[东方海洋股吧]涨停敢死队火线抢入6只强势股推荐

恒顺醋业(600305) ：蓄力发展提速 经营改善可期
类别：公司机构：招商证券(600999)股份有限公司研究员：杨勇胜/于佳琦日期：2020-01-14
1月10日恒顺召开临时股东大会，会上新任董事长杭祝鸿总首次亮相，与投资者进行简短交流。新董事长明确了营销体系、产品体系、考核体系等关键问题的未来方向，整体规划与当前发展阶段契合，期待措施落地为恒顺发展提速。
　　当前恒顺估值具有安全边际，在新团队引领下，预计20年公司销售增长略有提速，略上调19-20年EPS预期0.45、0.52 前次0.45、0.5 ，上调目标价至18元，暂维持“审慎推荐-A”评级，建议加强对渠道、机制等方面变化的跟踪。
　　事件：1月10日恒顺召开临时股东大会，会上新任董事长杭祝鸿总首次亮相，与投资者进行简短交流。明确了恒顺聚焦主业、强化营销体系、完善产品体系、改善考核体系等大方向，为百年恒顺的新发展带来了更多期待。
　　完善三个体系，建设五大中心、渠道战区。董事长交流指出，当前研究重点有三：1 强化营销体系，管理人员保持敬畏市场、紧跟市场变化，在营销体系上不断创新；2 梳理产品体系，围绕醋、料酒、酱“三剑客”，细化产品梳理，以消费者体验为中心的消费者开发思路；3 改善考核体系，新一代领导团队将高度重视人才队伍的激活，中高层管理的机制改革上，将符合国企改革的主要实践方向，而基层人员将完善以业绩为核心的业绩考核基准。同时公司还将进一步建设五大中心、销售渠道战区，来进行组织架构的重新梳理完善。
　　蓄力发展提速，品牌、渠道共同发力，加大产业链投入。公司反馈，未来几年将更多以收入为发展核心，蓄力提速发展，争取更大的市场份额，我们认为这与公司发展阶段、当前竞争环境相契合。公司将进一步提升恒顺品牌力，加强恒顺香醋与消费者的沟通。渠道方面，公司也将研战区模式，提升与经销商的协同能力，更好的进行全国化扩张。与此同时，为了保障更好、更快发展，预计公司也将加大产业链投入，包括高端醋产能的建设，以及品牌、市场建设费用等。
　　重大人事调整带来新机遇，期待公司深化改革：我们判断公司调整董事长任职，体现了政府对当前形势的危机意识，也体现了做强当地品牌的决心。
　　本次大会新董事长首次亮相，较为清晰的阐述了未来的发展方向，并对营销体系、产品体系、考核体系等关键问题进行了讨论，整体规划与恒顺当前阶段契合，期待这些有效措施不断落地，为恒顺发展提速添加动力。调味品属于护城河较深的赛道，实现了非常稳健的发展，若能进一步强化管理，未来更可期待。在新团队引领下，预计20年公司销售增长略有提速，略上调19-20年EPS预期0.45、0.52 前次0.45、0.5 ，给与20年35X估值，上调目标价至18元，暂维持“审慎推荐-A”评级，建议加强对渠道、机制等方面变化的跟踪。
　　风险提示：主业需求不及预期，内部调整震荡

比亚迪(002594) ：多重因素边际向好 拐点临近
类别：公司机构：招商证券(600999)股份有限公司研究员：汪刘胜/李懿洋日期：2020-01-14
事件：
1、1月11日，中国电动汽车百人会召开，工信部相关负责人称今年补贴政策保持相对稳定，不会大幅退坡，科协主席万钢建议2025年前继续执行新能源汽车免购置税政策等；2、比亚迪(002594)新一代磷酸铁锂“刀片电池”今年量产，搭载在新车型“汉”预计年中上市。
　　评论：
公司从去年下半年过渡期后补贴大幅退坡以来，新能源车销量、业绩均受到较大影响，目前来看，股价已经包含悲观预期，最差时间点已经过去，2020年行业和公司也发生较大变化，我们认为多重因素助力边际向好，公司经营拐点临近：
1、政策端：20年补贴退幅较为乐观，双积分考核直接利好。我们认为此次百人会彰显新能源车政策积极信号，2020年补贴有望保持稳定不会大幅退坡，这对于下游公司尤其龙头比亚迪(002594)是较大利好，短期直接利好公司业绩回暖，同时给下游产业链更多降低成本、增强产品力的时间；此外，19-20年双积分政策面临集中考核期，我们此前计算过市场双积分平衡点对应行业复合增速35%，但19年销量同比下滑，若20年行业无法放量届时市场双积分为负，积分价格有望大幅上涨，对公司也是直接利好；
2、成本端：降本进度或超预期，利润弹性有望显现。19年下半年是公司业绩冰点，我们估算公司新能源乘用车较小幅盈利，而除去常规降本以外 动力电池降本10%，其他零部件平均年降3-5% ，公司通过技术进步有望实现更大幅度降本，主要有磷酸铁锂“刀片电池”量产 成本进一步下降15-20%，率先搭载在汉上 、动力系统升级带来降本 单车1万以上降低 ，我们认为如果降本措施下半年落地顺利，测算将带来平均单车2万以上的成本降幅，利润弹性有望显现，即使21年补贴完全退出，公司通过降本对冲后仍能保持盈利；3、销量端：20年toB业务放量+汉上市，降本落地带来调价空间。公司19年下半年大幅下滑主要因补贴退坡，实质为短期成本降幅难以抵消补贴下降，车型终端涨价导致销量下滑，同时ToB端业务因策略调整下半年大幅下滑，但公司18年已经证明了自己有实力做出toC端爆款车型 唐DM和元EV ，而我们认为随着降本方案超预期，公司在车型定价上具备较大空间，未来仍有望推出爆款车型，同时20年开始ToB业务重启，有望实现较大增量。21年伴随车型换代和成本大幅降低，或将迎来产销大年；
风险提示：降本进展不达预期，新车型销量不达预期

中国国旅(601888) ：业绩预增稳健 三亚店增势强劲
类别：公司机构：招商证券(600999)股份有限公司研究员：梅林/李秀敏日期：2020-01-14
事件：
中国国旅(601888)发布2019年度业绩快报，2019年公司实现归母净利润46.5亿元/增长50%，扣非后归母净利润39.4亿元/增长25%，略低于我们此前预期 归母净利润48亿元，扣非40.4亿元 。其中，2019Q4实现归母净利润4.58亿元/增长17.6%，扣非后归母净利润5.27亿元/增长16.6%。
　　评论：
1、香港机场表现较弱，Q4业绩增速略低于预期。2019年国旅实现归母净利润46.5亿元/增长50%，其中因转让国旅总社带来非经常损益7.6亿元，扣非后实现归母净利润39.4亿元/增长25%。2019Q4公司扣非后归母净利润增长16.6%，较前三季度 26.9% 放缓，或因：1 8-12月香港国际机场客流下滑14%，10-11月大陆赴港游客下滑52%，香港机场烟酒免税销售额下滑，但公司仍需支付保底租金造成亏损；2 员工奖金等期间费用主要集中于四季度。
　　2、三亚、广州机场表现突出，京沪店延续增势。Q4中免海免开展四店联合促销 8.5-9折 与节日促销，预计三亚店Q4收入增速在57%左右，利润增速低于收入增速，全年预计收入110亿/同比增长约37%；北京机场预计免税收入约89亿元/同比增长约20%，上海机场(600009)预计免税收入约150亿/同比增长约22%，白云机场(600004)预计免税收入约19亿元。
　　3、投资建议：Q4三亚店收入增长靓丽，但业绩增速略有放缓，主要是香港机场亏损以及年底费用所致。国旅明年业绩增长依然看点颇多：1 强劲的内生增长；2 海免并表及整合的增量；3 北京大兴机场、浦东机场卫星厅、广州机场和其他二线机场贡献。估值也有再提升的机会：1 市内店对国人开放政策落地；2 海南自贸港建设政策出台，中短期利好离岛免税；3 外资和国内长线资金加大配置。我们预计2020/2021年归母净利润为50.5/60.8亿元 假设海免2020年开始并表 ，同比增长9%/20% 剔除旅行社剥离影响，业绩增长28%/20% ，对应PE估值为36x/30x，维持“强烈推荐-A”评级。
　　4、风险因素：宏观经济风险；政策风险；新渠道盈利改善不及预期。
山西汾酒(600809) ：关注青花瓷全国化红利
类别：公司机构：招商证券(600999)股份有限公司研究员：杨勇胜/李泽明日期：2020-01-14
近期渠道反馈，公司Q4青花加快放量，19年青花增速预计在40%+ 19H1青花增速20%+ ，全年业绩有望超出预期。此外，公司春节回款进度良好，当前完成全年回款20-25%，节后2-3月预计完成15%+，一季度预计完成35%-40%。展望20年，公司将重点聚焦高端青花，“抓两头带中间”向“拔中高控底部”转换，市场投入向青花倾斜，目标是青20和30各增10亿至50亿 销售口径 ，青30将聚焦到全国50个城市，青20聚焦到100个城市，区域和渠道上更加细化，青花将成为收入业绩的主要驱动力。公司改革不断推进，未来重点聚焦青花，看好青花瓷全国化红利，维持19-21年EPS 2.25、2.81、3.33元，改革红利值得估值溢价，给予21年35x，上调一年目标价至116元，维持“强烈推荐-A”评级。
　　近期渠道反馈：四季度青花加快放量，春节回款进度良好。近期渠道反馈，公司四季度青花加快放量，19年青花增速预计在40%+ 19H1青花增速20%+ ，自三季度青花增长提速后，四季度继续加快放量，全年业绩有望超出预期。另草根调研反馈，公司春节回款进度良好，当前完成全年回款20-25%，节后2-3月预计完成15%+，一季度预计完成35%-40%。当前整体动销平稳，省外青20批价340-350，青30批价540-550，价格体系稳定。
　　2020年重点聚焦青花，产品结构持续升级。2017年以来，公司始终坚持“抓两头带中间”的策略，高端青花高举高打，低端玻汾培育清香型消费氛围，取得了显著的效果。展望2020年，公司策略将转向“拔中高控底部”，将重点聚焦高端青花、控量玻汾，今年目标是青花20和30各增10亿至50亿 销售口径 ，波汾将控量，保持稳中有升即可。公司对青花系列的操作模式也做了详细的规划，未来青20和30将签订dl合同，青30会聚焦到全国50个城市，20会聚焦到100个城市，核心目标市场分离，核心终端分离，核心动作分离，同时渠道上也更加细化，青30更偏向于团购产品，青20更偏向于渠道型产品。公司策略清晰、渠道细化，预计今年青花将保持较高增速。
　　如何看汾酒未来发展空间？1 青花放量，将成为未来业绩核心驱动力。公司策略转向“拔中高控底部”，未来将聚焦高端青花，我们认为，公司此举是正确做法，不断提升汾酒品牌高度，促进汾老大回归，青花系列的增长将成为公司未来收入和业绩的核心驱动力。2 省外潜力仍大。公司近年来省外增长迅速，有投资者对公司未来省外扩张的持续性表示担忧，我们认为，汾酒具备全国化品牌基因，本轮向省外拓展将享受经销商向优质品牌集中的红利，省外拓展空间仍大。首先，环山西市场里，除河南山东增速有所放缓外，内蒙、陕西、河北等仍保持较高增速，其次，公司今年加大了对江浙沪皖粤等长江以南市场的拓展力度，要求长江以南市场突破，未来3年目标平均增幅50%，发展潜力较大。3 机制持续改善，内生动力增强，保障长期发展。公司改革持续推进，业绩考核契约化、干部聘用契约化，同时积极尝试员工持股与股权激励，充分激发企业内部自主力和活力。18年初引入华润战投，战略协同上积极落实与华润的合作，进一步优化公司治理结构，保障长期发展。
　　投资建议：看好青花放量及改革红利，上调一年目标价至116元，重申“强烈推荐-A”评级。公司改革不断推进，机制更加市场化，环山西市场持续发力。展望20年，公司将聚焦高端青花，“抓两头带中间”向“拔中高控底部”转换，市场投入向青花倾斜，青花有望成为收入和业绩的主要驱动力。维持19-21年EPS 2.25、2.81、3.33元，改革红利值得估值溢价，给予21年35x，上调一年目标价至116元，维持“强烈推荐-A”评级。
　　风险提示：改革不达预期，省外竞争激烈。
平安银行(000001) 2019业绩快报详细拆解：资产质量夯实 业绩增长持续
类别：公司机构：中泰证券股份有限公司研究员：戴志锋/邓美君/贾靖日期：2020-01-14
财报亮点：1、整体业绩增长平稳，全年营收保持同比18%高增速。2、资产质量认定更为严格。逾期60天以上全部纳入不良、为96%；加回核销的90天以上逾期净生成为2.36% 下半年 ，资产质量夯实。3、对公做精、零售突破持续兑现；存款增长靓丽。对公信贷环比高增10%，零售保持高增，在3季度高位再次环比高增6.6个百分点。存款环比高增6.4个百分点。4、运营效率有所提升，加回资产减值损失的营业利润同比增速走高。　　
财报不足：1、净利润增速受不良认定趋严影响走低：公司加大不良认定，同时加大核销力度与拨备的计提，受拨备计提力度加大的影响，公司净利润增速13.6%。2、4季度虽然加大拨备计提，但计提力度仍小于核销力度，致使拨备覆盖率环比下降，拨备覆盖率183.12%，环比下降3个点。3、预计4季度息差承压，与行业趋势一致。信贷环比增长8%、营收环比增长-0.4%。　　
公司整体业绩增长平稳，稳定性好于行业中枢，全年营收保持同比18%高增速。1、以量补价稳定营收增长：在预期行业4季度盈利承压的背景下 信贷利率微降；资金市场利率走高情况下、主动负债压力预计增加 ，平安银行(000001)单季营收环比仅微降0.4个百分点，信贷规模环比高增8个点，以量补价支撑了营收的增长。2、预计公司运营效率有所提升，加回资产减值损失的营业利润同比增速走高。3、公司对不良的认定进一步趋严，将逾期60天全部纳入不良，同时加大核销力度与拨备的计提，受拨备计提力度加大的影响，公司净利润增速走低。1Q19-2019全年营收、加回资产减值损失的营业利润、归母净利润分别同比增长15.9%/18.5%/18.8%/18.2%；17.1%/19%/19%/19.5%；12.9%/15.2%/15.5%/13.6%。　　
投资建议：4季报符合我们预期，夯实资产质量压低了利润增速，4季度收入增速受制于整体行业压力，公司实现以量补价。公司2019E、2020E PB1.22X/1.10X；PE 12.06X/10.47X 股份行PB 0.89X/0.79X；PE 7.33X/6.57X ，公司背靠集团科技与综合金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质银行。公司逾期60天以上全部纳入不良，历史对公存量包袱基本卸下，建议投资者积极关注其转型力度，是我们推荐的银行业“核心资产”。　　
风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。
上海银行(601229) 2019业绩快报：资产质量优化夯实
类别：公司机构：中泰证券股份有限公司研究员：戴志锋/邓美君/贾靖日期：2020-01-14
财报综述：1、营收同比增速在高基数基础上回落，净利润增速总体平稳。2019全年营收、营业利润、净利润同比增速分别为13.5%、16.5%、12.6%。2、资产质量继续优化夯实。4季度不良率环比下行1bp至1.16%低位，拨覆率环比3季度小幅上行3.79%至337.15%。　
4季度营收同比增速在高基数基础上继续回落，营业利润和归母净利润增速小幅下行总体保持平稳。1Q19-2019营收、营业利润、归母净利润分别同比增长42.2%/ 27.4%/ 19.8%/ 13.5%；21.8%/20.9%/20%/16.5%；14.1%/14.3%/14.6%/12.6%。营业支出同比增速大幅放缓：1Q19-2019营业支出同比分别62.8%/33.9%/19.6%/11.2%。　
投资建议：公司2019E、2020E PB 0.84X/0.75X；PE 6.82X/6.11X 城商行PB 1.03X/0.91X；PE 8.79X/7.74X ，公司总体经营稳健，4季度营收在高基数的影响下增速小幅放缓，资产质量继续优化夯实，公司将发行200亿可转债，建议关注。　　
风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。

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