光刻胶要上天？

一旦踩雷，将面临股价大幅回调的风险。
　　猜中了开头却没猜中结尾！在海外多国股市于“五一”期间遭遇大跌的背景下，昨日a股市场在低开后奋起反击大幅收涨。截至5月6日收盘，创业板指大涨1.97%，深成指上涨1.5%，沪指涨0.63%。
　　而在5月6日的这波上涨行情中，光刻胶板块处于领涨地位。
　　数据显示，该板块指数周三大涨7.23%，在安集科技(688019)、容大感光(300576)早盘强势涨停带动下，南大光电(300346)、晶瑞股份(300655)、江化微(603078)、同益股份(300538)也陆续封板，芯源微(688037)、华特气体(688268)、上海新阳(300236)等个股也都大幅上涨。
　　
　　（图片来源：同花顺(300033)）
　　另外，年初以来，该板块内的容大感光、安集科技的期间涨幅翻倍，上海新阳、雅克科技(002409)、南大光电、芯源微等个股的涨幅也都超过了50%。
　　当然了，板块个股持续大涨也离不开资金的推动。
　　以南大光电为例，该公司自2020年年初以来，11次登上龙虎榜，期间的龙虎榜上既有游资席位也有机构席位。
　　
　　（图片来源：Wind）
　　一只概念股偶然大涨不稀奇，但是板块内多只个股集体持续飙涨显得颇不寻常，这也引起了投资者的广泛关注。
　　资料显示，光刻胶又称光致抗蚀剂，是一种对光敏感的混合液体。其组成部分包括：光引发剂（包括光增感剂、光致产酸剂）、光刻胶树脂、单体、溶剂和其他助剂。光刻胶可以通过光化学反应，经曝光、显影等光刻工序将所需要的微细图形从光罩（掩模版）转移到集成电路材料、显示面板材料或者印刷电路板等待加工基片上。
　　因此，按应用领域分类，光刻胶可分为PCB光刻胶、显示面板光刻胶、半导体光刻胶及其他光刻胶。
　　光刻胶的质量和性能是影响集成电路性能、成品率及可靠性的关键因素。光刻工艺的成本约为整个芯片制造工艺的35%，并且耗费时间约占整个芯片工艺的40%-50%。光刻胶材料约占IC制造材料总成本的4%，是半导体集成电路制造的核心材料。
　　从全球范围来看，光刻胶属于高技术壁垒材料，生产工艺复杂，纯度要求高，需要长期的技术积累。日本的JSR、东京应化、信越化学及富士电子四家企业占据了全球70%以上的市场份额，处于市场垄断地位。
　　
　　（图片来源：申港证券研报）
　　众所周知，近些年来，中国大陆积极布局集成电路产业。在半导体材料领域，光刻胶作为是集成电路制程技术进步的“燃料”，是国产代替重要环节。
　　目前，中国本土光刻胶以PCB用光刻胶为主，占比达到了94%，平板显示、半导体用光刻胶供应量占比非常低。
　　而在全球PCB产业向亚洲转移的背景下，中国以巨大的内需市场和较为低廉的生产成本承接了大量PCB产能投资。当下，中国已成为全球最大PCB生产国。除了拥有全球最大的PCB产能，中国也是PCB产品品类最为齐全的地区之一。
　　依据第三方机构测算，从2016年至2020年，中国PCB行业产值自271亿美元增长到了311.6亿美元，年复合增长率约为3.5%。同期全球PCB行业产值年复合增长率约为2.4%，低于中国行业增速。
　　
　　（图片来源：浙商证券(601878)研报）
　　在中国PCB产值持续增长的情况下，光刻胶的需求也获得大幅提升。
　　依据前瞻产业研究院的数据，2017年我国光刻胶需求量已达7.99万吨，近年的年复合增长率达14.69%；市场规模达到58.7亿元，年复合增长率达11.59%。估计2018年光刻胶需求量在8.44万吨，市场规模约为62.3亿元。
　　
　　（图片来源：申港证券研报）
　　不过，由于国内光刻胶起步晚，目前技术水平相对落后，生产产能主要集中在PCB光刻胶、TN/STN-LCD光刻胶等中低端产品，TFT-LCD、半导体光刻胶等高技术壁垒产品产能极少，仍需大量进口，从而导致国内光刻胶需求量远大于本土产量。
　　从市场前景来看，光刻胶行业本身发展非常迅速，而且还存在着比较广阔的国产替代空间。
　　不过，对于投资者而言，行业内大多数上市公司的股价均已在短期内大幅上涨，本身也存在着一些问题，现在不是入手的好时机。
　　从业绩方面来看，南大光电、安集科技、容大感光在内的一些公司的营收、净利润规模都比较小，而且像容大感光今年一季度的业绩还出现了下滑。
　　
　　（图片来源：Wind）
　　另外，光刻胶行业的技术门槛比较高，研发投入是否充足很重要。上述一些公司的研发支出虽然在净利润中的占比很高，但是在绝对值上仍然比较小。
　　在股价持续上涨后，该板块中的一些个股也存在着估值偏高的问题，以周三涨停的容大感光为例，该股周三的PE已经来到了184.05倍，纵向来看已经大幅偏离平均值。
　　
　　（图片来源：Wind）
　　这个板块的很多个股还存在着股东持续减持套现的问题。
　　据不完全统计，仅在2020年容大感光的股东上海言旭贸易有限公司、魏志均、刘启升、刘群英减持了324.95万股，合计套现了8446.83万元。
　　
　　（图片来源：Wind）
　　南大广电的股东同样存在着股东持续减持的情况。
　　
　　（图片来源：Wind）
　　从目前的情况来看，周三光刻胶板块的表现固然亮眼，但是投资者需要警惕板块在集体狂欢后出现个股分化的情况，一旦踩雷，将面临股价大幅回调的风险。

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