[股啊股]涨停敢死队火线抢入6只强势股推荐

海信家电 ：海信电子引入战投 推动混改优化治理
类别：公司机构：海通证券(600837)股份有限公司研究员：陈子仪/朱默辰/李阳/刘璐日期：2020-06-01
公司发布公告：5月28日，公司接到海信集团通知，《海信集团深化混合所有制改革实施方案》已经青岛市人民政府批准，将依法依规按程序推进实施。本次深化混改以公司间接控股股东海信电子控股为主体，通过增资扩股引入具有产业协同效应、能助力海信国际化发展的战略投资者，形成更加多元化的股权结构和市场化的公司治理结构。
　　本次混改实施中，海信电子控股拟在青岛市产权交易所公开挂牌增发4150万股 约占17.20%股权比例 引入战略投资者。增资扩股后，海信集团将持有海信电子26.79%股权，由原先青岛市国资委实际控制变为无实际控制人，公司机制将更为市场化，继而继续充分推动海信电子旗下子公司优化治理结构，加强运转效率。
　　上市公司层面，截至2020Q1，海信电子直接持有海信视像30.0%股份，通过控股青岛海信空调间接持有海信家电35.4%股份。海信电子控股通过增资扩股引入战略投资者，将有利于其进一步优化治理结构，加强旗下公司产业协同效应，加速国际化发展战略。海信电子控股增资扩股完成后，青岛市国资委将持有的海信集团公司100%股权划转给青岛华通国有资本运营，完成最终混改。
　　投资建议与盈利预测。短期看公司受疫情冲击收入及利润增长受到一定影响，但中长期看，公司背靠集团资源支持，家电业务规模有望继续扩大，集团层面混改继续推进，公司治理结构有望继续优化。
　　同时伴随成本及汇率端的压力减弱，自身盈利能力有望强势回升。
　　中央空调业务成长性良好，持续为公司增厚业绩，我们判断，2020年前三季度公司整体收入端将继续得益于其并表而所有增厚。我们预计公司20-22年EPS为1.12、1.31及1.45元/股，给予20年10x-12xPE估值，对应合理价值区间为11.20-13.44元，给予"优于大市"评级。
　　风险提示：原材料波动，汇率波动，终端需求不及预期，疫情影响加剧。
五粮液(000858) ：公司经营渐入佳境
类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：余驰/周悦琅/吕若晨日期：2020-06-01
公司近况
我们近期参加了公司股东大会，和管理层进行了交流。
　　评论
需求持续复苏，管控力度趋严，挺价效果渐显：二季度以来，行业需求持续恢复，截止目前，我们预计五粮液(000858)终端动销已恢复至正常状态70-80%以上水平，并呈现逐月环比改善趋势。与此同时，公司控价力度加大，严抓市场问题问责，近期亦有战区经理被解聘，反映了管理层的挺价决心，五一旺季批价表现稳定，也展现出控价初步效果。在接下来的1-2个旺季 中秋、春节 中，五粮液(000858)批价如若能继续保持平稳，我们认为公司渠道、终端和消费者则有望进入对价格上涨的正向预期，这会对五粮液(000858)带来质的变化。目前经销商整体库存仍维持在10%以下合理偏低水平，但因春节影响了开瓶率，公司仍然严控发货节奏，目的在于清理消费者手中的"囤积"库存，进一步夯实批价上涨基础。
　　数字化营销系统为公司带来颠覆式变革，目前经营改善只是开始：
五粮液(000858)以往核心问题并不在产品需求上，公司管控不到位、决策落地难等才是核心原因。公司第八代新品通过启动数字化营销系统，实现厂家到终端的全控盘，组织管理更加精细化，流程监控和营销决策更加科学。去年引入的扫码系统已基本完成数据积累和收集工作，今年核心任务在于数据分析，找出营销过程存在的问题并加以改进，从而实现组织、业务流程的数字化再造。从目前情况看，公司营销系统和内部管理已迎来颠覆式变革，目前体现出的经营改善还仅仅只是开始，未来随着数字化改造的全面升级以及经营效率持续提升，我们认为五粮液(000858)的发展还有很大潜力。
　　加码品牌升级，做大需求，立足长远：在今年年初深度报告《五粮液(000858)：开启品牌升级新征程》中，我们提出过，五粮液(000858)的长远复兴核心在于品牌档次的持续提升，我们认为2020年将是公司经营调整重心从渠道端转向需求端的重要一步。从今年管理层的布局看，一方面持续加强核心消费者培育，做大需求，比如近期全面开展企业团购/定制业务；另一方面，积极推动产品结构升级，预计年底前公司会推出3000+价位产品，继续拉升品牌形象。
　　估值建议
我们维持公司盈利预测不变，由于板块估值中枢上移以及公司经营持续改善，我们上调目标价11.7%至181元，对应2020/21年34/28x P/E，当前股价对应2020/21年27.8/23x P/E，当前股价对比目标价有22%上行空间，维持跑赢行业评级。
　　风险
疫情持续时间超预期；公司改革进度和效果不达预期；挺价效果不达预期；宏观经济增速进一步放缓，则五粮液(000858)销量可能承压。
圆通速递(600233) ：期权激励计划提供发展动力 估值具有吸引力
类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：杨鑫日期：2020-06-01
投资建议
我们认为中国快递行业市场足够大，可以容纳多家大公司共同生存。圆通速递(600233)作为目前市场份额第三的公司，我们认为有望继续保持第一梯队的位置。公司目前估值偏低，我们认为随着竞争格局逐步稳定，具有较大的上行潜力。
　　理由
快递行业成长空间广阔。我们认为在电商的驱动下，业务量未来几年仍有望维持15%-20%的增速。2019年前5大省份集中了66%的快递揽收量和48%的派送量，中西部仍有广大发展前景。2019年国内快递业务量达到621亿件，相当于美国的4.6倍，市场空间足够大。我们认为龙头公司通过继续获取市场份额，扩大份额和盈利能力之间的差异，逐渐形成稳定的竞争格局。
　　圆通资产投入力度较大，奠定其竞争力的基础：2019年圆通资本开支33.6亿元，2019年单票固定资产 含在建工程和土地使用权 与中通基本持平。随着成本管控持续发力，圆通逐渐追赶行业龙头：2018/2019年公司单票快递产品成本同比下降8%/14%，主要通过更多精细化管理措施降低干线运输成本和中心操作成本。我们预期由于规模经济和经营管理效率的提升，单票成本仍有下降空间。
　　期权激励计划提供动力，实现利益绑定：行权条件包括2020、2021年扣非后净利润不低于24亿元和26亿元。我们预计公司的全货机相关业务扭亏和可转债相关财务费用减少，将对今年净利润产生正面贡献。
　　盈利预测与估值
我们维持2020年盈利预测不变，由于将2021年单票收入小幅下调但单票成本维持不变，我们将2021年的盈利预测小幅下调5%至26.6亿人民币。当前股价对应2020年18.2倍2020年市盈率 低于中通的28.3倍和韵达25.1倍 。如果公司2020年实现期权激励计划中的净利润目标24亿元，则估值仅为17倍市盈率。维持跑赢行业评级和15.67元目标价，对应22倍2020年市盈率和19倍2021年市盈率，较当前股价有22%的上行空间。
　　风险
业务量增速低于预期，单价大幅下滑，成本管控效果低于预期。
爱婴室(603214) 投资收购点评：收购玩具代理商 拓宽玩具零售市场
类别：公司机构：兴业证券(601377)股份有限公司研究员：王品辉日期：2020-06-01
投资要点
公司公告：爱婴室(603214)已与诺熹管理、熊桂英、林美惠协议，以5500万元收购上海稚宜乐商贸有限公司100%股权，上海稚宜乐成为公司全资子公司。
　　上海稚宜乐拥有日本皇家玩具无限期使用授权。为日本TOYROYAL皇室玩具在中大陆地区的独家代理销售，并拥有皇室玩具无限期的品牌代理及知识产权使用授权，其业务覆盖中国46个城市，渠道包括母婴店、百货、商超及各类线上平台。
　　收购对价计算的市盈率较低。自2019年12月26日公司首次披露收购意向书后，现已完成收购，股权转让对价由5800万元降低至5500万元。稚宜乐2019年净利润79.44万元，承诺2020-2022年净利润增速分别不低于350万、420万、504万，增速为340%、20%、20%。以5500万元收购对价看，稚宜乐2020年pe为15.7倍，2019年的ps为2.7倍，2020年4月的pb为11.6倍。除市净率较高外，市盈率和市销率均低于行业平均水平。
　　我们认为收购玩具代理商的价值：1 可获得其独特的产品、sku，未来可能利用其现有的设计和委托加工链条共同开发IP；2 增加公司渠道差异性，商品在自身门店销售外可向其他渠道供货；3 公司2019年玩具类毛利率达29.74%，做大品类利于提升盈利能力，增厚业绩的同时形成系统协同效果。
　　爱婴室(603214)作为华东地区母婴连锁龙头，以成熟的供应链体系和完善的门店运营能力形成品牌及精细化经营壁垒，对商超及小型母婴渠道的替代成为持续扩张的驱动力。公司在夯实江浙沪闽市场的基础上现已进军深圳、重庆市场，未来扩张空间广阔。
　　盈利预测：预计2020-2022年营业收入分别为26.90\31.64\37.26亿元，未来三年实现归母净利润分别为1.77\2.29\2.92亿元，2020年5月29日收盘价对应的pe为26.3、20.3、15.9倍，维持"审慎增持"评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，展店不及预期

国轩高科(002074) ：关于大众成为国轩高科(002074)第一大股东的思考
类别：公司机构：兴业证券(601377)股份有限公司研究员：朱玥日期：2020-06-01
事件
5月28日晚，国轩高科(002074)发布公告，拟定增募资不低于60亿元，发行对象为中国大众。同时，珠海国轩和李缜向中国大众转让公司5%股权，完成后大众将合计持有国轩高科(002074)约4.4亿股，占总股本的26.47%，成为公司第一大股东，李缜及其一致行动人成为第二大股东。大众中国的表决权比例比原始股东方低5%，李缜及其一致行动人仍为持有公司第一表决权的股东。此次，国轩募投资金73亿元，扩产16GWh动力电池和3万吨高镍三元正极，补充流动资金9亿元。
　　投资要点
预计未来国轩将成为大众中国重要供应商。本次拟建设16GWh电池产能，预计2022~23年投产，按产能利用率70%测算，大约年产11GWh年产量，假设全部供应大众，对应约20万辆电动车。2022年宁德时代(300750)合资企业-时代上汽预计22GWh产能，时代一汽预计10GWh产能，产能规划 共32GWh 系大众与国轩合资建厂的2倍。
　　国轩产能四年翻三番，产量四年翻五翻，跻身动力电池行业国内一线龙头。
　　2019年公司产能16GWh，产能利用率35%。根据目前已公布的扩产计划，2020扩至28GWh +12GWh ，本次定增扩16GWh，预计2022~2023年产能至少44GWh。根据GGII，2023年公司产能将达到60GWh。考虑到公司客户结构逐步优化，预计将未来产有所销。我们假设产能利用率提升至60%，对应产量有望达到36GWh。产量翻五翻，成长为国内一线动力电池龙头 宁德时代(300750)定位为国际一线龙头 。
　　本次大众战投引入，对国轩高科(002074)估值为329亿元，我们预计2023年国轩高科(002074)净利润空间有望达到20.8亿元，给与国内一线 宁德时代(300750)为国际一线 动力电池龙头25~30x估值，对应目标市值约500~600亿元。
　　对供应链影响：电池产业链地位再次凸显，行业马太效应加剧，强者继续恒强。看好动力电池核心龙头公司将长期保持高估值运行。电池环节：国轩的崛起将加速行业的洗牌，考虑到宁德已经拿下几乎国内车企的主供，预计国轩高科(002074)将成为大众又一重要供应商，但对宁德影响有限。继续看好宁德时代(300750)作为国际一线动力电池龙头的成长确定性。材料厂商：大众对电池品质的高要求+对供应链的严格管理，预计未来车企在四大材料供应商的选择话语权将提升，我们看好具备技术与品质优势的人造石墨负极龙头璞泰来(603659)，隔膜龙头恩捷股份，结构件龙头科达利(002850)，电解液龙头天赐材料(002709)。
　　风险提示：1、新能源汽车行业需求不及预期；2、公司产能投放不及预期；3、行业产品大幅降价；4、原材料价格波动过大

中国国旅(601888) ：关注消费回流加速的机遇和离岛免税利好政策
类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：郭海燕 日期：2020-06-01
公司近况

近期离岛免税亮点频现：销售增速亮眼，国旅收购海免终落地，我们预计利好政策有望出台。长期而言，我们认为疫情有望带来消费回流加速机遇。

评论

疫情有望带来消费回流加速的机遇。2019 年我国居民境外购买免税商品总体规模超过1,800 亿元，其中在韩国的免税购买额就超1,000 亿元，分别对应国内免税市场规模 我们预计2019 年500多亿元 的约3.6 倍和2 倍。我们预计中国人免税消费的地点从境外更多转向境内这一结构性的变化能够为中国免税市场带来很大增长空间，而疫情可能加速这一变化：疫情下国人的出境活动大大减少，而离岛免税 无需出境 和国旅线上业务成为满足消费者购物需求的重要渠道，更多的消费者对国内免税店的优势愈发熟悉、在国内免税店购物的习惯有望在疫情后维持，同时国旅在品牌商库存消化方面起到巨大帮助作用、再结合韩国允许向非免税渠道销售库存免税品可能造成的乱象，品牌商对国旅的资源倾斜有望在疫情后延续。我们认为这将帮助国旅获得更大的价格和品类优势，疫情给国旅带来的相对竞争力的增强愈发明显。

离岛免税利好政策有望出台。疫情下，离岛免税线上补购蓬勃发展，五一假期离岛免税实现销售额2.98 亿元 同比去年五一假期，日均销售额同比增长47% ，表现亮眼。发改委在前期《促进消费扩容提质》的文件中明确提到"根据居民收入水平提高和消费升级情况，适时研究调整免税限额和免税品种类"；且在刚刚结束的人大会议上海南代表团提交的议案包括"关于调整行邮税起征点充分释放海南离岛免税购物政策效应的建议"的内容。海南自贸港建设的框架下，我们认为免税配套利好政策有望出台，如免税限额、行邮税起征点、件数限制、品类限制等，给予渗透率和客单价进一步提升的空间。

收购海免终落地，巩固离岛免税市场优势。

估值建议

考虑到海免并表增厚和三亚亮眼表现，我们上调2020/21 年盈利预测4%/5%至24.9 亿元/58.8 亿元，且考虑到消费回流有望加速、离岛免税利好政策有望出台，上调目标价10%至115.91 元，对应38 倍2021 年市盈率和15%涨幅，维持跑赢行业评级。目前股价对应34 倍2021 年市盈率。

风险

国内外疫情的负面影响超预期；免税牌照放开。

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