[股票销售话术900句]明日最具爆发力六大牛股推荐

用友网络(600588) 跟踪点评-全面云化推进 标杆案例持续
类别：公司机构：中信证券(600030)股份有限公司研究员：杨泽原/刘雯蜀日期：2020-02-13
企业上云需求全面上行，公司作为国内云ERP领域龙头，迎来大客户战略机遇期。以终为始、全面云化的战略推进，标杆案例持续落地、业绩健康成长将驱动公司整体基本面预期+估值体系提升。给予目标价52元，对应市值1302亿元，维持EPS预测0.45/0.46/0.52元，维持“买入”评级。
　　事项：近日公司官微公布与宝马达成战略合作，将助力宝马打造全新的数智化营销服务体系，包括销售管理、售后管理、财务核算、系统集成、云服务等数字化营销模块。
　　三大预期差正逐步被市场认知，“数字化、云化、国产化”三化叠加的浪潮驱动公司整体基本面预期+估值体系提升。我们在2月4日公司投价报告《以终为始全面云化》及近期周月度观点中持续强调，市场对公司认知将逐步修复：
1、市场正逐步认识到，本轮隔离办公带来的海量云化办公需求，将不仅仅促使IM/视频会议/文档/签到/等基础企业级云办公应用的普及，更进一步加速国内整体企业级云化应用的客户习惯养成，大幅提升企业核心应用 ERP/CRM/HR/OA 上云速度与意愿以应对新的、高效的工作协同方式所需要的信息化支持，其重要性与影响不亚于一次大力的产业政策支持；
2、市场正逐步认识到，用友30年深耕ERP市场成为龙头积累下的优质客户渠道资源，和陪伴优质客户应对降本增效、全球化等管理变革挑战时的雄厚实力。而这一实力正在今年及之后“数字化、云化、国产化”三化叠加的浪潮中通过宝马等标杆客户案例得到充分体现，并助力市场深化对公司竞争力的认知。
　　3、市场正逐步认识到，公司以终为始、全面推进云化的决心带来核心云产品持续打磨后的竞争力、业务结构中云收入持续高增长、高占比带来的估值体系、公司价值的整体变化。
　　与宝马达成合作，用友在头部优质客户再树标杆。2月10日公布与宝马达成合作，打造全新数智化营销服务体系，为宝马及其700多个经销商网点在中国市场提供更全面的信息技术支持。宝马目前为中国销量第一的高档汽车制造商，营销管理系统为宝马最重要的系统之一，用友此次与宝马达成合作，将为宝马构建新一代解决方案，通过微服务模式与宝马其他系统对接，服务宝马在大陆近700家经销商网点，有望支撑宝马在中国未来十年的营销管理。此次合作，一方面将继续助力公司云业务发展，另一方面将进一步提升用友在外资、中资等大型企业客户中的品牌效应。
　　国内ERP市场迎大客户战略机遇期，云化迫切性认知提升、终端用户云办公习惯养成、标杆案例持续落地，将合力加速公司以终为始、全面云化的进程。我们在《计算机云计算行业跟踪点评—云ERP迎来大客户战略机遇期》 2019-10-31 中强调ERP是一门与客户共同成长的生意，内外部挑战叠加办公协同形式升级，国内云ERP迎来大客户战略开拓期。数字化、云化、国产化转型是大企业现阶段应对降本增效、信息安全、管理升级挑战的重要路径，随着在此次疫情中对核心管理应用云化的认知与实践显著提升，大企业云化进程有望加速，标杆案例持续落地加速公司全面云化。
　　风险因素：大企业需求释放不及预期，国产化进程过慢。
　　投资建议：企业上云需求全面加强，公司作为国内云ERP领域龙头，迎来大客户战略机遇期。以终为始、全面云化的战略推进，标杆案例持续落地、业绩健康成长将驱动公司整体基本面预期+估值体系提升。维持公司2019-2021年净利润预测11.38/11.42/13.02亿元 其中2019年非经常性损益~5亿 ，收入预测90.04/108.40/128.85亿元，对应EPS 0.45/0.46/0.52元。考虑到行业景气度及公司市场地位提升、标杆案例持续落地，可比云公司平均估值水平 ~13x 20PS ，保守给予公司目标价52.00元，对应20年12x PS，目标市值1302亿元，维持“买入”评级。
通威股份(600438) ：逆周期扩张拉开序幕 平价临近龙头蓄势待发
类别：公司机构：东方证券(600958)股份有限公司研究员：彭海涛日期：2020-02-13
公司发布《发展规划》，计划未来4年将光伏业务产能提升2倍以上，其中多晶硅产能从8万吨扩张至22-29万吨，电池片产能从20GW扩张至80-100GW。
　　核心观点
逆周期扩张拉开序幕，稳居硅料和电池片龙头地位。本次多晶硅和电池片扩产最终产能相比目前分别增加175%+和300%+，力度空前。考虑到公司目前市占率仍有提升空间 仅10%-15% ，且成本行业绝对领先，在景气底部启动扩产计划将有助于公司穿越周期，进一步提高市占率 30%+ 。
　　硅料供需边际改善确定，通威挑战成本极限。目前硅料国产替代已步入尾声，具备“产能新、规模大、电价低”特点的龙头硅企优势明显。我们测算的西门子法极限生产成本在30-35元/kg，公司目前新产能的预期成本为30-40元/kg，基本达到理论极限，长期盈利能力有所保障。供需方面，随着本轮扩张期结束和OCI等高成本产能陆续退出，未来一年半的供需边际逐季改善非常确定，硅料价格酝酿反弹情绪，预期力度在5元/kg以上；远期价格假设下，公司新产能的毛利率仍能维持30%以上，安全边际充足。
　　电池片技术进步面临瓶颈，规模和管控效益有望压倒后发优势。历史上电池片行业呈现突出的后发优势，但目前技术面临瓶颈，后发优势逐步消退，为龙头提供了绝佳的扩产窗口期。公司规模和管控优势明显，未来成本效率均还有优化空间，量升利稳可期。此外，公司在合肥和成都分别拥有两条200MW的HIT中试线，持续加大电池片研发投入，做两手准备。
　　未来公司将进入景气反转+供给整合+管控优化的三重向上区间。公司是行业内成本领先、技术前列、融资渠道优势的公司，扩张潜力大。未来公司的看点在于供需改善带来的行业景气反转、市占率提升带来的供给端整合和一以贯之的管控优势在稳定成长的平价时代更为凸显三大优势共振向上。
　　财务预测与投资建议
我们预测公司2019-2021年每股收益分别为0.70、0.95、1.23元 上次预测为0.74/0.92/1.06元，系下调生产成本，上调了2021年产量 ，采用分部估值法对应市值721亿，目标价为18.57元，上调至“买入”评级。
　　风险提示：国内光伏装机推迟；电池片和多晶硅料产能出清低于预期。
东方雨虹(002271) ：持续高增长 估值有望提升
类别：公司机构：西南证券(600369)股份有限公司研究员：沈猛日期：2020-02-13
事件：公司发布2019年业绩快报，全年营收181.4亿元，较上年同期增长29.1%，实现归属于上市公司股东的净利润20.9亿元，同比增长38.3%。
　　高基数下的高增长，利润水平大幅提高。公司2019年全年营收增量40.9亿元，增速29.1%，主要增量来自工程建材集团。2019年净利润增速远超营收增速，净利率11.5%，同比提升0.7个百分点。其中毛利率提升约1.3个百分点，原因主要是1 公司2019年冬储沥青成本较低，原材料成本降低；2 产品价格小幅提升；3 公司技改+规模优势，单位产品生产成本有所降低。此外公司实行部门扁平化管理，叠加合伙人机制的更高效激励，管理费用率有所降低，共同带动公司以高质量增长。
　　防水主业竞争格局持续优化，公司增长持续性强。公司防水主业目前市占率约10%，遥遥领先。公司凭借产品质量领先、服务优质，产品具备强性价比；凭借17个生产物流研发基地，遍布全国，产能持续加码支撑销售端快速扩张；凭借合伙人机制，打通原直销和渠道的地域壁垒，发力拓展渠道的优质创收作用，防水主业能够持续增长，市占率持续提升。北新整合众多中小防水企业也使得防水行业格局持续优化。此外，公司纵向拓展无纺布业务，延伸防水产业链，增强成本优势，持续加深护城河，横向培育保温、涂料、修缮等高协同性业务，进行品类扩张打开更大发展空间。综上，公司高增长的持续性强。
　　公司现金流有改善预期，发展质量提高。市场地位的增强、加强应收账款管控以及防水市场竞争格局的优化，公司应收账款回款有向好的趋势，带动经营性现金流向好。同时，公司全国生产基地布局基本完善，后续产能扩张主要靠原有基地扩建产能，同等的新增产能扩产成本远远小于新建成本，后续的资本支出将呈现趋势性下滑，总体现金流将持续优化，增长质量有望上个新台阶。
　　盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别1.40、1.83、2.37元，考虑到公司增长持续性强、现金流有改善预期，给予公司2020年20倍PE，目标价36.6元，维持“买入”评级。
　　风险提示：房地产新开工大幅下滑风险，销售扩张不及预期风险，应收账款坏账风险。
紫金矿业(601899) ：资源优势有效转化 拥抱矿业价值龙头
类别：公司机构：上海申银万国证券研究所有限公司研究员：刘晓宁/王宏为/史霜霜日期：2020-02-13
资源储量持续提升，矿山产量即将跻身国际第一梯队。公司坚持资源优先战略，通过逆周期优质资源并购，以及持续矿产勘探开发投资，拥有铜金属资源储量超过5700万吨、黄金资源储量2200吨 包含哥伦比亚武里蒂卡 、锌铅金属量近1000万吨，位居全球前列。随着未来三年海外大型项目集中投产，预计到2022年公司矿产铜产量超过70万吨，跻身行业第一梯队。
　　历史经验证明公司拥有独到投资眼光，开发建设能力行业领先。公司海外项目收购具有战略性布局、国际管理经验丰富，2015年收购刚果 金 卡莫阿铜矿、2018年收购Timok铜金矿、2019年收购武里蒂卡黄金矿均显示了公司对经济周期的把握能力，在资源价值低估的位置低成本收购高品位矿山项目。同时，设计建设一体化和大规模开发能力是公司的另一重要优势。公司是全球为数不多的具有系统自主技术管理能力的矿山企业，吸引培育高端技术矿业人才，内部管理能力突出，在多年的开发建设中积累了大量宝贵经验
黄金价格趋势向上，铜价趋稳。2020年金价将继续走高。一是全球货币政策宽松利好金价。二是目前全球经济不确定性仍然较大，贸易摩擦、中东地缘政治等风险层出不穷，可能增加国际市场对黄金作为避险资产的需求。供给上金矿产量未来或继续下降。铜价底部回升有望保持稳定。尽管短期经济受到冲击，但中长期不改国内长期铜需求逻辑，铜价中枢不会持续大幅下跌。逆周期调节政策发力或对相关行业形成支撑，稳定国内铜需求。中期看，全球铜需求整体尚缺乏亮点，铜价大幅上涨可能性也较小。供给上2020年全球铜矿供给仍然处于偏紧状态。
　　业绩迎来爆发式增长，上调盈利预测，给予“买入”评级！随着公司海外项目的投产，未来三年公司业绩得到显著提升。考虑到新项目收购产生财务费用，我们小幅下调2019年盈利预测至42.1亿元 原值42.7亿元 。由于新收购金矿项目2020年的投建，以及卡莫阿和Timok项目的加速投产我们上调2020、2021年盈利预测至53.1亿、73.0亿 原值49.3亿元、52.4亿 、新增2022年盈利预测93.1亿。归母净利润增速分别为3%、26%、37%、28%，对应动态PE为25X/20X/15X/12X。我们认为公司成长性优异，至少应该享受铜行业的估值，我们保守给予20年26倍PE，距离当前30%空间，给予“买入”评级！
　　投资案件
投资评级与估值
未来三年业绩将得到显著提升，上调盈利预测，给予“买入”评级。考虑到新项目收购产生财务费用，我们小幅下调2019年盈利预测至42.1亿元 原值42.7亿元 。由于新收购金矿项目2020年的投建，以及卡莫阿和Timok项目的加速投产我们上调2020、2021年盈利预测至53.1亿、73.0亿 原值49.3亿元、52.4亿 、新增2022年盈利预测93.1亿。归母净利润增速分别为3%、26%、37%、28%，对应动态PE为25X/20X/15X/12X。我们认为公司成长性优异，至少应该享受铜行业的估值溢价，所以我们保守给予2020年26倍PE，距离当前30%空间，给予“买入”评级！
　　关键假设点
预计2020-2022年 FE铜平均价格分别48144元/吨、48626元/吨，48140元/吨， FE金平均价格分别323元/克、327元/克，320元/克， FE锌平均价格分别18792元/吨、18792元/吨，19167元/吨。
　　预计2019-2022年公司矿山铜产量37万吨、41万吨、55万吨、71吨。矿产金年产量41吨、44吨、46吨、55吨。矿山锌产量分别为37万吨、40万吨、39万、38万吨。
　　有别于大众的认识
市场普遍认为，公司由于同时经营基础金属和贵金属品种导致股价不具有弹性。我们认为，“金铜并重”经营理念保障了公司在不同周期位置都具有优势品种，有利于可持续性发展。该模式使得公司现金流更加稳定，确保公司有实力在单一品种景气低点对优质项目进行外延收购。长期看，公司在周期行业拥有自己dl成长属性，这种确定的高成长性应给予紫金相对估值溢价。
　　有投资者认为，公司新收购的塞尔维亚RTB bor铜业矿山品位不高，公司人员冗余，经营负担较大，收购效益并不理想。事实上，公司战略性地收购RTB bor和塞尔维亚Timok两大项目，有利于两个项目在人员和冶炼原材料方面的优势互补。同时，紫金矿业(601899)在低品位矿山的大规模开发和处理上具备突出技术和经验优势，随着技改和扩建的推进，RTB bor铜业低品位矿山开发成本有望进一步下降。
　　股价表现的催化剂
2021年下半年刚果 金 卡莫阿铜矿、塞尔维亚Timok上带矿顺利投产经济周期性复苏带动国际铜价上涨
核心假设风险
海外项目投产不及预期、经济大幅下行拖累铜锌价格

恒生电子(600570) 事件点评：疫情影响有限 ONLINE策略持续推进
类别：公司机构：川财证券有限责任公司研究员：方科日期：2020-02-13
事件
根据公司发布的疫情期间公司相关经营情况说明公告，目前疫情预计可能对公司短期主营扣非业绩有一定影响。一季度不能完成施工的项目，公司将积极在后续Q2、Q3予以追赶，将项目工程实施进行及时落实，对全年影响不大，没有影响公司行业地位。借助疫情防控经验，公司将进一步推进Online的经营策略。
　　点评
公司复工有序进行，助力金融机构正常运转。1月27日沪深交易所发布1月31日休市的通知，这一调整将影响几乎所有用户TA系统的清算结果。1月28、29日，恒生陆续发布各TA系统的应急预案。2月3日开市，TA系统在各大金融机构顺利完成结算。为保证2月3日沪深交易所正常开市后证券公司等金融机构正常运作，2月3日至2月7日公司以值班办公模式复工，保证客户系统正常运营。2月10日公司开始进入全面现场为辅、远程为主的办公状态，目前预计2月17日按照地方政府要求全面复工。
　　Q1扣非归母净利润对全年贡献有限，疫情对公司全年影响可控。具体来看公司疫情期间经营情况： 1 公司在产品技术开发能保持较高效率； 2 客户服务工作基本没有受到太大影响。 3 测试工作在疫情开始时受到较大影响，后来引进新的网络技术手段效率得到大幅提高。 4 市场营销：商机确立、合同签署、招标投标等都会延后，对策是积极开展线上营销。 5 项目工程实施：已签署合同但需现场实施的项目工程无法顺利推进，影响公司短期收入确认。历年来看，公司Q1业绩对全年贡献占比较低：2015至2018年度，Q1营业收入占全年比重平均为15.20%，扣非归母净利润占全年比重平均为14.79%。
　　盈利预测
我们预计公司2019-2021年营业收入分别为41.10、51.80、65.62亿元，归属母公司净利润分别为13.16、12.41、16.68亿元，EPS分别为1.64、1.55、2.08元/股，对应当前股价为94.2元，PE分别为57.48X、60.95X、45.35X，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济不确定性；金融科技监管政策面临的不确定性等。
捷昌驱动 603583 ：顺应欧美消费升级 捷昌驱动“捷足先登”
类别：公司机构：国金证券(600109)股份有限公司研究员：王华君/丁健日期：2020-02-13
投资逻辑
欧美消费升级超高景气，线性驱动为核心动力系统。 1 我们在深度报告《欧美消费升级风起，中国制造“隐形冠军”受益》率先提出欧美消费升级概念：过去十年，全球“电动化+物联网”深刻改变欧美人的休闲娱乐及办公方式，升降桌、电踏车、电动医疗床、电动沙发等新兴产业加速成长，正在各个领域对传统产业进行变革替代，我们将这一趋势谓之“欧美消费升级”。 2 线性驱动系统是大多数欧美消费升级场景的核心动力系统，由控制器+传感器+电机+推杆组成，成本占比超过30%。 3 行业属于利基市场，涉及机械、电气、材料、算法、设计等多学科集成化与定制化特点，适合有工程师红利的中国企业。
　　多品类拓展支撑行业快速扩容，依靠先发优势建立专利和客户壁垒。全球线性驱动行业发展不到30年，市场规模超过200亿元，复合增速超过20%，培育了海外如力纳克、美卡诺等收入超过50亿元人民币企业，国内如捷昌驱动和凯迪股份收入规模超过10亿元企业。捷昌驱动相对于海外对手优势在于具备工程师红利和性价比，表现在快速灵活的订单响应速度；相对国内竞争对手而言，公司通过先发优势建立了技术专利和客户壁垒，在研发、生产、市场营销方面搭建了全球化网络，在升降办公桌领域打造了具有全球影响力的供应商品牌。
　　低渗透率保障高增长持续性，未来5年有望成长为50亿收入量级公司。
　　目前支撑公司业绩增长核心动力来自海外市场和升降桌驱动系统业务，占比均接近80%。受到中美贸易战25%关税影响，公司2019Q3以来盈利能力下滑，叠加2018年四季度抢出口导致业绩高基数，预计2019Q4业绩负增长，但是判断随着2020年上半年马来西亚工厂的投产，盈利能力将修复至贸易战前水平。
　　未来3年，公司升降桌系统将同时享受北美行业渗透红利、客户份额提升和欧洲市场从0到1拓展，业绩具备持续高增长基础。未来5年，公司升降桌单品有望做到30-40亿元体量，高壁垒的医疗康护系统业务具备较高成长潜力。
　　投资建议与估值
预计19-21年公司净利润3.0/4.0/5.3亿元，同比增长17%/34%/33%，EPS分别为1.68、2.25和2.99元，PE分别为34、26和18倍。给予公司2020年30倍PE，对应120亿合理市值，6-12月目标价67.75元，给予“买入”评级。
　　风险提示
贸易战继续恶化；马来西亚投产不及预期；疫情影响超预期致出口受影响

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