[黔轮胎股票]涨停敢死队火线抢入6只强势股推荐

恒瑞医药(600276) ：创新研发兑现+产品结构优化 四季度及全年利润增速略超预期
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：马帅/齐震 日期：2020-03-23 事件：恒瑞医药(600276)发布2019 年度报告，实现营业收入232.89 亿元，同比增长33.70%；归母净利润53.28 亿元，同比增长31.05%；扣非归母净利润49.79 亿元，同比增长30.94%；加权平均ROE 为24.02%，符合市场预期。公司利润分配预案为：每10 股派发现金红利2.30 元 含税 ，每10 股送红股2 股。
　　公司业绩持续高速增长，期间费用率略有上升。2019 年公司业绩继续维持高速增长，收入端与利润端增速均超过30%；这一方面是受益于创新研发进入收获期，卡瑞利珠单抗等重磅品种放量对业绩产生明显拉动效应；另一方面是由于公司产品结构优化，手术麻醉、造影剂等产品继续维持快速增长。分季度看，2019Q4 公司实现营业收入63.44 亿元，同比增长27.92%；归母净利润15.93 亿元，同比增长38.09%；扣非归母净利润14.43 亿元，同比增长40.93%。2019Q4收入端增速与一二季度基本持平，利润端增速明显高于收入端增速则主要与公司毛利率提升及期间费用率下降明显有关。2019 年公司期间费用率为62.39% +1.32pct ，较去年同期略有上升，其中销售费用率36.61% -0.5pct 、管理费用率9.62% +0.28pct 、研发费用率16.73% +1.40pct 、财务费用率-0.57% +0.14pct ，研发费用率持续走高是公司期间费用率上升的主要原因。
　　公司产品结构持续优化，抗肿瘤与造影剂销售快速增长。2019 年，公司卡瑞利珠单抗与瑞马唑仑获批上市，吡咯替尼和硫培非格司亭通过谈判首次纳入国家医保，阿帕替尼国家医保续谈成功。随着创新研发进入收获期，同时产品结构优化，公司各产品线业务持续快速增长。
　　分产品线看，抗肿瘤产品2019 年实现销售额105.76 亿元，同比增长43.02%，其快速增长主要与白蛋白紫杉醇 销量同比增长1527% 和卡瑞利珠单抗等核心品种的快速放量有关。造影剂实现销售额32.30 亿元，同比增长38.97%，其中碘克沙醇销量同比增长49.11%。
　　麻醉线实现销售额55.07 亿元，同比增长18.35%，其中布托啡诺、阿曲库铵销量分别同比增长58.51%、23.97%。其他产品实现销售额39.35 亿元，同比增长29.85%，其中艾瑞昔布销量同比增长68.18%。
　　海外业务方面，公司2019 年实现销售收入6.32 亿元，同比下滑2.95%，毛利率同比减少5.03pct。
　　研发投入持续高增长，创新药物上市助力业绩腾飞。公司是我国创新研发龙头企业，研发投入持续高增长，2019 年公司研发投入38.96亿元，同比增长45.90%，研发投入的营收占比达到16.73%，较去年同期增加1.40pct。在多年高研发投入的驱动下，公司逐步进入创新收获期。根据公司公告，2019 年公司取得2 个创新药生产批件，11 个仿制药生产批件，2 个一致性评价批件，并完成8 个品种的一致性评价申报工作。其中，2019 年公司创新药卡瑞利珠单抗、瑞马唑仑获批上市；卡瑞利珠单抗肝癌二线、非小细胞肺癌一线、食管癌二线，以及氟唑帕利 BRCA 突变卵巢癌适应症均申请上市并纳入优先审评；同时卡瑞利珠单抗肝癌二线适应症于2020 年3 月获批上市。此外，公司PD-L1单抗 R-1316联合化疗一线治疗广泛期小细胞肺癌已处于III 期临床；贝伐珠单抗、II 型糖尿病治疗药物SGLT-2 抑制剂 R3824、前列腺癌治疗药物雄激素受体拮抗剂 R3680、激素受体阳性乳腺癌治疗药物CDK4/6 抑制剂 R6390 等创新药或生物类似药品种也已先后进入III 期临床。创新药国际化方面，阿帕替尼与PD-1 联合用药、 R3680、 R0302、 R1459 等产品获准在海外开展国际多中心临床试验。此外，公司引进了美国Mycovia 公司抗真菌感染的专利先导化合物VT-1161，以及德国Novaliq 公司治疗干眼症的药物CyclASol 和NOV03。
　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价105.70 元。我们预计公司2020 年-2022 年的收入增速分别为30.8%、27.9%、26.5%，净利润增速分别为28.4%、25.9%、24.2%，成长性突出；上调至买入-A 的投资评级，6 个月目标价为105.70 元，相当于2020 年68 的动态市盈率。
　　风险提示：产品降价风险、核心产品市场推广不及预期、新药研发不及预期等。


中航高科(600862) ：航空复材业务有望持续高速增长
类别：公司 机构：国泰君安(601211)证券股份有限公司 研究员：彭磊/滕光耀/杨宇 日期：2020-03-23 本报告导读：
2019 年业绩高速增长。受益于军机换代，航空复材业务进入业绩释放期，2019 年增速超预期，2020 年增速有望再创新高。产业链亟待完善，资本运作值得期待。
　　投资要点：
上调目标价至 15.4元，维持"增持"评级。公司发布2019年年报，业绩超预期。2019 年底公司出售地产业务带来新变化，我们下调2020-2021 年EPS 预期至0.19/0.25 元 原为0.28/0.32 元 ，给予2022年EPS 预期0.32 元。考虑后续存在资产注入预期，我们参照2016年军工板块存在资产注入预期的上市公司的平均 PE 和PB 给予估值，上调目标价至15.4 元，19.8%空间。
　　航空复材业务步入业绩释放期，前景持续向好。1 2019 年公司实现营收24.73 亿元 -6.76% ，归母净利5.52 亿元 +81.4% ，主要系公司出售地产业务并表收入减少、投资收益大幅增加所致。2 航空复材业务实现净利润2.98 亿元 +38%，2018 年28.7% ，增速超预期。3 2020 年公司航空新材料业务计划实现利润总额5.14 亿元，增速53.4% 2019 年为37.2% ，业绩有望加速增长。4 我国新型军机复材用量占比大幅提升50%以上，新型军机批产公司航空复材业务进入业绩释放期。预计十四五期间公司航空复材业务复合增速有望超过20%，看好公司长期发展。
　　产业链亟待完善，资本运作值得期待。公司为中航工业集团航空复合材料上市平台，复材设计、制造等资产尚在体外。公司正积极承担大飞机复合材料国产化任务，产业链亟待完善，资本运作值得期待。
　　催化剂：军机复合材料占比大幅提升拉动需求。
　　风险提示：新型军机批产不及预期。


中国太保(601601) 公司研究：短期压力不改长期价值发展投资及营运经验贡献EV超预期增长
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：马婷婷/赵耀 日期：2020-03-23 公司披露2019 年年报：全年公司实现营业收入3854.89 亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润277.41 亿元，同比增长54.0%。公司拟向全体股东每股派发现金红利1.2 元 含税 。
　　负债表现整体略有压力，但仍坚持价值发展。由于2019 年公司全年业务节奏调整、行业人力发展瓶颈等多方面原因，全年实现个险新单保费395.94 亿元，同比下降15.2%，代理人数量、产能及保单继续率均有一定压力。但公司险种结构仍在优化，总保费中传统险尤其是长期健康险占比仍然在持续提升，当前分别占公司总保费的39.4%及20.7%，同比增长4.7pt 及4.3pt，使得公司整体margin 水平在不断加剧的市场竞争中保持相对稳定，2019 年公司NBV margin 为43.3%，环比小幅下降0.4pt；全年实现新业务价值245.97 亿元，同比下降9.3%。
　　权益配置增加，投资收益及税收政策调整致使利润大幅增长。2019 年公司对权益资产配置明显增加，整体权益类资产占比达15.7%，较19 年初及19Q3 分别提升3.2pt、1.2pt，主要为对股票资产配置的提升，预计为考虑IFRS9 的实行临近以及权益市场的相对配置机会；公司非标资产配置相对稳定，占比20.9%较19H 小幅下滑0.5pt，总投资收益率同比提升0.8pt 至5.4%。由于整体投资收益的增长及税收政策调整，公司净利润大幅增长54.0%至277.41 亿元。
　　财险综合成本率、成本结构及险种结构均有所优化。公司2019 年财险业务综合成本率98.3%，同比下降0.1pt，车险费改及灾害增加等推升赔付率，但费用率下降4.1pt 体现不断优化的费用管控水平。公司非车险保费全年增速33.3%，在总保费中占比提升至29.9%，农险、保证险分别实现40.8%、60.0%的增速，险种结构明显优化的同时保持较好的盈利水平。
　　投资及营运经验贡献集团内含价值增长17.8%，延续优于同业的分红水平。2019 年太保寿险及集团EV 分别增长18.2%及17.8%，均优于预期，主要由于投资回报差异及营运经验差异分别贡献寿险2.0pt 及1.5pt 的增长，此外非寿险业务利润增长贡献集团EV 增长。公司仍保持持续优于同业的分红水平，2019 年拟每股分红1.2 元，分红率39.2%。
　　投资建议：业务节奏调整下公司2019 年负债表现略有承压，但仍坚持价值发展，投资、财险业务及内含价值增长均较为亮眼，当前公司2020E 的P/EV 估值仅为0.55 倍，过度反应悲观预期。随着疫情的缓解，代理人线下活动将逐步展开，未来股价有较大的修复空间，维持"买入"评级。
　　风险提示：保费收入不及预期风险；长端利率下行风险；权益市场下行风险；代理人数量脱落风险。


天虹股份(002419) 2019年报点评：数字化改造带动购物中心和超市利润向好 疫情影响2020年利润
类别：公司 机构：方正证券(601901)股份有限公司 研究员：薛玉虎 日期：2020-03-23 公司2019 年收入194 亿元 YoY+1.3% ，归母净利润8.59 亿元 YoY -5% ，扣非归母净利润7.2 亿元 YoY-9.5% ，非经常性收益1.4 亿主要为金融资产公允价值收益，2019 年经营性现金净流量为14.6 亿元 vs 2018 年21.9 亿元 。大部分门店为自营，此外8 家加盟、管理输出的门店收入为6.94 亿元。
　　分业态来看，超市、购物中心增长良好，百货业绩有所下滑。
　　2019 年公司可比店 2018 年1 月1 日前开店 实现总收入为172 亿元 YoY+3.3% ，其中百货实现97 亿元 YoY -6% ，购物中心63 亿元 YoY+13% ，超市11 亿元 YoY+56% 。百货/购物中心/超市可比店的利润同比增速分别为-8%、+12%、+51%。开店方面，2019 年净新开11 家购物中心、16 家超市。
　　2019 年末百货/购物中心/超市/便利店分别有24/58/97/56 家，购物中心的面积占比达到41%。
　　分业态经营情况： 1 百货及购物中心坚持有效益扩张，强化运营和开店流程，新店开业效果显著提升，大部分新开门店培育期从过去的3-4 年缩短至2 年左右。 2 超市在保持开店同时，供应链升级，自有品牌、生鲜等亮点商品不断丰富。
　　由于疫情影响，预计百货、购物中心业绩将有所下修，但长期看好公司的扩张和经营实力。公司拥抱行业变革推动数字化转型，2019 年6 月成立全零售数字化解决方案与技术知识服务公司"灵智数科"，2019 年末会员人数达到2355 万，全年线上销售额同比+42%，到家销售同比+43%，到家销售占比达到10%。
　　预计公司2020-2022 年实现收入195\226\255 亿元，归属净利润7.2 亿\10.2 亿\13.0 亿元，分别对应15.6x\10.9x\8.6x PE，维持"推荐"评级。
　　风险提示：疫情导致百货及购物中心的出租率下降；经济压力导致同店增速下滑；开店扩张相关费用影响利润率。


一心堂(002727) ：业绩增长符合预期 激励计划稳固长期发展
类别：公司 机构：方正证券(601901)股份有限公司 研究员：周小刚/张一弛 日期：2020-03-23 一心堂(002727)于2020 年3 月19 日公告2019 年年度报告。公司实现收入104.79 亿元，同比增长14.20%；实现归母净利润6.04 亿元，同比增长15.90%；实现扣非归母净利润5.91 亿元，同比增长16.22%。整体业绩符合预期。
　　门店数达到6266 家，全年净新增508 家。公司2019 年门店数量达到6266 家，全年新开业门店718 家、搬迁门店124 家、关闭门店86 家；逐季来看，2019Q1 净新增247 家，2019Q2 净新增124 家，2019Q3 净新增87 家，2019Q4 净新增50 家。从地区来看，云南地区仍为门店扩张主力，全年净新增261 家，四川净新增78 家，广西净新增46 家。
　　利润增速回升，各项财务指标平稳。公司Q1-Q4 收入增速分别为18.77%、17.00%、11.77%和10.19%；扣非归母增速分别为30.50%、2.25%、15.53%和20.66%，扣非利润增速有所回升。
　　公司2019 年毛利率为38.70%，同比下降1.83pct；销售费用率为27.05%，同比提升0.30pct；管理费用率为4.09%，同比下降0.26pct；净利率为5.76%，同比提升0.10pct，费用率控制良好。
　　限制性股票激励计划推进，激励目标三年复合18%业绩增长。
　　公司于2020 年3 月19 日，公告2020 年限制性股票激励计划 草案 ，激励目标为以2019 年的归母净利润 剔除本次及其他激励计划股份支付费用 为基数，20、21、22 年增长不低于20%、40%和65%，对应20、21、22 年同比增长分别为20%、17%、18%；激励股份数量为600 万股，占公司总股本的1.06%；激励对象为公司中高层核心人员95 名；首次授予 价格为10.72 元/股。
　　盈利预测：我们预计2020-2022 年归母净利润分别为6.95 亿元、8.30 亿元、9.66 亿元，同比分别增长15%、19%、16%，公司2020-2022 年EPS分别为1.22 元、1.46 元、1.70 元。对应2020-2022年PE 估值分别为17X、14X 和12X。维持"强烈推荐"评级。
　　风险提示：开店数量不及预期；新增与原有门店盈利能力不及预期；费用端出现不可控因素。


金岭矿业 ：外矿供应若受阻 利好公司业绩
类别：公司 机构：华泰证券(601688)股份有限公司 研究员：邱瀚萱 日期：2020-03-23 公司2019 年盈利1.8 亿元，同比+79%
2020 年3 月20 日，公司发布2019 年年报：2019 年实现营业收入13.4亿元 YoY+28.3% 、归属于母公司股东净利润1.8 亿元 YoY+78.8% 。
　　2019Q4 营业收入3.2 亿元 YoY+21.3%，QoQ-22.9% ；归属于母公司股东净利润0.06 亿元 YoY-79.4%，QoQ-93.9% ，因Q4 成本、费用增多，业绩略低于前期预期。铁矿中长期仍处产能收缩周期，矿价或仍然坚挺，我们预计公司2020-22 年EPS 0.32/0.33/0.33 元，维持"增持"评级。
　　铁精粉全年量价齐升，Q4 毛利率环比下行
2019 年铁精粉销量128 万吨 YoY+7% ，单位售价、成本、毛利分别为772、571、202 元/吨 YoY+22%、+16%、+40% ，铁精粉毛利率25% YoY+1pct ，主要受益于矿价上涨；同期，铁矿石澳洲PB 粉 不含税 均价为627 元/吨 YoY+176 元/吨、+39% 。19Q4，公司毛利率16.1% YoY-5.4pct、QoQ-14.8pct ，环比下行或因铁矿石价格环比下跌，同比下行或因公司部分矿山开采成本升高，以及外购矿增多。19Q4 铁矿均价597 元/吨，YoY+104 元/吨、+21%，QoQ-115 元/吨、-16%。
　　Q4 费用率上升拖累盈利，全年现金流显著改善2019 年公司期间费用率11% YoY-4pct ，主要是管理费用率同比-3pct。
　　但公司19Q4 期间费用率同比+3pct、环比+13pct，其中管理费用率同比+5pct、环比+12pct，主要是管理人员薪酬同比+5%，且全年管理人员薪酬较19H1 增长262%，或有部分薪酬在Q4 集中发放，导致费用率上升较多。
　　2019 年，公司经营性现金流净额4.3 亿元 YoY+36% ，占营业收入124% YoY+2pct ，主要是公司销售所得现金增多。同期，公司应收、预收项目占营收比例35%、4% YoY-20pct、-1pct ，对下游占款能力显著上升。
　　若外矿供应受阻，利好本土矿企、矿价
我们认为，若海外疫情继续恶化，不排除澳洲、巴西等铁矿主产区关闭港口。因我国进口矿依赖度高且铁矿需求刚性，港口关闭或导致进口矿供应受阻，钢厂或增加对国产矿需求，利好本土矿山、矿价，公司有望受益。
　　此外，国内港口库存维持历史低位，且下游需求随复工恢复逐步增加，铁矿消耗或上行，若进口矿供应受阻，矿价或继续上行。
　　关注铁矿供给扰动，维持"增持"评级
我们认为，短期疫情或导致外矿供应受阻，利好本土矿企、矿价；长期看铁矿仍处产能收缩周期，矿价或坚挺，公司有望受益。考虑疫情对需求的负面影响，我们下调盈利预测，预计公司2020-22 年EPS 0.32/0.33/0.33元 前值2020-21 年为0.37/0.40 元 ；2020-22 年BVPS 为4.65/4.97/5.30元 前值2020-21 年为4.74/5.14 元 ，对应PB 1.12/1.05/0.98 倍，可比公司PB 2020E 均值1.35 倍，考虑公司铁矿储量与四大矿山差距较大，给予2020 年1.20-1.25 倍PB，目标价5.58-5.81 元，维持"增持"评级。
　　风险提示：铁矿石港口管控放松；下游需求出现大幅下行；全球疫情恶化。

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