「新希望六和股票」明日最具爆发力六大牛股推荐

杭萧钢构(600477) ：钢结构住宅订单高增148% 坚实推进互联网加绿色建筑
类别：公司机构：国泰君安(601211)证券股份有限公司研究员：韩其成/陈笑日期：2020-03-11
本报告导读：
公司传统钢结构业务增长快，尤其钢结构住宅新签订单高增148%；战略合作方业务进展良好；坚实推进“互联网+绿色建筑”。
　　投资要点：
增持。公司披露2019年年报，营收约66.3亿元 +7.3% 、归母净利约4.7亿元 -17.4% 略好于预期，因轻钢/多高层业务增长较好；我们上调预测公司2020-21年EPS至0.27/0.34元 原0.25/0.32元 增速23/27%，预测2022年EPS为0.41元增速21%；考虑近期风险偏好提升且参考同业可比公司估值，并依据公司拓展绿色电商模式等因素给予一定估值溢价，上调目标价至5.4元，对应2020/21年20/15.9倍PE，上调评级为增持。
　　H2业绩增长扭负为正，毛/净利率略下滑。1 公司2019年单季度归母净利增速-27/-50/27/20%；上半年负增长因主动放缓战略合作节奏及万郡绿建前期投入；2 2019年毛利率17.8% -3.9pct ，因战略合作业务减少较多；净利率7.2 -2.1pct ；3 三费率10.2% +1.4pct ，因销售/研发投入增加；4 经营净现金流3.3亿元 -50% ，收/付现比96.5% -1.5pct /95.7% +4.6pct ；5 应收账款占总资产17.5% +1.4pct ，资产负债率58.2% +1.1pct 。
　　钢结构住宅订单高增148%，坚实推进“互联网+绿色建筑”。1 2019年新签订单112.7亿元 +25.3% ，钢结构制造和安装85.7亿元 +20.2% ，其中多高层50.7亿元 +17.9% 、钢结构住宅13.6亿元 +148% ；战略合作4单合计收取1.45亿元 -82.6% ；2 截至目前战略合作累计102家，其中96家完成工商设立手续并取得营业执照/66家完成厂房建设或改造/64家顺利投产/58家已承接各类项目；3 坚实推进绿色电商业务，截止2019年末线上线下展示中心累计签约3284个，合同金额6.59亿元；线上销售订单1883个，销售额7.84亿元；据年报显示，万郡绿建从2020年开始按月确认收入，Q1预计净利润5000万元左右。
　　催化剂：新签订单提速、政策支持钢结构力度增强等
风险提示：装配式/电商模式推进不及预期、传统建造方式的桎梏等

苏博特(603916) ：业绩大幅增长 减水剂市占率有望持续提升
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：张汪强/乔璐日期：2020-03-11
事件：公司发布2019年业绩预增公告，预计实现归母净利润3.35亿~3.62亿元 同比+25%~35% ；扣非归母净利润3.38亿~3.67亿元 同比+130%~150% 。
　　公司2019年扣非业绩同比大幅增长：我们分析主要系公司主营业务产品销量持续增长，同时毛利率大幅提升。根据我们的市场跟踪数据，2019年聚羧酸减水剂单体TPEG均价同比-19.5%，纯萘减水剂均价同比-5.1%，同时原料环氧乙烷均价同比-24.5%。公司公告2019年前三季度毛利率为45.62%，比2018年增长8.24 pct。公司2019年前三季度高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料销量分别同比+32.6%、+11.7%、+40.8%，销量大幅增长。
　　高性能减水剂产能持续扩建，行业加速整合，公司市占率有望不断提升：据公告，公司目前具有高性能减水剂母液合成产能27.4万吨 主要为聚羧酸减水剂 及其原料聚醚产能8.68万吨，高效减水剂母液合成产能23.4万吨，功能性材料12.4万吨。2019年1月公司公告发行可转债拟投资1.38亿元建设江苏泰兴62万吨高性能外加剂项目，具体包括50万吨聚羧酸减水剂 折合19.2万吨母液合成产能 、1.5万吨丙烯酸羟基酯和0.5万吨液体烯醇钠、10万吨聚醚，计划于2020年5月建设完成。2019年9月公司公告拟投资1.5亿元建设四川大英项目，规划产能为30万吨聚羧酸系列减水剂、速凝剂10万吨、功能性水泥基材料10万吨。由于机制砂普及，下游客户对于混凝土外加剂性能要求以及现场调配指导要求提高，行业集中度加速提升。行业分散，公司作为行业龙头市占率仅5.6% 公告数据 ，加上大基建回暖，未来提升空间巨大。
　　外延收购检测中心部分股权，增强研发与渠道协同效应、实现多元化战略：
2019年1月公司公告发行可转债拟投资3.89亿元收购江苏省建筑工程质量检测中心有限公司58%股权，后者股份原持有者对标的2019-2021年业绩作出0.84亿、0.88亿、0.92亿的承诺。通过此次收购公司将进入稳定增长且未来发展可期的检验检测行业，实现多元化发展战略，且双方有望在技术研发、销售渠道方面形成协同效应。
　　投资建议：买入-A投资评级，我们预计公司2019年-2021年的净利润分别为3.4亿、4.2亿、5.3亿，对应PE 18、15、12倍，目标价24元。
　　风险提示：基建推进不及预期，产能建设不及预期等

长城汽车(601633) ：疫情短期影响销量 静待触底反弹
类别：公司机构：西南证券(600369)股份有限公司研究员：宋伟健日期：2020-03-11
事件：公司2月份销量数据，2月销量为10023辆，同比下滑85%，1-2月份累计销量为90284辆，同比下滑50%。
　　疫情短期冲击市场，复工稳步推进。受疫情影响，2月份行业销量大幅下滑，根据乘联会数据，2月份广义乘用车批发销量为26万辆，同比下滑79%，公司亦受到较大影响，销量出现同比大幅度下滑。当前公司有序推动生产和销售复工复产工作。2月18日，保定、徐水、天津整车生产基地已开始复产，重庆整车基地于2月22日小批量复产，并逐步恢复正常水平；长城汽车(601633)日照、泰州、平湖等在建项目也顺利复工；长城汽车(601633)旗下蜂巢易创、诺博汽车、曼德电子电器、精工汽车等零部件公司已逐步恢复正常运行。
　　终端销量开始回暖，海外市场表现依旧靓丽。进入3月以来，长城汽车(601633)销量呈现强势回暖局面。其中，长城皮卡日均销量达500辆，单日最高突破620辆。
　　从3月第一周的终端表现来看，长城皮卡在浙江、云南、重庆等省份销量同比增长高达50%以上。与此同时，公司在海外市场的表现依旧靓丽，2月份出口3003辆，同比增长2%，1-2月份累计销量7445辆，同比增长11%。
　　车型周期推进，经营改善持续性强。重申长城汽车(601633)未来三年销量持续优于行业的判断。主要基于以下原因：1、大单品向多品系转变并迎来新品周期，产品竞争力进一步提升，目前形成M、H、F和WEY四大传统车品系，同时高端皮卡长城炮将巩固公司在皮卡市场的龙头地位；2、技术储备支撑差异化布局并强化产品竞争力，全新平台或将于2020年上市，为消费者提供更加丰富的动力选择，同时将在轻量化方面弥补短板；3、营销持续改善：从2018年开始逐步引入营销人才，弥补公司在营销端的短板；4、降本初现成效，采购体系“引进来”和“走出去”并重，有望促进成本进一步下探，同时公司旗下零部件业务有望成为全新的利润增长点。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为0.49/0.72/0.90元，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行；汽车行业产销不及预期；新车上市进度慢等风险。
宏大爆破(002683) ：定增助力矿服板块 军工平台是核心看点
类别：公司机构：东吴证券(601555)股份有限公司研究员：柴沁虎/陈元君日期：2020-03-11
事件
3月4日公司公告定增预案获控股股东广业集团批复，预案拟发行股票数量不超过212,132,685股，募集资金不超过176,753.29万元，募集资金用于矿山工程机械设备购置并补充流动资金。
　　投资要点
定增助力矿服板块长期发展：矿山工程服务是宏大爆破(002683)三大板块中规模最大的业务，收入约占70%，2019H1板块收入18.15亿元，同比增长38.70%。近年来公司跟随客户布局一带一路，新增项目增长显著，定增募集资金将用于采购矿山工程机械设备，助力公司抢抓一带一路发展契机。
　　机制创新叠加下游战略合作客户形势向好确保矿服板块的持续性：2019年公司在矿服板块建立了多元化混合的股权结构，有完善的激励与约束机制；2019年上半年公司组建广东宏大民爆集团有限公司，在民爆板块内部实行了机制创新，内部不同板块之间资源充分共享，管理成本有所降低。下游的战略合作客户，比如紫金矿业(601899)在一带一路的项目进入密集投资期。民爆矿服板块的成长较为确定。
　　军工业务是公司核心看点，“1+N”的战略进入收获期。明华机械是公司的军工业务平台，研制的HD-1和JK项目先后获得有关部门出口批复。高超音速武器系统是目前美、俄等大国的研发焦点，公司的武器系统飞行速度目前约5马赫左右。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021年的营业收入分别为55.46亿元、71.98亿元、95.32亿元，归母净利润分别为3.13亿元、4.45亿元、6.36亿元，EPS分别为0.44元，0.63元，0.90元，当前股价对应PE分别为65X、46X和32X。维持“买入”评级。
　　风险提示：HD-1、JK武器进展低于预期，全球经济持续低迷导致矿服业务表现低迷。
万里扬(002434) ：2月CVT变速器表现依然可圈可点
类别：公司机构：东吴证券(601555)股份有限公司研究员：黄细里日期：2020-03-11
投资要点
公告要点：万里扬(002434)2020年2月变速器总销量41105台，同比下降39.79%。
　　商用车变速器销量18648台，同比下降59%，其中G系列高端变速器销量6568台，同比下降29.2%。乘用车变速器销量22457台，同比下降0.98%，其中CVT变速器销量13026台，同比增长213%。新能源汽车驱动总成销量为0。
　　2月CVT变速器表现依然可圈可点。疫情影响下企业复工推迟，且终端汽车需求受压制，2月实际复产效果有限，导致万里扬(002434)2月份变速器总体销量同比下降39.79%，但好于2月下游狭义乘用车同比下滑80.6%。
　　具体结构上看，CVT表现最为靓丽，同比增长213%，环比1月下降58%，显著好于行业，也显著好于公司其他产品线。
　　公司是自主变速器优秀企业。内生+外延双管齐下，从商用车变速器—乘用车手动变速器—乘用车CVT自动变速器，万里扬(002434)不断拓展变速器产品线。早期专注于商用车 轻卡、中卡、重卡 的变速器研发，2015年6月收购吉利汽车的乘用车手动变速器资产，于2016年5月，以26亿元的交易价格收购奇瑞变速器100%股权，获得奇瑞CVT自动变速器技术。商用车变速器是公司传统拳头产品，营收规模从一直稳定在11亿元以上，而轿车手动变速器目前已经稳定在8-10亿元，乘用车CVT自动变速器业务成为公司2017年以来核心增长点。
　　CVT格局生变，万里扬(002434)综合实力逐步增强。“加特可+邦奇+万里扬(002434)+江麓容大”是国内主要dl第三方CVT供应商。加特可目前只配套于日系品牌。邦奇是目前自主品牌CVT变速箱主要配套商。万里扬(002434)和江麓容大是国内自主CVT供应商之一，主要配套力帆/众泰等。未来国内自主品牌CVT变速器格局核心看万里扬(002434)与邦奇之间的竞争。受股东方影响及自身研发和服务能力响应国内客户较慢，邦奇下游配套综合能力有所拖累，而相比之下，万里扬(002434)综合实力逐步增强。
　　2020-2021年公司业绩有望迎来反转。1 CVT配套吉利渐入收获期，将成为业绩最大的弹性点。根据公告目前已经配套吉利五款车型：远景X3+远景S1+远景SUV+帝豪GL+帝豪GS，2020-2021年将是核心上量阶段。2 随着自主品牌渗透率提升，乘用车手动变速器稳步发展。3 受益国六升级，商用车G系列有望迎来量价齐升。4 前期亏损的内饰业务已经完成剥离。2019-2021年公司归母净利润预测为4.32/6.45/9.06亿元，同比增长22.8%/49.2%/40.6%，对应EPS为0.32/0.48/0.68元，对应PE为27.74/18.59 /13.22倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车需求复苏低于预期；CVT格局出现新进入者。
中航沈飞(600760) ：重型歼击机列装迫切 舰载机接力起飞
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：冯福章日期：2020-03-11
a股战斗机整机唯一标的，主营歼击机，稀缺性明显。
　　中航沈飞(600760)被誉为“中国歼击机摇篮”，是中国创建最早、规模最大的现代化歼击机设计制造基地，于2017年底完成重大资产重组实现整体上市，成为A股歼击机唯一上市平台。目前，公司业绩贡献主要来自其歼击机产品，包括歼-11、歼-15 唯一航母舰载机 及歼-16 空军主战装备 等系列产品。2018年度中航工业集团公司经营业绩考核中沈飞获评A级，位列主机单位第1名。
　　空军装备跨代发展，优化结构需求十分迫切，周边四代机云集，力量平衡迫使我们加快升级换代。
　　美国印太战略，遏制中国意图非常明显，根据参考消息报道，预计到2025年，整个印太地区美军与盟友的F-35部署数量将超过220架，力量平衡迫使我们加快升级换代。目前，我国空军从结构和数量上与实现现代化战略空军的目标仍存在较大差距，跨代发展，优化结构的需求迫切。根据《World Air Forces 2019》数据：从总量看，中国战斗机数量1800架，仅为美国的57%，歼击机数量仅为美国的58.3%；从代际结构看，中国三代半及四代战机占总量比例极低，现役二代战机占比约42%、三代及三代半战机占比57%，四代机仅为1%，而同期美国早已经淘汰二代战机并且完全过渡到三代及以上战机，其中三代战机仅占总量的89%、四代机占总量的11%。
　　沈飞现役及在研机型是我国空军 含海军航空兵 重要支柱。
　　1 歼-15是我国目前唯一舰载机，未来两到三年是装备高峰。首艘国产航母已正式入列，能够搭载36架歼-15战斗机，是“辽宁舰”的1.5倍。未来两到三年，考虑到首艘国产航母舰载机的新装需求，叠加现服两艘航母的训练更新，歼-15的需求同比预计将有大幅提升，将为沈飞贡献较好业绩增量。
　　2 歼-16是空军新一代主战机型，是我空军跨代发展，优化结构的主力机型，需求空间大，未来一段时间仍将是装备重点。歼16最大特点是具备远距离超视距攻击能力和强大的对地、对海打击能力，是空军和海军未来的对地对海打击主力。根据新浪军事报道，自2017年东部战区空军某旅换装歼-16，成为第一支歼-16航空旅以来，我国空军陆续装备歼-16战机，歼-16成建制装备。我们保守估计，按照13个集团军1个歼-16航空旅，每个旅约32架歼-16飞机计算，总需求可达416架。
　　3 在研四代机“鹘鹰”FC-31及无人机业务为沈飞积累卡位优势。
　　“鹘鹰”FC-31是沈飞dl自主研制的新一代中型隐形战机，或可接替J-15成为下一代航母舰载机。无人化作战装备发展进入新阶段，有人无人协同构成新体系，无人化是大趋势，沈飞无人机有望在未来为沈飞提供优先卡位。
　　型号补价将给公司业绩带来正向贡献，均衡生产、股权激励均对公司提升效率有较大促进。军品针对尚未审价确定的产品或采购部件，一般先按照合同暂定价格入账，在军方批价后对差额进行调整。伴随型号审价的完成，差额补价将会给公司业绩带来正向贡献，若差额补价计入到新的合同，预计会直接提高毛利率水平。沈飞均衡生产推进顺利，2019年完成了均衡生产高级目标，提前小一个月完成了全年批量生产机型的试飞任务。生产效率提升明显，不断满足军方客户的增量需求。另外，公司较早实现股权激励，有助于提升运行效率和产能挖潜。2018年11月，中航沈飞(600760)发布股权激励计划第一期已完成授予。
　　投资建议：沈飞在产主力机型歼-11/15/16技术已趋成熟，预计能够形成稳中有增的产出。歼-15是我国目前唯一舰载机，首艘国产航母已正式入列，今年起未来三年舰载机需求将为沈飞贡献业绩增量；歼-16是空军新一代主战机型，是我空军跨代发展，优化结构的主力机型，需求空间大，未来一段时间将是装备重点，稳中有升。预计公司2019~2021年净利润分别为8.86、11.40、13.21亿元，对应当前估值45、35、30倍，处于历史下限，综合看中航沈飞(600760)订单需求确定性较大，型号补差将给公司业绩带来正向贡献，均衡生产、股权激励均对供公司提升效率有促进等，以及考虑其A股唯一战斗机整机的稀缺性，维持“买入-A”投资评级。
　　风险因素：装备短板补齐不会一蹴而就、业绩释放不及预期、均衡生产受挫、新机型进展不及预期、市场波动风险。

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