是听取任何关于这个行业的陈词滥调。
例如,巴菲特要研究一家保险公司或纸业公司,通常的方法是他会把自己沉浸于想像之中,想像自己如果刚刚继承了这家公司,并且这家公司是整个家族准备永远持有的唯一财产,这时候自己会如何管理这家公司,应该考虑哪些因素的影响,主要的担心是什么,竞争对手是谁,客户在哪里……
为了找到这一系列答案,他会走出办公室与别人交流、探讨,然后从与别人的谈话中得出结论,发现该企业和其他同行相比优势在哪里、问题又在哪里。
他说,如果你能进行这样一番分析研究,那么完全可以说,你比这家公司的管理层更深刻地了解该公司。
巴菲特最喜欢把可口可乐公司、吉列公司作为具有经济护城河的典范。他在伯克希尔公司1993年年报致股东的一封信中说,可口可乐公司和吉列公司近年来不断增加全球市场占有率,品牌的巨大吸引力、产品的出众特质、销售渠道的强大实力等,都使得它们拥有超强的竞争力,这就好像在它们的经济城堡周围形成了一条护城河。
相比之下,其他公司由于没有这样一条经济护城河,所以不得不在没有任何保障的情况下浴血奋战,情况当然就要困难得多了。
可以说,巴菲特对价值投资理论的最大贡献就是意识到了经济护城河的作用和价值。尤其是在1929年经济大萧条之后,当他的老师本杰明·格雷厄姆小心翼翼地寻找以资产价值为基础的安全边际时,巴菲特对经济护城河和特许经营权价值的挖掘,极大地拓展了价值投资内涵。
巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说,伯克希尔公司旗下的那些经理人特别专注于拓宽经济护城河,并且乐此不疲,在这方面表现得才华横溢。究其原因在于,这些经理人对他们的企业充满热情。
要知道,在伯克希尔公司收购这些企业之前,这些经理人往往已经管理这家公司很长时间了。伯克希尔公司收购这些企业后,唯一要做的就是继续坚持原来的方向,让这些经理人继续拓宽经济护城河,从而使得这些投资对象的竞争优势越来越大。
巴菲特幽默地说,这些人的态度与一位成为商业大亨独生女儿的乘龙快婿的年轻小伙子截然相反——在婚礼刚刚结束之后,这位商业大亨把女婿叫过来说,孩子啊,现在我们已经成为一家人了,你就是我一直在寻找的产业继承人。你看,这是我公司50%的股权,从现在开始,你就是和我平起平坐的合伙人了。而这位乘龙快婿说,谢谢你,岳父大人。可是当商业大亨要他负责公司销售、人事管理等什么时,他一样也拿不起来,而是一味地催促岳父大人“买断”他那50%的股权。
巴菲特举这个例子是想说明,经济护城河这种竞争优势主要应该依靠公司管理层来争取和扩大的,伯克希尔公司旗下的那些经理人之所以优秀,表现之一就在于善于不断扩大经济护城河,而不是躺在那里吃老本,这是他感到最满意的地方之一。
【巴菲特智慧结晶】
巴菲特认为,经济护城河是企业的主要竞争优势之一。谁投资股票不想投资具有竞争优势的企业呢?所以,寻找具有经济护城河的投资对象,是投资者理所当然应当首先考虑的事。
- 每经18点丨华为Mate305G版本售价49
- 微淼商学院靠谱吗?微淼商学院就是骗
- 突发!中国驻以大使杜伟因身体健康原
- 抖音、快手重大利空?彻底怒了,70家影
- SAR指标使用方法图解
- 2019年世界名校龙舟大赛在贵州绥阳
- "钢企频频"爆喜",分析师:押上所有声
- A股这类基金火了!交易系统堵塞,股民
- 制造业营收拔头筹产业链升级踩油门
- 陕西(汉中)水上运动训练基地揭牌成
- [大疆股票002168]每经15点丨香港证
- 割肉的要哭了?行业龙头最高跌逾30%,
- 今明两年遭遇恶性通胀概率不大,但若
- “化工茅”获近10亿资金增持 一季
- 绚丽灯光秀点燃乌鲁木齐魅力之夜
- 顺丰董事长王卫道歉!承诺问题不会出
- 每经12点丨华为新品或为nova5T,与鸿
- [中国高科股票]这家公司火了,钟南山
- 泰安股票学习网:员工股是什么意思如
- 人民微评:大班月饼,真要冰凉了
- 二季度如何赚钱?白马股还能涨吗?史博
- 华为Mate 30首推隔空手势操作功能
- 银华基金王华团队最新观点:外资提升
- 中粮长城葡萄酒总经理因违规违纪被
- 姚景源:我不担心猪肉价格上涨,我担心
- 怎么使用生意时间段选股票!
- 东京奥运男篮落选赛参赛球队出炉:中
- 江恩角度线图解教程(图)
- 甘肃首条PPP高速公路通车试运营
- [志邦股份股票]7月22日富时中国A50
- 「股票api接口」华泰证券是哪些概
- 涨跌比率指标ADR入门与应用(图解)
- 哪些是储能股?2019储能股一览表
- 股指期货的3种交易模式
- 运用ASI指标判断买卖点(图解)
- 宝塔线的用法
- 跌市如何选强势股
- 12种底部抄底K线形态(图解)
- 太和智库副理事长伊迪:推动文明交流
- 平台整理突破指标原码
- 上涨趋势中的5种K线买入点(图解)
- 什么是牛市和熊市及周期
- 成交量分析运用详解(图解)
- 牛市中的买卖点
- 看盘技巧:盘口信息深度指导
- k线图怎么看
- 一年12倍,秘藏大智慧经典版公式(源
- 说说股市三浪理论是什么
- 汽车概念股有哪些?汽车行业龙头股一
- PPP概念股票股票有哪些?2019PPP概念
- A股、港股继续反弹 交通运输板块大
- 教你看懂K线图(图解)
- 腰斩股初现、成交量大减…科创板开
- 反弹行情如何选股
- 什么是市净率
- 持有被收购公司退市股票怎么办
- 盘面窗口各部分介绍(图解)
- 成交量入门及应用详解(图解)
- 「股票新手入门」金地集团债券风波
- 深度剖析散户套牢的原因!
- ma七线主图(源码)一看便知支撑点和压
- 高开高走和高开低走(图解)
- 9种K线组合图形卖出点(图解)
- 三重顶
- MACD指标柱状图分析基本方法(图)
- "国家队"减持两大芯片股!为何减持?
- 股票配资条件有什么
- 牛熊市中投资者的心理变化
- 初识K线形态(图解)
- 国务院强化短缺药品保供稳价:从重从
- 股票技术分析概述
- 什么是黑马?如何捕捉黑马?