[麦当劳股票]明日最具爆发力六大牛股推荐

卫士通(002268) ：四季度环比加速 围绕加密主业多元布局
类别：公司 机构：东吴证券(601555)股份有限公司 研究员：郝彪 日期：2020-03-04
事件：公司发布业绩快报，2019 年实现营收21.04 亿元，同比增长8.95%，实现归母净利润1.67 亿元，同比增长38.63%。
　　投资要点
聚焦网络安全主业，归母净利润高增长：全年归母净利润高增长主要系加强销售收款管理，销售回款取得历史突破，信用减值损失大幅减少，与利润相关的指标同比增长。Q4 单季度实现营收10.61 亿元，同比增长19.35%，归母净利润2.31 亿元，同比增加19.07%，四季度业绩增速稳步提升。同时，公司聚焦网络安全主业，持续加强面向党政、重点行业的核心业务推进，全力策划安全运营服务、智慧城市等发展新动能。
　　中标政务数据安全项目，未来政务大数据安全运营有望扮演重要角色：
今年1 月，卫士通(002268)中标国家公共数据开放网站 一期 工程数据标识和分类分级保护、安全审计等系统定制开发及安全标准编制项目，金额261 万元。随着政务信息共享交换平台业务的不断发展，数据共享交换的数据安全成为关注重点。本次招标项目中，卫士通(002268)提出了以数据标识和分类分级保护系统为核心的体系化的数据安全共享交换解决方案，实现共享交换全过程数据“身份化”以及精准管控和安全保护。目前，该系统也在党、政、军及关键基础行业展开应用。借助本次试点项目，公司将有望在未来的政务大数据安全运营中扮演重要角色。
　　推出安全即时通讯平台橙讯，助力安全移动办公：公司发布的橙讯安全即时通讯协作平台是为大中型企业 政企客户、集团客户 打造的安全、快捷、高效的信息安全沟通和协作平台。橙讯以商用加密算法为保障，可以实现本地存储加密、账户认证、安全登录保护、阅后即焚、截屏保护、安全备份与恢复等，具有安全加密通话、即时通信、企业通讯录等业务。橙讯此前已经获得如中央网信办、四川省政府办公厅、河南省委、兵团纪委等用户，目前规划在6 月30 日前向全国政企用户免费开放安全即时通讯应用及其系列安全服务，并被成都市经济和信息化局列入《企业应对新型冠状病毒疫情创新产品推荐清单》，通过前期营销有望持续打开党政和大型集团市场，未来潜在C 端用户群体以千万计。
　　信创业务稳步推进，加密业务有望放量：一方面，公司信创生态合作持续落地，近期与华为鲲鹏 服务器 完成互认证，与人大金仓 数据库 、万里红、华安保进行战略合作，携手共同打造国产生态体系。另一方面，《密码法》已于今年1 月正式实施，加密系统的合规将成为刚需。从产业链条来看，大致分为密码算法、密码基础产品、密码应用产品等环节。
　　卫士通(002268)在基础领域有密码机、数字证书认证系统，在应用领域有身份认证服务系统、电子签章、电子公文交换系统、电子公文处理系统等众多重磅产品和方案，率先受益于基础信息创新的大规模放量。
　　盈利预测与投资评级：2019-2021 年净利润分别为1.67/3.53/5.11 亿元，EPS分别为0.20/0.42/0.61 元，对应140/66/46 倍PE。以加密主业为核心，持续加强面向党政、重点行业核心业务推进，国产替代放量，将进入业绩释放期， 2020 年半年目标价为42.12 元，维持“买入”评级。
　　风险提示：信息安全市场低于预期，安全云平台建设低于预期。
中兴通讯(000063) ：5G确定性提升 继续看好新基建
类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：黄乐平/闫慧辰 日期：2020-03-04
2 月3 日我们发布公司报告， 指出疫情不改5G 建设趋势，看好公司在5G 建设中的核心位置。过去一个月，我们看到： 1 中央政治局会议提出加速5G、人工智能、工业互联网等新基建建设；2 月23 日，联通宣布5G 建设提速。 2 中兴从2 月中上旬开始展开复工工作，PCB、光模块、滤波器等主要供应链配套企业产能逐步恢复，总能产能能够满足运营商加快5G 建设的需求。我们认为以上变化有望提高公司2020/2021 年利润增长的确定性，继续看好公司作为“新基建”的主要受益标的之一。我们维持公司盈利预测不变，给予A/H 股2020e 45/30 倍P/E，上调A/H 股目标价39%/9%至57.19 元人民币/42.12 元港币。
　　评论
疫情对公司5G 产品线影响有限。公司在疫情阶段通过远程办公等模式保证研发/管理等人员复工复产，生产已基本实现复工，销售淡季影响有限。我们认为3/4 月运营商有望重新开启基站招标，资本开支将进一步向设备侧倾斜，供应链也将逐步恢复正常，5G建设趋势明确。竞争对手如爱立信、诺基亚在国内网络技术测试中表现弱于中兴通讯(000063)，我们认为公司基站采购有望维持高份额。
　　优化成本，稳定毛利率水平。我们认为经历了2018-2019 年的产业培育阶段，目前基站各配件环节，如光模块、天线、PCB、滤波器等相关技术均已相对成熟，因此未来随着基站数量提升，基站生产成本有下降空间，对中兴通讯(000063)毛利率的稳定有正面作用。
　　海外市场继续寻求突破，5G 成为关键时机。公司为MWC 2020 准备了基于7nm 工艺的商用化5G 基站，面向大带宽、长距离传输有线产品以及一系列5G 终端，产品竞争力进一步提升。公司在全球基站市场份额仅为10%，海外市场空间明显。我们认为中兴海外竞争力有望提升，而5G 基站升级成为发展契机。中兴已获得全球46 个5G 商用合同，与70 多家运营商展开合作，近期和法电西班牙合作探索5G 应用实现又一突破。
　　估值建议
我们维持公司A/H 股跑赢行业评级和盈利预测，A 股股价对应20/21e 42/35 倍P/E；H 股股价对应20/21e 23/19 倍P/E。随着5G和新基建价值体现，近一个月以来，可比公司的平均2020e P/E 抬升42%至35 倍，考虑到5G 建设加速和公司龙头地位，我们给予公司A 股20/21e 45.0/37.7 倍P/E，上调目标价39%至57.19 元人民币，对应8%上行空间。考虑到流动性差异，给予H 股20/21e30.0/25.3 倍P/E，上调目标价9%至42.12 元港币，对应26%上行空间。
　　风险
5G 基站招标报价可见度较低；5G 应用场景短期有限。


万华化学(600309) ：福建收购落地 有望成为重要基地
类别：公司 机构：东方证券(600958)股份有限公司 研究员：倪吉 日期：2020-03-04
核心观点
福建康乃尔项目股权落地：万华于2019 年8 月29 日披露将收购福建康乃尔项目51%的股权，2020 年3 月2 日该计划已经完成。万华首先与福建石油化工集团合资成立万华化学(600309) 福建 有限公司 万华占80%股权 ，再通过万华福建以零价格受让福建康乃尔64%股权，实现了对福建康乃尔的控股。值得注意的是，宁波中韬投资股份有限公司持有福建康乃尔20%股权，而宁波中韬有望成为万华的员工持股平台。
　　整合东南电化TDI：万华本次对外投资还包括收购东南电化股权，主要分为两部分，一是福建石化将东南电化现有的TDI 等资产注入万华福建，意味这万华将占有TDI 装置80%的权益；二是万华以现金形式收购东南电化现有氯碱和热电等资产的49%股权。本次收购将使国内TDI 行业进一步整合，万华将控制国内34%的TDI 产能。
　　福建基地未来发展：万华福建地处福清江阴工业集中区，具有优良的港口条件，周边上下游产业配套完备，为万华福建未来发展提供了非常便利的条件。
　　我们认为福建基地将成为万华即烟台与宁波之后第三大生产基地，按照计划，万华将在现有基础上新建或扩建，最终达到40 万吨MDI 51%权益 ，25 万吨TDI 80%权益 ，40 万吨PVC 80%权益 与60 万吨烧碱 49%权益 以及配套的苯胺、煤气化等产能。我们预计万华福建的生产成本将与烟台和宁波基地相当，具备极强的竞争力，为万华未来增长提供重要动力。
　　财务预测与投资建议
我们预测19-21 年公司每股EPS 为3.80、3.60 和4.24 元，按照可比公司19 年14 倍市盈率给予目标价53.23 元，维持买入评级。
　　风险提示
宏观经济风险、原油价格波动风险、新项目进展风险、MDI 行业壁垒突破。


克明面业(002661) 公司点评：疫情还原真实盈利能力 克明长期逻辑逐步强化
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘畅 日期：2020-03-04
事件：3 月3 日公司披露2020Q1 业绩预告：预计实现归母净利润8563.58万元-1.1 亿元，同比增长40%-80%。利润增速符合我们此前预期。
　　疫情影响或延续至二季度，高订单量保障上半年营收高增疫情影响下挂面作为生活必需品订单激增，截至2020 年3 月3 日累计未发挂面订单数超5 万吨 不含面粉、方便面及速拌面 ，目前公司产能上仍供不应求，截至2 月21 日公司已有34 条生产线恢复生产，日产能达1640吨，2 月20 日发出订单2000 吨，订单已经排至1 个月后，预计疫情对公司的影响或延续至3、4 月，部分订单收入将延续到二季度予以确认，随着生产、物流的正常化，预计公司上半年营收进一步高增。
　　一季度利润高增，产品结构优化、布局上游面粉产能带来盈利能力改善疫情期间，商超渠道的高毛利产品销售情况较好，目前产能仍无法满足来单需求，工厂在生产过程中会选择生产高毛利产品及畅销品，毛利率有所上升，同时促销费用减少，销售费用下降，在2019 年四季度利润超预期增长的基础上，2020 年一季度盈利增长位居更高位。
　　从长期来看，一方面公司2017 年以来挂面均价呈上升趋势，主要系产品结构优化、价格体系不断完善，预计吨酒价将进一步上行，公司毛利率将提升；另一方面，公司积极布局上游原材料面粉产能，遂平20 万吨面粉产能预计2020Q1 末可投产，投产后面粉自给率2/3，将有效较大幅度降低成本，提高盈利能力。
　　长期来看，产能稳步扩张将确保公司营收增长
挂面行业集中度提升，渠道与产能的扩张是提高市占率的关键，公司目前挂面年产能60 万吨。未来公司将率先考虑遂平的面粉二期工程建设 年产能20 万吨 ，第二阶段考虑西南成都工厂 10 万吨 ，第三阶段考虑新疆产能新增2 条生产线，第四阶段嘉兴保税区，产能落地保证营收增长。
　　除挂面外，湿面产能扩张考虑河南、成都、嘉兴工厂。
　　盈利预测：考虑到疫情影响下公司上半年业绩高增，以及长期产能扩张、产品结构优化，公司一季度业绩预告基本符合预期，我们继续维持原盈利预测水平。预计19-21 年公司营收30.34、39.53、47.74 亿元，同比增长6%/30%/21%,净利润为2.09、2.65、3.20 亿元，同比增长12%/27%/21%。
　　19-21 年EPS 分别为0.64、0.81、0.97 元。根据可比公司1.78XPEG 估值，考虑到公司目前体量稍小，给予公司20 年1XPEG，对应20 年27%业绩增速，20 年27X 估值，目标价为22 元，较2020 年3 月3 日收盘价上涨空间33%，维持“买入”评级。
　　风险提示：渠道、产能拓展不及时，成本大幅上升、行业竞争恶化等。


万润股份(002643) ：全年业绩稳步增长 新材料龙头扬帆起航
类别：公司 机构：长江证券(000783)股份有限公司 研究员：马太/施航 日期：2020-03-04
事件描述
公司发布2019 年年度业绩快报，全年实现营业收入28.7 亿元，同比去年增长9.1%；实现归属净利润5.1 亿元，同比增长13.8%。公司Q4 单季实现营业收入9.3 亿元，创历史单季最高值，同比增长18.6%，环比增长42.7%；实现归属净利润1.4 亿元，同比增长0.9%，环比增长2.8%。此外公司根据对MP 公司商誉减值测试情况，对其计提4826.1 万元的商誉减值准备。
　　事件评论
公司全年业绩向好，主要由于环保材料业务发展良好，子公司九目化学OLED 业务大幅增长，以及公司提质增效工作有效降低经营成本。假设不考虑MP 公司的商誉减值准备，则利润增速将高于实际值。
　　沸石分子筛稳步增长。国六排放标准时刻表落地，为国内分子筛需求带来增量，叠加欧六标准的渗透率依然有提升空间，需求拉动公司环保材料产品持续放量。公司在三季报中披露Q3 末在建工程为7.2 亿元，单季增加1.4 亿元，主要增量来自于二期扩建项目中年产能2500 吨的沸石生产车间，该车间在2019 年达到预定可使用状态。后续公司将继续新增年产4000 吨ZB 系列及3000 吨MA 系列沸石，配合需求增长而扩建的产能将成为公司稳定增长的基石。
　　OLED 材料持续突破。受益于OLED 行业向好以及自身销量的增长，子公司九目化学2019 上半年实现净利润2193.7 万元，同比大幅增长208.2%，从少数股东损益的变化可以推测九目化学的前端材料在下半年继续高速增长，已经成为公司业绩重要的增长点。另一个重要的子公司三月光电深耕成品材料，具备自主知识产权的OLED 成品材料正在下游厂商进行放量验证，未来有望走上发展的快车道。随着折叠屏手机的推广，OLED 在智能手机面板的渗透率有望加速提高，显著拉动材料需求；此外大基金二期落地，有望为本土装备材料企业争取更多的市场机会；以京东方为代表的国产面板企业的崛起亦有望加速国产OLED材料的替代。
　　维持“买入”评级。公司依托化学合成的优势，布局显示材料、环保材料和医疗产业，有望成为国际领先的新材料和大健康企业。预计公司2020-2021 年归属净利润分别为6.6 及8.5 亿元，对应PE 分别为24.5、及19.1 倍。
　　风险提示： 1. 国六排放标准执行进度低于预期；2. 催化材料新产能建设进度低于预期。


拓邦股份(002139) 2019年业绩快报点评：业绩快报符合预期2020年有望重回快速增长通道
类别：公司机构：华创证券有限责任公司研究员：董广阳日期：2020-03-04
事项：
公司公布2019年业绩快报，2019年公司营业总收入40.8亿元，同比增长19.84%，归属于上市公司股东的净利润为3.32亿元，同比增长49.61%。
　　评论：
行业发展趋势向好，2019年公司业绩回暖。2019年公司营业总收入40.8亿元，同比增长19.84%，归属于上市公司股东的净利润为3.32亿元，同比增长49.61%。2019年控制器行业回暖，公司产品平台能力不断增强，市场份额和毛利率得到提升。同时公司的参股公司德方纳米 持股比例3.04% 2019年在创业板挂牌上市，带来公允价值变动收益，据推算预计将增厚公司业绩8000万元左右。
　　2019年加大研发和销售投入，费用增长为中长期发展做好铺垫。2019年公司扣非净利润1.995亿元，同比下降4.70%。主要原因由于公司为中长期发展布局，一方面公司处于事业部制向平台制过渡的阶段，2019年公司加大了对战略采购和平台信息化能力的投入，导致管理费用增加较多；同时公司大力发展产品平台能力，加大了对物联网、机器人平台等方面的投入，导致研发费用增加。另外报告期公司可转债计提利息及对子公司合信达计提商誉减值准备也在一定程度上影响了扣非净利润。我们认为2019年是公司战略发展的重要阶段，公司费用端的增长为后续发展做好了铺垫。
　　2020年控制器行业景气有望反转，国产控制器龙头重回高增长通道。宏观层面，2020年宏观经济触底企稳，地产后产业链复苏，公司需求增面迎来景气度反转。微观层面，在下游智能化、专业化、国产化的趋势下，公司坚持对技术持续投入、对头部客户不断突破，已经在家电多个细分产品领域、电动园林工具及其他新兴品类占领了较高的市场份额。公司逐步走出2018、2019两年低迷期，积极拥抱控制器行业持续向好的趋势，未来业绩有望重回长期高速增长通道。
　　盈利预测、估值及投资评级。综合国内及海外疫情扩散的影响，我们调整2020-2021年归母净利润预测至3.38/4.24亿元，对应EPS为0.33/0.42元。考虑智能控制器行业20年有望景气度好转，公司作为行业龙头有望优先收益，当前公司估值低于近三年估值中枢 26.6倍PE ，我们看好公司2020年估值提升，给予2020年PE至23.3倍。维持我们对公司合理市值为78.6亿元的预测，对应股价为7.71元/股。维持“推荐”评级。
　　风险提示：控制器原材料价格波动；人民币对美元汇兑波动；大客户业务份额拓展低于预期；海外业务扩展整合低于预期；汇率波动对公司汇兑损益的影响；国内外业务竞争恶化；实控人拟减持计划可能带来短期股价波动。

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