[中国平安股票行情]明日最具爆发力六大牛股推荐

华新水泥(600801) ：回购方案及拟发行境外债券点评-高位回购彰显信心 境外债助力海外拓展
类别：公司 机构：中信证券(600030)股份有限公司 研究员：罗鼎 日期：2019-12-19 公司12 月18 日公告，拟回购A 股股份1.0~1.25 亿元用于后续员工持股计划或股权激励；同时公告拟发行不超过5 亿美元的境外债券。对此我们点评如下：
公司在高位回购股票彰显了管理层对公司未来发展的信心，后续激励亦将有效调动积极性；而境外债券的发行则将支持公司实现海外战略布局。考虑四季度公司区域市场量价较为坚挺等因素，我们上调2019 净利润预测至67.8 亿元 原预测64.0 亿元 ，维持2020-21 年净利润预测67.9/66.1 亿元，对应EPS预测为3.23/3.24/3.15 元 原预测为3.05/3.24/3.15 元 ，对应PE 为6.9x/6.8x/7.0x，维持“买入”评级。
　　以回购价格上限测算，预计回购股数占公司总股本0.15%-0.19%，高位回购彰显管理层对公司未来发展信心，后续的员工激励料将有效调动积极性。公司拟回购价格上限为董事会决议前30 个交易日均价21.35 元/股的150% 32.03 元 ，以回购价格上限测算，预计可回购股数312~390 万股，占总股本0.15%-0.19%。
　　我们认为，在当前公司股价处于合理区间下，公司订立的回购价格上限较高，彰显管理层对于公司未来发展的长远信心，而后续回购股票用作员工激励，亦料将有效调动员工的积极性。
　　境外债券的融资成本普遍相较国内更低，且融资后可直接在海外使用，境外债券若顺利发行将有利支持公司实现海外扩张的战略布局。根据公司的海外投资规划，2020 年公司在海外投资将达到7 亿美元以上，主要用于海外水泥生产线建设 尼泊尔、乌兹别克斯坦 及并购。公司目前在手资金充裕、负债水平合理 截至3Q19 货币资金58.6 亿元，资产负债率38.7% ，但为了降低融资成本、改善债务结构并留存足够现金以供运营，我们认为发行境外债券是支持公司实现海外扩张战略布局、水泥产能继续增长的重要支撑。
　　核心市场赶工期需求强劲，四季度量价保持较好状态。湖北区域在军运会结束后需求恢复强劲，根据中国水泥协会数据，2019 年11 月湖北水泥产量同比+9.7%，1-11 月湖北水泥产量同比+5.5%，较1-10 月提升0.5pct；从价格上看，Q4 截至上周 湖北区域均价环比Q3 上涨50-70 元，比去年同期上涨15-20元。考虑湖南 量价齐升 、云南 量增价稳 等区域亦有不错表现，我们认为四季度整体量价保持较好状态。
　　风险因素：回购方案及发行境外债券方案实施面临不确定性；逆周期调节力度不及预期；外围低价水泥扰动市场等。
　　投资建议：考虑四季度公司区域市场量价较为坚挺等因素，我们上调2019 净利润预测至67.8 亿元 原预测64.0 亿元 ，维持2020-21 年净利润预测67.9/66.1亿元，对应EPS 预测为3.23/3.24/3.15 元 原预测为3.05/3.24/3.15 元 ，对应PE 为6.9x/6.8x/7.0x，维持“买入”评级。


五粮液(000858) 事件点评：2019年收入超500亿元 改革红利逐步释放
类别：公司 机构：川财证券有限责任公司 研究员：欧阳宇剑 日期：2019-12-19 事件：公司于12 月18 日召开第二十三届1218 共商共建共享大会，公司表示2019 年公司收入将突破500 亿元，其中系列酒收入实现34.3%的增长，明年产品市场投放将保持5%-8%的增速。
　　点评
2019 年公司收入稳超500 亿元，系列酒收入实现34.3%的增长。受益于清理低附加值产品，系列酒品牌形象得到明显提升，渠道活力逐步释放，2019 年系列酒收入实现34.3%的增长，考虑到19 年高端酒收入有望实现超20%的增长，公司收入稳超500 亿。2020 年公司将进一步清理透支五粮液(000858)品牌价值产品、提升费用投入精准度、加强渠道布局以实现系列酒的产品联动及价位带提升。
　　步入后百亿时期，稳中求进为主基调。随着公司步入后百亿时代，稳中求进将成为公司日后发展主基调，公司将以价格稳定提升为核心，进一步强化品质、强化管控、强化数字化转型。随着公司30 万吨陶坛陈酿酒库一期工程稳步推进、高仿产品逐步清退处理、超高端产品501 五粮液(000858)将于春节前后推出、数字化转型加快、控盘分利逐步深化，改革红利有望不断释放。
　　目前批价较为稳定，明年产品市场投放将保持5%-8%的增速。目前五粮液(000858)批价约900-920 元，近期市场价格出现波动主要原因为少部分商家计划量与能力不匹配，具体来说，部分产品在流通渠道中进行低价销售、商家资金出现问题等异常情况都将影响市场价格，因此明年公司除了将完善商家结构外，还将加强计划量与能力的匹配度，渠道方面，明年传统渠道不增量，团购将成为新的消费增长点。此外，公司表示2020 年产品市场投放将保持5%-8%的增速，同时考虑到八代五粮液(000858)出厂价提至889 元，预计明年收入增速约为15%。
　　维持公司“增持”评级
我们预计公司2019 年、2020 年以及2021 年营业收入分别为500.8、577.5 以及667.5 亿元，同比增速分别为25.11%、15.3%以及15.6%，净利润分别为174.4、210.0 以及253.2 亿元，EPS 分别为5.0、5.4 以及6.5 元/股。
　　风险提示：白酒行业景气度下降；食品安全风险；公司渠道拓展风险。


中国平安(601318) ：上升赛道 综合布局 稳定分红
类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：马鲲鹏/王丛云/华天行/葛玉翔 日期：2019-12-19 投资要点：
本篇报告从三个维度讨论中国平安(601318)，一是从公司选择的行业赛道维度，二是从公司的路径实现维度，三是从公司细分业务的定位与增长维度。
　　保险赛道仍处于上升通道，从历史角度与行业对比角度板块具备性价比。我国目前的保险市场仍处于上升发展阶段，一是保障型产品占比提升、内生资本可支撑业务发展，二是监管严格管理下竞争环境优化支持龙头企业的发展。行业保障型产品维持较高增速、占整体保费比例逐步提升，但是对标其他境外地区整体居民的保险密度与深度仍待挖掘。回溯近期板块驱动力因素，保险PEV 估值趋势与利率周期基本吻合，同时权益市场波动起到显著助推作用；从行业对标的角度来看，保险板块ROE 具备稳步向上趋势，PE 处于低位。
　　集团综合金融集团布局、各业务线均衡发展，业绩增速显著领先行业。平安作为典型的综合金融集团具备呈现两大特色，一是战略布局的前瞻性，在原先的金融牌照优势上融合技术优势，轻重资产结合均衡发展；二是业务协同的最大化，各项业务协作形成集团内部充分的交叉销售，深度服务客户。多元化产品累积了丰富的客户基础，叠加后续领先的金融科技加持，每年营收1%投入于科技研发激发持续创新；公司同时具备灵活的管理架构与股权激励计划，有助于集团价值的统一实现。
　　保险业务提供稳定营运利润，金融科技贡献占比提升，综合业务带动稳定分红收益、提升估值中枢。平安寿险具备显著高于其他险企的ROEV，2011-18 年公司平均ROEV 达23.5%。从供需两端挖掘平安寿险的核心竞争力，截至2018 年集团中产及以上客户达1.3亿人，占全客户比例为72.0%，高品质客户带动高保险需求；公司相应保持多元化产品供给、适当提升保障型产品比例，并率先行业开发稳定高素质代理人团队，未来进一步将质量考核放在首位。产险处于较为成熟的行业保持稳定的增长与盈利，可作为集团的现金牛业务；银行与大资管业务作为传统业务，在零售转型的基础上打开上升空间；金融科技在持续投入后在新赛道有望成为未来明星业务。综合各项业务集团营运利润保持稳定增长，且分红逐步与营运利润挂钩，未来价值增长将带来稳定持续分红，有利于估值中枢提升。
　　投资建议：传统金融业务保持优势领先地位，科技赋能金融、提升客户转换率与客均利润，营运利润增长驱动力充足，维持买入评级。因权益市场调整下调公司盈利预测，19-21 年EPS 为8.43、8.65 和10.02 元 原预测为8.56、8.91 和10.32 元 。分部估值法下寿险采用P/EV 倍数，对标友邦保险考虑到目前集团ROEV 发展阶段采用历史估值中枢对应2020 年为1.35X，财险、证券与信托采用可比公司对标下2020 年PB 与PE 估值，银行与金融科技业务采用市值，分部加总对应每股股价为106.4 元，后续集团将进一步享受协同业务及负债端稳定驱动带来的溢价，维持买入评级。
　　风险提示：综合金融集团的协同效应减弱；寿险业务转型不及预期、代理人产能提升有限；金融科技投入后输入与产出不及预期；资本市场波动加大以及长端利率快速下行


永辉超市(601933) ：与中百迈入深度合作新阶段 公司平台化发展新机遇
类别：公司 机构：东兴证券(601198)股份有限公司 研究员：王习/赵莹 日期：2019-12-19 事件：公司与中百集团(000759)签署《合作备忘录》暨取消部分要约收购中百集团(000759)。
　　点评：永辉和中百的合作迈入新阶段，优化中百经营管理提高永辉投资收益。公司取消对中百的邀约收购；同时，永辉全面帮助中百优化业务流程，提升采购、物流、人资、财务管理、总经理提名等，永辉对中百的经营管理层面形成更深入的合作共赢局面。我们认为，此次合作将促使永辉和中百的合作迈入新阶段。利润层面，双方加强战略合作、协同发展，并提出3 年后中百集团(000759)净利率提升至2.5%的目标。
　　2019Q1-Q3 中百净利率为0.36%，按双方目标测算。到2023 年，在现有销售规模 约150 亿元 下永辉将获得1.12 亿元投资收益。
　　公司全国化布局重要区域，平台化进程向前迈进。从地理位置上看，武汉中百位于中部地区连接永辉东西区域市场，因此打通与中百合作后，将连接各区域的供应链体系，发挥永辉供全国供应链、区域间协同优势，完善全国发展版图。同时，永辉致力于将公司从零售企业进化为一家服务零售的科技企业的平台化发展，此次以经营管理输出取代控股，成为公司平台化发展重要实践机遇。
　　盈利预测：公司作为全国性超市龙头，在经营管理等方面独具优势，此次加深与中百合作，将持续提升公司各区域供应链协作，提升经营效率。我们预计公司19/20/21 年公司收入842.10/1027.65/1248.79亿元，增速19.42%/22.03%/21.52%，实现归母净利22.87/28.64/39.88亿元，同比增速54.53%/25.22%/38.55%，EPS 为0.24/0.30/0.41 元，对应PE 为38.78/30.97/22.43，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：门店扩张不达预期风险，行业竞争加剧。


中百集团(000759) 公司点评：与永辉签订《合作备忘录》 基本面改善&低估值双驱动
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明/马松 日期：2019-12-19 与永辉签订《合作备忘录》，基本面改善、业绩释放&员工股权激励计划落地可期。随着公司与永辉签订《合作备忘录》，①基本面边际改善：在永辉支持武汉国资作为中百实际控制人的前提下，中百在三个月内拟定中百集团(000759)“十四五”发展规划及投资规模，进一步推进中百经营班子市场化改革。在永辉协助下，不断优化中百业务流程，在采购、物流、人资、财务预算管理等各方面加强与永辉的战略合作，中百基本面改善可期；②业绩释放：随着中百持续市场化改革，中百将力争在三年时间实现主营业务销售净利率提高至 2.5%，按照中百2018 年营收152 亿元来看，保守估计中百三年后净利润为3.8 亿元，中百未来三年业绩将得到释放；③员工股权激励计划：永辉和武汉国资支持中百提出的股份回购以进行员工股权激励的方案，武汉国资将协助中百集团(000759)员工股权激励计划获得国资主管部门的审批，能够充分调动管理层与员工积极性。中百拟回购股份占中百目前总股本的比例为5%-7%。回购价格不超过8.15 元/股。永辉取消部分要约收购不谋求控制权，双方多年股权之争终落地。永辉对于公司持股比例不断变动，2019 年3 月28 日，永辉拟通过要约收购的方式将其合计持有后者的29.86％股份提高至最多不超过40％。此次永辉取消要约收购不谋求中百实际控制权，双方达成全方位共识，加速推动中百市场化改革。
　　携手永辉加速推进市场化改革，中百主业经营状况改善可期。永辉是全国性超市公司龙头，推进“大店+mini 店”协同发展，推出“永辉买菜”APP 发力线上业务。
　　截止 2019 年9 月底，永辉大卖场已开业门店合计825 家，预计19 年新开150 家大卖场；mini 店是永辉在社区业态创新方面的新举措，截至 2019 年9 月，mini店共实现了开业510 家，预计19 年新开800 家mini 店。同时，永辉于19 年3 月筹划发展线上业务，耗时3 月梳理会员系统，再耗时3 月迭代出“永辉买菜”APP ,10 月开始全面推广“永辉买菜”APP，目前在福建、四川、重庆、北京等优势区域加速布局，未来若迭代顺利将推向全国。随着武汉国资与永辉签订《合作备忘录》，在永辉的协助下，不断优化中百业务流程，在采购、物流、人资、财务预算管理等各方面加强与永辉的战略合作。
　　湖北省内超市龙头公司，线上线下全渠道发展。公司是湖北省内超市龙头，拥有“超市+便 利店+百货+电器”多业态。线下方面，截止2019 年9 月，公司连锁网点达到1309 家，其中，中百仓储超市186 家 武汉市内82 家、市外湖北省内73 家、重庆市31 家 ；中百超市726 家；中百罗森便利店370 家；中百百货店9 家；中百电器门店18 家。同时，公司与多点和淘鲜达达成合作，与微信小程序合作的“High购中百”上线。线上方面，公司积极推进新零售，加快线上业务布局。截止2019年6 月，公司大力推进O2O 到家业务，累计注册会员增长16.97%，月活用户同比增长47.34%；超市公司“饿了么”新增上线119 家，“美团”新增上线80 家。2019年上半年，两家超市公司及便利店O2O 到家业务同比增长92.51%。智能购累计交易额同比增长36.14%，智能购月活用户同比增长5.54%。
　　公司是湖北省内超市龙头，武汉国资与永辉签订《合作备忘录》，携手永辉加速推进市场化改革，估值处于底部。由于主业修复不及预期，故将公司2019-2020 年净利润预测由1.5/2.2 亿元下调至0.5/1.4 亿，当前市值对应2019 年PS 仅为0.3 倍。
　　综合预计2019-21 年净利润分别为0.5/1.4/2.6 亿，当前市值对应88/33/18xPE，维持买入评级。
　　风险提示：行业竞争激烈、线下开店不及预期


闻泰科技(600745) ：扬帆起航 配套融资完成
类别：公司 机构：方正证券(601901)股份有限公司 研究员：陈杭 日期：2019-12-19 事件：2019 年12 月18 日，公司公告发行0.83 亿股，募集64.97亿元，发行价格77.93 元/股。
　　点评：
1 收购安世半导体80%的股权正式完成。由于并购节奏等因素，全部并购安世半导体所有股权是分阶段完成，本次配套融资完成，意味着收购最重要也是占比最大的股份阶段正式完成。根据公告显示，338 亿元的收购价格是中国最大的半导体并购案之一，同时也是审核速度最快的半导体并购案之一，提现出上层对于半导体并购的重视。
　　2 收购安世目的在与后续的产业落地。收购安世半导体不是为了并表而收购，收购安世半导体是为了把国外最先进的半导体技术引入国内，帮助国内半导体企业缩短和欧美企业的差距，提升国内功率半导体fabless 企业的竞争力，做大做强国内功率半导体市场，未来随着安世半导体逐步往高压MOSFET 以及IGBT 领域发展，开放出产能给国内功率半导体公司代工功率二极管和低压MOSFET 等，安世半导体会往功率半导体领域的台积电方向去发展。
　　3 闻泰通信ODM 主业助力并购顺利推进。ODM 行业今年来迎来好的发展窗口期，越来越多的手机品牌厂商开始更多的机型项目给到ODM 企业，这使得在整体手机出货量稳步增长的情况下，ODM 行业迎来极佳的成长机遇。ODM 业务给公司整体提供稳定的利润和现金流，这对于偿还并购安世半导体的贷款给予强有力的支持。
　　投资建议：由于最终付款以及工商登记还没有全部结束，尚未考虑并购， 我们预计2019-2021 年营业收入分别为340.0/470.7/595.7 亿元，净利润10.4/15.5/19.7 亿元，对应市盈率分别为64.2/43.3/34.0 倍，我们认为闻泰和安世的并购，会把闻泰科技(600745)更加的国际化，同时闻泰会给安世半导体导入更多的国内客户，提升市占率，维持“推荐”评级。
　　风险提示：
1 组装手机质量出现严重问题；
2 客户订单低于市场预期；
3 安世半导体整合低于预期。

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