[600052股吧]明日最具爆发力六大牛股推荐

彤程新材(603650) ：做强酚醛树脂橡胶助剂主业 电子材料、可降解材料两翼齐飞
类别：公司 机构：太平洋(601099)证券股份有限公司 研究员：柳强/贺顺利 日期：2020-06-11 事件：公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过99,453 万元，用于10 万吨/年可生物降解材料项目 一期 、60000t/a 橡胶助剂扩建项目、新型高效加氢裂化催化剂生产及功能型树脂中试装置项目、烯烃扩能改造项目、扩建存储设施项目、研发平台扩建项目等六大项目建设及补充流动资金。
　　主要观点：
1.酚醛树脂募投产能逐步释放，产品结构优化调整
2019 年华奇20,000 吨橡胶助剂扩建项目投产，新增产能20,000 吨。2019 年底，华奇27,000 吨橡胶助剂系列扩建项目试生产，增加的产线有硫化树脂、间苯二酚甲醛树脂、苯酚甲醛改性补强树脂。集团酚醛树脂及各类加工助剂总产能将增加至105,000 吨，高纯对叔丁基苯酚产能15,000 吨。特种橡胶助剂2017-2019 年产量分别为7.46、7.94、9.49 万吨，我国市场占有率从23.53%、24.08%、25.7%，持续提升。
　　在胶粘剂领域，针对现有的硫化树脂、烷基酚增粘树脂依托生产技术的优势，在环保及降低VOC 等技术领域完成了开发，在客户端得到了认可，扩大了在该领域的应用。在复合材料领域，通过与外部的合作开发，完成了高铁车厢用复合材料基体酚醛树脂的开发，将在2020年形成销售。
　　2.内生与外延并列，逐步进入电子化学品领域
公司积极开拓酚醛树脂的高端应用，针对电子材料领域，自主开发电子级酚醛树脂，在光刻胶、环氧塑封料、覆铜板均有布局。光刻胶、EMC、高档覆铜板方面的相关树脂产品已经在客户端开展性能评价。
　　公司对外投资包括中策橡胶 轮胎 、北京石墨烯研究院、江苏先诺新材 高性能聚酰亚胺 等新材料公司。公司通过内涵式增长和外延式发展，有步骤、分层次地进入电子化学品相关领域。
　　3.携手巴斯夫建设10 万吨PBAT 可降解塑料生产基地
可降解塑料作为应对塑料污染最有力的解决方案，在工业堆肥情况下，基本上全部转化为二氧化碳，水和有机质，并且其堆肥产物对环境和动植物完全没有危害。2019 年PBAT 全球产能大约在25 万吨，主要分布在欧洲和中国。随着国家提出进一步加强塑料污染治理的意见和各地政府颁布的解决白色污染的若干政策，生物可降解市场有望快速发展，预计将以每年15%左右的速度增长。公司依托国际先进技术，探究和优化生物可降解聚酯PBAT 生产工艺，积极开展加工配方的开发。公司与北京工商大学成立生物可降解材料联合开发中心。公司近期公开发行可转债募集9.945 亿投资于10 万吨可降解生物材料项目一期、6 万吨橡胶助剂扩建、新型高效加氢裂解催化剂、烯烃扩能改造项目等。新工厂计划将于2022 年投产，供应全球生物聚合物市场，市场空间巨大。
　　4、盈利预测及评级
我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为4.19 亿元、5.08 亿元、5.93 亿元，对应EPS 0.72 元、0.87 元、1.01 元，PE 29.1X、24X、20.6X。
　　考虑公司巩固酚醛橡胶树脂主业，积极扩展电子材料领域，建设布局PBAT 可降解塑料工厂，未来成长空间大，首次覆盖，给与“买入”评级。
　　风险提示：下游需求下滑，产品价格波动，拟建项目进度低于预期


北新建材(000786) ：需求底部改善 中期成长基调不改
类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：李可悦/陈彦 日期：2020-06-11 公司近况
近期我们举办了北新建材(000786)交流活动。我们认为，随着竣工端需求复苏，公司4~5 月石膏板量价已较3 月低点底部改善，龙骨增速强劲，2Q20 业绩或将超出市场预期，且下半年业绩有望逐季改善。
　　中长期来看，我们预期公司石膏板主业有望贡献稳定盈利及现金基石，同时龙骨、防水等新品类有望绘就公司成长新蓝图。
　　评论
量价底部改善，2Q20 业绩或强于市场悲观预期。公司1Q20 石膏板销量同比-27%，且受疫情影响高端产品占比萎缩，拖累整体售价。近期综合调研和其他竣工端数据来看，4~5 月石膏板需求已现底部回暖迹象。预计4 月单月销量接近1.8 亿平米，5 月泰山销量同比转正；我们估计公司2Q20 销量同比有望实现基本止跌、价格环比改善但同比略低，高端产品占比有所恢复，龙骨增速强劲，公司2Q20 业绩有望超出原先预告中枢和市场预期。
　　竣工向好助推业绩逐季改善，防水、龙骨增厚业绩。1 石膏板主业方面，我们认为疫情压缩工期，有望加速下半年地产竣工节奏，从调研来看，我们观察到，写字楼、酒店、商场端的需求在持续恢复，利好石膏板高端需求释放。我们预期，公司石膏板主业盈利有望呈现逐季改善的态势。2 防水及龙骨业务方面，公司全年并表去年收购的三家防水公司，我们预计有望增厚2020 年公司净利润2~2.5 亿元 占公司净利润9~11% ；同时，公司致力于提升轻钢龙骨配套率，我们预计龙骨贡献毛利润有望从2019 年的约4亿元增至超5 亿元 对应配套率提升至9% 。
　　主业积极扩份额，纵横品类绘蓝图。我们认为公司石膏板主业成本优势深厚，今年疫情下的市场艰难时刻有助于公司进一步压制小厂、抢占份额；根据公司中期规划，国内石膏板产能拟扩张48%至40 亿平，市占率升至80%。同时，我们认为市场低估了公司品类纵横布局下的中期成长空间：如2025 年龙骨配套率提升至30%，我们预期龙骨毛利润贡献有望增至24 亿元；同时，通过收购，公司防水业务拥有10 个生产基地 全国市场份额约2% ，且已进行初步整合，在精装房红利驱动下有望为公司注入新的成长动能。
　　估值建议
我们暂维持公司2020/2021e EPS 1.38/1.73 元，对应16.2x/13.0x2020e/21e P/E。维持跑赢行业评级和目标价30 元，对应2020/21e21.7x/17.4x P/E 和33%上行空间。
　　风险
竣工端需求不及预期，防水业务整合不及预期


晨光文具(603899) ：Q2起各业务线逐步回暖 看好全年业绩前低后高走势
类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：樊俊豪 日期：2020-06-11 公司近况
近期我们邀请晨光文具(603899)管理层参加中金2020 年中期策略会，期间公司管理层与投资者就公司近况、未来发展战略等进行了深入交流：
评论
1、企业复工、学校复学，传统文具业务Q2 起有望逐步恢复。伴随国内疫情得到有效控制，企业、学校陆续复工、复学，3、4 月份文化办公用品类销售额同比分别增长6.1%/6.5%，较去年同期分别提速10.1ppt/2.9ppt，我们预计此前文具消费的滞后需求有望在Q2 逐步得以释放。公司传统核心业务继续聚焦精品文创、儿童美术、办公文具、大众文具四大产品赛道，其中我们预计办公文具受益企业复工进展较快，恢复情况好于大众/学生文具，后续关注其他品类的恢复情况。
　　2、线下客流逐步回暖，九木杂物社等零售大店业务企稳向上。目前线下消费场景客流持续回暖，我们草根调研预计公司九木杂物社客流已恢复至疫情前约八成水平，同店亦有望逐步企稳向上。
　　展店方面，我们预计九木杂物社仍将保持每年百余家开店速度，带动收入快速增长。运营方面，公司持续推进零售大店改造与产品结构优化，九木杂物社进一步强化文创杂货定位，并借助微信小程序与会员体系，增加消费粘性，抢占精品文创市场份额。
　　3、新客户拓展与服务能力提升，带动办公电商科力普业务快速增长。受益于办公产品的集采趋势，公司办公电商业务在大型央企、政府、金融企业方面的客户不断拓展；此外公司加强各中心仓覆盖区域的属地服务能力，我们预计有望带来老客户订单份额提升。
　　未来我们预计随着各地复工复产推进，科力普客户的办公文具需求有望逐步恢复，业绩持续快速成长可期。盈利能力方面，2019年公司科力普业务的净利率超过2%，同比提升0.9ppt，中长期看受益于规模效应，我们预计盈利能力有望进一步提升。
　　4、看好公司全年业绩的前低后高走势。产品端，公司强化产品优势，积极打造长线产品，提升新品销售贡献；渠道端，持续推进线上线下渠道协同；此外公司还推出覆盖广泛的股权激励计划，上下一心助力公司可持续成长。我们认为疫情不会改变公司在文具行业的龙头地位和核心竞争力，看好公司全年业绩前低后高走势及份额提升趋势。
　　估值建议
维持2020/2021 年每股盈利预测不变，当前股价对应2020/2021年41/33 倍。维持跑赢行业评级，基于Q2 起公司业务的逐步向好趋势，上调目标价7%至64 元，对应2020/2021 年50/41 倍P/E，较当前股价有23%上涨空间。
　　风险
原材料价格大幅波动，B 端客户拓展低于预期。


大秦铁路(601006) ：电煤迎峰度夏 运输旺季来临
类别：公司 机构：华泰证券(601688)股份有限公司 研究员：沈晓峰/林霞颖 日期：2020-06-11 集中检修结束，大秦铁路(601006)迎接煤炭运输旺季
5 月，大秦线完成货运量3163 万吨，同比下降20.57%，日均运量102.03万吨 高于我们预测2% ；1-5 月，大秦线完成货运量14868 万吨，同比下降18.48% 公司公告2020/6/9 。大秦线在5 月进行春季检修，叠加两会期间国内煤炭生产缩量，致使大秦线5 月运量不佳。考虑港口库存较低、下游日耗复苏、来水量同比下降及进口煤管控，我们预计大秦线6 月基本面大幅好转，预计日均运量恢复至120-125 万吨的高位。在全球降息背景下，高股息股票对低风险偏好资金仍有吸引力。我们预计2020-2022 年EPS 为0.76、0.88、0.86 元，目标价为7.6-8.0 元。维持“增持”评级。
　　沿海用煤需求攀升，进口煤管控迎利好，水电挤压有所缓解
基建提速与消费复苏推动用电需求提升，5 月六大电厂日均耗煤量突破62.7 万吨，同比提高7.1%。国内矿企已全面恢复生产，1-4 月，我国原煤产量同比增长1.3%，大秦线主要货源地山西省的煤炭产量同比增加2.2%。
　　在此背景下，前期基于供保安全而放松的进口煤管控在5 月收紧，大秦线的竞争压力得以减轻。5 月，全国进口煤同比下降19.7%，环比下降28.7%；与之相比，前1-4 月，进口煤同比增加26.9% 海关总署 。水电对火电的挤压有所缓解。2019 年水电偏丰，2020 年依然偏丰的概率较低，年初至5 月三峡水库入库流量同比降低11.2%，其中5 月同比降低39.2% Wind 。
　　电煤迎峰度夏，补库存有望催化6 月铁路运量
大秦线在5 月1 日至28 日进行例行的春季集中检修 每天停运3 小时 ，检修时间比往年推迟约1 个月 鄂尔多斯(600295)煤炭网 。受大秦线检修影响，叠加两会期间国内煤炭产量缩减，秦皇岛港口煤炭库存从5 月初的556 万吨降低至5 月底的379 万吨；六大电厂煤炭库存从5 月初的1577 万吨降低至5 月底的1420 万吨。截至6 月8 日，六大电厂煤炭可用天数约24 天。
　　大秦线下游即将迎来夏季用煤高峰，目前港口库存水平较低，有望催化6月的煤炭补库存铁路运输需求。
　　最低分红承诺稳定派息预期，类债属性得到强化公司在4 月底提出320 亿元可转债发行方案，并在5 月获得股东大会批准通过。公司目前股价低于1 倍PB 2019 年报 ，假设初始转股价格为7.66元 2019 年BPS ，可转债全部转股对股本的摊薄比例约28%。我们认为，当前市场已充分反映可转债发行的潜在摊薄预期。公司提出2020/21/22 年分红规划，即每股股息不低于0.48 元，对应股息率6.8% 2020/6/9 。因分红承诺，公司未来派息的可预见性提升，稳定的高股息率有吸引力。
　　因旺季来临且股息率有吸引力，维持“增持”评级
我们维持大秦线2020/21/22 年运量预测为3.97/4.35/4.35 亿吨，维持归母净利润预测为113/131/128 亿元。我们基于估值中枢10.0-10.5 x2020PE不变 历史PE 中枢为10x ，维持目标价7.6-8.0 元，维持“增持”评级。
　　风险提示：经济快速下行，浩吉、蒙冀、瓦日铁路分流，公路治超放松。


银轮股份(002126) ：车用热管理龙头开启新成长阶段
类别：公司 机构：华泰证券(601688)股份有限公司 研究员：林志轩/刘千琳/王涛 日期：2020-06-11 主业经营稳健，新业务带动公司发展
公司是国内车用热管理产品制造龙头，产品覆盖商用车，乘用车和工程机械等领域，其下游客户包括海内外知名企业包括戴姆勒，康明斯，中国重汽(000951)，潍柴动力(000338)等。公司目前业务布局包括热交换业务，尾气处理业务和汽车空调业务三大板块。整体而言，我们认为公司主业经营稳健，在乘用车热管理，新能源车热管理，尾气处理和汽车空调业务的拓展将带动公司未来三至五年的发展， 推动公司进入新的成长阶段。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.43/0.54/0.59 亿元，维持“买入”评级。
　　预计商用车需求稳定，主业经营稳健
2019 年公司热管理业务占收入比重为72%。公司热管理业务的主要下游需求来自重卡行业。展望2020-2022 年，我们认为有几个因素促使重卡行业维持较高的景气度：1 物流运输需求不断增长，根据我们测算，2019年用于物流运输的重卡销量占比超过50%，物流运输相关的重卡需求相比工程建设类的重卡需求更具韧性；2 仅符合国三及以下排放标准的柴油车淘汰政策力度加码，推动用户提前换车；3 治理超限超载等法律法规严格执行，导致行业运力下降，进而催生新购需求。受益于此，我们预计公司商用车热管理业务将维持稳健经营。
　　新业务驱动公司收入和盈利能力增长
据公司公告，公司积极拓展新业务，在乘用车热管理业务方面，公司凭借其商用车行业的产品能力积累，已经实现乘用车客户突破；在新能源车热管理业务方面，公司开发新产品，如电池冷却板等，已经获得了部分重点客户的订单；在尾气处理业务方面，公司新产品EGR 冷却器和DPF 等将于2021-2022 年陆续投产。整体而言，我们认为公司立足自身优势，通过产业链的延伸，不断拓展新产品和新客户，驱动公司收入和盈利能力增长。
　　2020-2022 年新项目进入收获期
据公司年报披露，2019 年公司已获得274 个新配套项目，合计配套金额约35 亿元，包括沃尔沃纯电动车冷却模块，江铃新能源热泵空调，宁德时代(300750)电池水冷板，上汽通用水空中冷器，一汽解放冷却模块，广汽机油冷却器及EGR 等。2019 年公司累计获得的新能源相关项目全生命周期订单总金额超过60 亿元，超过其2019 年55 亿的整体收入水平。从订单执行进度来看，我们认为2020-2022 年公司新业务将进入收获期。
　　维持“买入”评级
我们维持2020-2022 年净利润预期不变，考虑到公司新项目执行进度可能受疫情影响存在一定的不确定性，我们基于2020 年33-34x 前值27-28x PE 估值 2020 年可比公司Wind 一致预期PE 均值为44.98x ，给予公司目标价14.19~14.62 元 前值11.61~12.04 元 。
　　风险提示：汽车需求低于预期；新项目开发进度慢于预期。


长城汽车(601633) ：皮卡持续放量 5月销量高增长
类别：公司 机构：华泰证券(601688)股份有限公司 研究员：林志轩/刘千琳/王涛 日期：2020-06-11 5 月批发销量同比增长31%，增速快于行业整体水平
长城汽车(601633)于6 月9 日发布5 月汽车销量数据。公司5 月实现批发销量8.2万辆，同比+31%，其中国内销量8.0 万辆，同比+38%。主要受益于国内汽车需求持续回暖以及皮卡车型销量的强劲爬坡。根据中汽协数据，5 月全国汽车批发销量同比+12%，长城销量大幅跑赢行业。公司1-5 月累计销量31.3 万辆，同比-27%，完成全年销量目标 102 万辆 的31%，销量跌幅持续收窄 1Q20 同比-47%；1-4 月同比-37% 。全年来看，我们预计长城销量同比下滑3%，我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.50/0.68/0.79 元，维持“增持”评级。
　　皮卡需求强劲，“炮”系列新车型上市有望带动销量持续增长
5 月，哈弗品牌销量5.2 万辆，同比+20%；主打车型H6 和M6 销量分别为2.3 万辆 同比-11% 和1.3 万辆 同比+504% ，5 月皮卡表现持续亮眼，销量同比大幅增长178%至2.3 万辆，主要受益于“炮”系列皮卡的销量爬坡。新皮卡“炮”系列自2019 年10 月上市以来，销量持续爬坡，2020年5 月销量攀升至10,006 辆。与此同时，公司近期发布了长城炮越野版，售价16.98-19.98 万元 普通版车型：9.78-15.88 万元 。我们认为，新品的推出提升了皮卡的产品组合及单车售价，有望持续带动销量增长以及毛利率的边际改善。
　　预计3Q20 销量将维持增长势头
过去3 个月长城汽车(601633)的批发销量数据逐渐改善 3 月：同比-42%；4 月：
同-4%；5 月：同比+31% ，得益于汽车需求的回升和部分车型的销量爬坡。
　　展望未来，我们预计长城的汽车销量有望在整体汽车需求回暖和“炮”系列皮卡销量爬坡的推动下稳步增长。外加公司2019年5-8月销量基数较低，我们预计长城汽车(601633)3Q20 有望保持销量同比正增长趋势。
　　维持“增持”评级
我们维持2020-2022 年净利润预测值不变。考虑到公司2020 年业绩面临压力，且其新平台车型投放有限，基于2020 年18-19x 前次17-18x PE估值 2020 年可比公司Wind 一致预期的PE 均值为33.7x ，给予公司目标价9.00~9.50 元 前值8.50~9.00 元 ，维持“增持”评级。
　　风险提示：汽车需求低于预期，市场竞争加剧，新车型推出进度低于预期。

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