叶檀:暴涨十倍大牛股！原来竟是腾讯“亲儿子”！

[叶檀看股市]暴涨十倍大牛股！原来竟是腾讯“亲儿子”！
经济内循环，其实早有显现，从一带一路就开始。
在过去十年我们基本已经处于一个经济内循环的转变过程。
自从2006年以来，我国外贸依存度每年都是下降趋势，从2006年巅峰的65.17%，下降到2019年30%左右。
与美国相比，欧亚大陆未来的机会更多。
东南亚近年来成为很多中国企业眼中的新兴蓝海市场，以其巨大的人口红利和稳步增长的GDP吸引着中国制造企业、电商平台的注意力，纷纷斥巨资加速出海东南亚。
现在东南亚的互联网龙头就是一家中国互联网出海企业——Sea.Limited（冬海集团）。
百亿巨头起源
当初的陈欧大概怎么也不会想到，自己学生时代做的一个项目，竟会是后来市值百亿美元的巨头的开始。
2005年，聚美优品创始人陈欧还在新加坡南洋理工读计算机，期间开发了一个“GGgame”的游戏对战平台。
2007年，陈欧去斯坦福大学读书，遇到了在斯坦福攻读MBA的李小冬。
李小冬非常看好游戏对战平台，陈欧读书期间，就把在新加坡的GGgame交给李小冬，更名为Garena，据说灵感来源于globalarena（全球竞赛场）。
李小冬是Sea的创始人，毕业于上海交通大学工程系，最开始的工作是在摩托罗拉和康宁公司担任四年的HR。
2009年，李小冬将Garena开始对标腾讯，将网络游戏作为核心业务，并拿到《英雄联盟》的代理权，此后与腾讯等众多游戏制作公司开启合作，开启了上升之路。
2017年10月20日，东南亚电商公司Sea在纽约证券交易所上市，股票代码为"SE"，开盘价16.25美元。
沉寂了一年多以后，Sea在2019年引起资本市场注意，此后一年半时间，股价翻十倍。在2019年初的时候，股价还在10元左右，如今一年多的时间，2020年8月，股价最高达到146元，最近几天又下跌到120元左右。
在竞争激烈的互联网行业，在东南亚的SeaLimiited能实现如此高的股价涨幅，足以看出资本市场对其看好，不禁要问，为什么？
阿里+腾讯业绩亮瞎眼
股价暴涨，首先离不开业绩支撑。
Sea三大核心业务，数字娱乐业务Garena、电商业务Shopee、数字金融业务SeaMoney。
在业务形态上，给人感觉它像是腾讯和阿里巴巴的综合体。
2019年，Sea全年收入达到29亿美元，同比增长178%，毛利率从2018年的0.1亿美元增长到6亿美元，增幅为5900%。
2020年尽管受到疫情冲击，但是Sea依然保持高速增长，一季度收入9.1亿美元，同比增长57.9%，毛利润增长2.1亿美元，同比增长424.1%。Sea的市值已经达到了600亿美元，成为东南亚市值最高的上市公司。
对比中国的科技公司，Sea的市值接近中国互联网上市公司中第六名的网易。
尽管东南亚的移动互联网不如国内发达，但已经具有相当的影响力。
东南亚人口超过6.5亿，互联网渗透率达到60%，而中国互联网渗透率已达80%。
Sea在东南亚的地位，就如同腾讯、阿里在中国的地位，被人称作“东南亚小腾讯”或“小阿里巴巴”。
问题是，为什么Sea做到了？
腾讯的“亲儿子”
作为市场的领头羊，SeaLimited的崛起背后离不开资本的扶持，有充足的资金才能将公司做大。
在初期的快速发展，源于其商业模式吸引不少知名风投，不仅获得印尼首富之子和菲律宾富豪投资，更重要的是腾讯。
腾讯在多次追投后成为最大股东，到上市前腾讯的持股比例达到了39.7%。
李小冬曾介绍，创办Garena之初是对标腾讯。
Sea旗下有电商、游戏、电子支付这三辆马车并驾齐驱，这三个领域都有很高的市场热度，其生态让用户产生很强的黏性。
跟腾讯一样，社交和游戏是其核心业务，2010年，Garena+面市，在功能上集见面、聊天和玩游戏于一体。
目前主打的两款游戏为东南亚的吃鸡和王者荣耀，FreeFire和Arena。
其快速发展，腾讯的扶持起到很大的作用。
2010年，腾讯将包括《英雄联盟》在内的多款游戏的东南亚代理权交给Garena。
2018年11月，腾讯更是将其所有移动和PC游戏的优先发布权交给Garena。
Sea被视为享受到腾讯“亲儿子”的待遇。代理游戏业务给Garena带来了丰厚的回报，在成立两年后，该公司就实现了盈利，并且一步步发展为东南亚最大的游戏代理商。
2014年，Garena估值达10亿美元，成为新加坡第一家估值达10亿美元的互联网公司。
Garena也开始自己研发游戏，在上海成立了游戏研发团队。
2017年12月，Garena第一款自研的“吃鸡”手游《FreeFire》开始发行，并取得了巨大的成功。
成功原因，既有东南亚市场竞争不激烈，也有针对东南亚本地进行优化的因素，例如优化手机配置不高，部署本地团队定制当地习俗活动。
2020年上半年，《FreeFire》收入为3亿美元，超过了网易的《荒野行动》和腾讯联合动视暴雪推出的《使命召唤手游》，后两者上半年的营收分别是2.6亿美元和2.2亿美元。
电商痛打阿里
Shopee（虾皮）是其电商业务，速度发展最快，投入最多的。
2015年，当时李小冬的女儿表示很想念国内的淘宝，受到女儿启发，李小冬决定推出电商业务。
在模式上，Shopee和淘宝类似，主打C2C模式。
从2016年到2019年，Sea的电商收入依次是1770万美元、4700万美元、2.7亿美元、8.2亿美元，年复合增长率高达359%。
在国内电商已然成熟的情况下，Shopee瞄准东南亚这块蓝海市场，赶上了电商发展的高速时期，但竞争对手可不容小觑。
阿里系和腾讯系的战场从国内打到了东南亚。2016年，阿里巴巴入股Lazada并成为最大股东，并迅速扶持其成为东南亚最大的电商平台。
在东南亚五国中，Lazada和Shopee排名互有高低，两者的打法也不相同。
相比于Lazada在线上线下中规中矩的投放，Shopee则吸取了中国互联网企业发展的精髓之一——烧钱营销。
Shopee不仅补贴很厉害，广告攻势很强，在明星营销上大手笔投入，。
大手笔的投入让电商业务成为“吞金兽”。
同样在2020年第一季度，在游戏业务贡献2.984亿美元利润的同时，电商业务亏损2.6亿美元。
电商刚好吃掉游戏业务的利润，再加上数字金融业务导致2019年sea公司整体业务亏损1.79亿美元。
不过，砸钱的效果是杠杠的。
根据分析机构iPriceGroup公布了2020年第二季度东南亚电商平台的最新数据，Shopee移动端以全市场第一居东南亚购物类App冠军宝座。
此外，两者的商业模式也有所不同，主打B2C的Lazada更加像天猫，而C2C模式的Shopee则更像淘宝，在一个早期市场，当然是淘宝更接地气。
中国公司称霸东南亚
Sea名义上是家新加坡公司，但本质上，却是家中国公司。
在业务上，它代理的多数游戏是腾讯的产品，电商的卖家又来源于中国，背后的重要股东，是腾讯和高瓴资本。
团队成员上，创始人以及现在核心高管也都是华人。Shopee也在深圳组建了中国总部和研发中心，并积极利用中国的电商资源，在义乌、深圳、厦门等地鼓励并帮助商家通过Shopee进行出海。
东南亚很适合作为出海的首站。
因为东南亚消费者对中国品牌的认同度其实是比欧美人群要高很多的。
而在中国互联网进入以前，东南亚本地是没有能打的对手。
互联网其实是一个需要迭代和成长的行业，要有足够大足够活跃的市场让它成熟起来，需要数据量来训练，例如中国人口众多就是一个优势，在这个基础上我们诞生了电商、共享经济、团购、短视频，这些模式实践成功以后，由于互联网边际成本低的特点，再将其复制到别的市场。
而东南亚语言分布复杂，每一个单独国家市场都很有限，很难产生本地巨头，但外国企业能带着成功的经验模式来这里攻城掠地。
不过，2020年，现在出海东南亚，未必能够成功，除了复制商业模式，还要做好本土化，不过机会，永远都是有的。

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