叶檀:遭空头狙击！被美国盯上！重压之下力挽狂澜？

[叶檀看股市]遭空头狙击！被美国盯上！重压之下力挽狂澜？
业绩亮眼，股价大跌？
8月13日，爱奇艺公布了2020年第二季度未经审计的财务报告。
2020年第二季度爱奇艺总营收达到74亿元人民币，同比增长4%。净亏损14亿元，较去年同期亏损20.48亿元大幅收窄，同比下降37.59%，算是慢慢止住了血。
尽管，这对爱奇艺来说是个亮眼的成绩单。
但是，当天股价不涨反跌，大跌近20%，最终收跌11.16%，报19.26元/股。
原来市场担心的不是业绩，而是更严重的财务造假问题，报告里公布了公司“正在接受来自SEC的调查”。
SEC是美国证券行业的最高机构，负责美国的证券的监督和管理工作，具有准立法权、准司法权、dl执法权。
被SEC查，难免让人担忧：又是另一个瑞幸？
SEC要求爱奇艺提供2018年1月以来的财务和运营记录，回应空头机构WolfpackResearch（狼群）对其做空报告中提出的指控。
今年4月7日，做空机构狼群发布了一份名为“中国版Netflix？祝好运（TheNetflixofChina？GoodLuckin）”的做空报告，目标瞄向纳斯达克上市公司爱奇艺。
尽管遭受做空，但当天股价只是微跌，最后还收涨了。
这份报告虽然蹭瑞幸的热度，但其内容并不及瑞幸那份报告直指矛头。
同样受到影响的还有爱奇艺第一大股东——拥有56%股份的百度，百度盘后下跌6.29%。
做空风波平息难掩困境
做空报告在当时并没有成功狙击爱奇艺股价。
狼群37页的做空报告，主要基于爱奇艺财报和网络信息的数据分析。
这跟浑水89页报告，派了92个全职和1400个兼职调查员，收集了25000多张小票，10000个小时的门店录像以及大量内部微信聊天记录相比，说服力差了很多。
狼群的做空报告发布于今年4月7日，当时，爱奇艺反驳称“该报告包含许多错误，未经证实的陈述以及具有误导性的结论和解释”。
狼群列出了爱奇艺的四大问题，即虚增用户、夸大营收、夸大资产价格和以及误导性财报。
这些可以质疑其会计处理不合理，但并没有实锤。
做空报告出来时间早，解读很多，这里就不赘述了。
另外，爱奇艺也没有太强的做空动机。
亏损是长视频行业现状，为了报表好看一点犯原则性错误，值得吗？
何况是在监管更为严格的美国，百度也不可能不掂量造假的后果。
瑞幸狂烧钱送券造假的动机是有的，爱奇艺良心之作，今年最火爆的剧——《隐秘的角落》，这是造假公司能做出来的？
此前还传出百度将出售爱奇艺给腾讯，如果为真，接盘的腾讯也不可能甘心当个冤大头，买个造假的公司。
2020年6月16日，路透社报道，腾讯已经与百度洽谈，计划成为爱奇艺最大股东，爱奇艺当天涨超40%，收盘终涨25.85%。
17日，百度公关出面否认：“百度会一如既往支持爱奇艺的发展。”
百度把爱奇艺卖了，也不是没有可能。
爱奇艺已经11年亏损，BAT早已成为过去式，百度近年来一直在做减法，将去哪儿给携程，把外卖盘给饿了么，目的是集中资源支持搜索与人工智能业务。
认为是利好，爱奇艺和腾讯合并会减少竞争，甩掉亏损的帽子。
站在企业角度，从寡头竞争的现状到完全垄断，似乎就可以躺着赚钱了。
因为到这一步，消费者就没得选了，内容质量不思进取，可以逼着消费者买单。
这真的是好事吗？
竞争能够促进发展，良性竞争能够让消费者受益，也能逼着企业成长，长远来看，保持一定的竞争活力才是件好事。
破解困局靠涨价？
爱奇艺想赚钱，就得开源节流，在广告收入空间提升有限，IP变现还没影，最快最直接的办法，就是提价。
8月14日，据媒体报道，爱奇艺CEO龚宇在电话会议上称黄金会员定价是9年前的定价，现在这个定价太低。
2020年5月23日，爱奇艺正式上线了“星钻VIP会员”，其特权包括了超前点播剧集免费看、多种类会员生态、全终端观看等五大权益。
搞这么多特权，似乎增加了很多权益，但本质上是一种提价策略，新会员的价格接近原来会员价格2倍。
“星钻VIP会员”连续包月价格为40元，连续包年价格为398元，12个月价格为418元；作为参照，仍然保留的“黄金VIP会员”连续包月价格为25元，连续包年价格为218元，12个月价格为248元。
诚然，国内长视频行业基本保持着15-25元/月的会员费用，已经很长时间了。
并且还有各种活动促销，联合会员促销等，ARPPU（每付费用户平均收益）长期低于15元。
一顿外卖钱，一张电影票，你可以看一个月的视频，对比下花在视频上的时间，好像性价比还蛮高的
但是，国内视频平台长期无法涨价，是有原因的：
1.很多人消费习惯还未养成，免费的视频看习惯了，区别只是多花时间看广告，晚一周看剧情。
2.平台间竞争激烈，各家内容上差异化不够显著，用户付费意愿不高，如果提价可能会造成付费用户流失，转向其他平台，如果独家内容占比很高，并且质量高，用户则不得不在此平台付费。
就目前而言，第一个因素，虽然我们感觉白嫖的用户应该很多，事实上确实是如此，2019年，爱奇艺会员用户在19-24岁、25-30岁、31-35岁这三个年龄段付费率分别为25%、23%、20%，未来还有提升空间。
第二个竞争可以靠内容来增强用户粘性，这也是为什么近几年来各平台版权之争，并且大力发展自制内容。
2018-2019年，爱奇艺每年上线剧集数量接近300部，各季度上线的独播与自制剧集数量占比接近50%。
独播与自制剧能够有效拉动用户付费购买会员。
2019年，奈飞单付费用户收入贡献10.8美元/月，对应的单付费用户内容支出8.3美元/；爱奇艺单付费用户收入贡献12.0元/月，对应的单付费用户内容支出17.3元/月。
对比奈飞，奈飞的单用户价值约是爱奇艺的6.3倍，单付费用户内容支出是爱奇艺的3.4倍。
奈飞靠着整个会员变现体系支撑起了巨大的内容成本，从2003年开始跨越过盈亏平衡点，并且Netflix全球经营的内容，为其业务提供了更多的延展性。
爱奇艺目前还处在发展前期，在中国特有的长视频行业格局下，暂时无法跨越那个平衡点，即使依靠广告，内容分发等方法，也暂时无法盈利。
而在成本端，要在内容质量与成本之间取得平衡。
过去，国内剧集注水严重，本来20集就能拍完的内容非要拍30集，导致成本居高。
而今年，爱奇艺迷雾剧场开启以12集为一季，一周2集的“季播”模式，对标“美剧模式”。
该模式能提升剧集质量，同时通过压缩单剧集数实现内容成本控制。
再有，国内娱乐圈“限薪令”下压制了综艺娱乐节目、自产内容定价，也有利于平台制作方成本缩减。
这背后当然有大平台发挥头部效应，议价能力强的因素。
国内长视频网站平台的下一个目标，都是海外流媒体行业标杆——奈飞。
奈飞是一家流媒体服务商，从DVD中介起步，然后发展成自产IP，其影响力可以与好莱坞大厂相提并论，2020年Q1，奈飞拥有1.83亿付全球费用户。
奈飞的成功之处，在于丰富、高质量的原创内容，既能吸引新用户，又能增强老用户粘性。同时，还能接触到全面的用户数据，用来提高体验。
奈飞面临的竞争者不少，强劲的对手例如HBO，靠着传统电视平台及优秀IP，HBO每月的费用为14.99美元。
总之，能推出丰富、高质量的内容是视频网站未来盈利的关键能力，才能让用户愿意掏更多钱。

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