原创毛利率堪比茅台！90%股民都用过的炒股软件冲击科创板

炒股软件：通达信，"勇闯"科创板，暴利堪比茅台！
7月10日晚间，深圳市财富趋势科技股份有限公司的招股书一经披露就引来广泛的关注。
财富趋势最主要的产品为通达信，该产品曾经是PC时代风靡一时的炒股软件，如今也官宣要上科创板了。
若其顺利闯关科创板IPO，那么将与同花顺(300033)、大智慧(601519)这两大证券行情交易系统齐聚资本市场。

两度IPO折戟 财富趋势官宣：冲刺科创板
此次欲冲击科创板的财富趋势，并非资本市场的新兵，此前其曾两度冲击IPO，但均以失败告终。
2012年5月9日，财富趋势首次递交IPO招股材料，拟于创业板上市。
可在招股书披露后不久，市场关于其篡改财务数据、粉饰业绩、隐瞒关联交易的传闻甚嚣尘上，质疑声直指其“造假上市”。
招股书显示，2009年至2011年，其销售收入分别为4670万元、7634万元和8943万元，而利润总额居然达到4600万元、6381万元和7306万元。主营业务成本几乎为零，证券行情交易系统该部分的产品毛利率更是达到了100%。
而实际上，2009年至2011年三年间，证券市场整体表现低迷，尤其是2010年开始，成交量持续下滑。

2012年6月1日，发审委发布公告称，“鉴于公司尚有相关事项需要进一步落实，决定取消对该公司发行申报文件的审核”。

两年后，财富趋势再度递交IPO申请，再度准备冲击上市。然而，其新版本的招股书一经披露再度引发行业质疑。
行业人士再度质疑其通过虚减主业成本、虚减销售费用、违规增收逃税等方式粉饰财务报表。
新版招股书显示，2011年至2013年，其营业收入均在8000万元以上，净利润仍然高企，利润水平高于同行业平均水平，业务成本较低。

与此前的不同的是，此次IPO，财富趋势离资本市场的距离已经很近了，而在“临门一脚”之际，主板发审委突然宣布其取消审核。

同样又是2年之后，财富趋势再度开启了IPO之路，只不过此次其目标是科创板。
最新招股书显示，财富趋势此次拟发行不超过1667万股，拟融资金额7.78亿元。

暴利！毛利率逼近茅台
那么，这次财富趋势能否顺利闯关？
从其此次披露的业绩来看，2016年至2018年，财富趋势的营业收入分别达1.79亿元、1.69亿元和1.95亿元。同期对应的净利润均突破1亿元。
仅从数字来看，财富趋势此次披露的业绩不再出现“熊市”大幅上扬的情形。
针对2017年净利润下滑的情形，财富趋势解释称：2017年因证券市场低迷等因素影响，公司面向证券公司的软件产品销售收入出现下滑，而使得同期业绩出现小幅下滑。
另一方面，与此前不同的是，财富趋势此次披露的“证券行业交易系统”相关业务的毛利率不再是100%，但近三年，证券行情交易系统及维护服务的毛利率仍然均超过95%。
而同期同行业可比公司大智慧(601519)的证券公司综合服务系统的毛利率最高仅超过60%。

从综合毛利率来看，2016年至2018年，财富趋势的综合毛利率分别为 88.83%、 87.29%和 87.24%，这一毛利率相对于其以往接近100%的毛利率有一定下滑，但仍然保持在高位，也逼近贵州茅台(600519)的90％。

科创属性几何？
据了解，财富趋势选择了“第一套”条件作为其科创板上市标准：
预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。
实际上，并非所有的个人投资者都听过财富趋势之名，但其名字券商机构等并不陌生。
发行人是国内证券行情交易系统软件产品和证券信息服务的重要提供商，主要面向证券公司等金融机构客户提供安全、稳定、可靠的金融软件解决方案等。主要的软件产品则是通达信。
据财富趋势介绍，其与境内约90家证券公司存在经常业务往来，同时客户结构也较为简单，切不存在对单一客户的依赖。国内绝大多数拥有经纪业务资质的证券公司均为其客户。
其主要盈利模式也主要是向证券公司等客户销售“通达信”及提供相关服务获得相应收入，以及向终端投资者提供证券信息服务获得收入。

以2018年为例，招商证券(600999)、国泰君安(601211)、中信证券(600030)、申万宏源(000166)及中泰证券等为其主要客户，上述5大客户贡献营业收入达到3711万元，占全部营收比例接近19%。

据财富趋势透露，其核心技术产品收入的占比均超过99%。其中，证券行情交易系统及维护服务在主营业务中的占比均接近或超过80%。

从其研发投入来看，近几年，其研发支出占营收比重均超过13%，且呈现逐年递增趋势。

然而，有市场人士质疑，“通达信”这样一款面世已久的证券交易系统是否符合“科技创新”的定义呢？

已有竞争对手遭遇滑坡
实际上，目前从同行业竞争对手来看，市场熟知的同花顺(300033)、大智慧(601519)等均为财富趋势的对手。

公开资料显示，证券公司信息系统主要包括前端应用、中后台系统和核心系统三部分。而在前端应用领域，主要供应商为同花顺(300033)、大智慧(601519)和财富趋势。

由于财富趋势更加集中于向券商等机构提供服务，而同行业公司更加侧重面向散户提供服务等。因此，2016年至2018年，同行业对比中，财富趋势面向机构客户的业务收入明显高于其竞争对手，同时其业绩波动也较小。

但若从整体来看，财富趋势的体量明显小于其竞争对手。同花顺(300033)、大智慧(601519)的营收规模均大于财富趋势。

值得一提的是，由于前期疯狂的扩张，大智慧(601519)此前陷入了亏损泥潭，2016年甚至一度巨亏接近17个亿。
有人沉沦也有人崛起，彼时，同花顺(300033)迅速崛起，同时，财富趋势招股书中并未提及的东方财富(300059)同样顺势而为，成为国内第一家真正意义上的互联网证券公司。
同花顺(300033)、财富趋势是赚产品的钱，而东方财富(300059)则是赚通道的钱，东财的股吧、门户网站、行情软件三大平台都是免费的，主要用于导流卖基金和提供证券服务。
依靠强大的用户资源，东方财富(300059)在资本市场如鱼得水，目前其业绩规模已经超过了同花顺(300033)。2018年录得31.23亿元的营业收入，净利润超过9亿元，其总市值也飙升至869亿元。
目前，由于市场竞争加剧，同花顺(300033)也逐渐形成四大板块的业务，尽管面向机构的金融终端业务仍是四大业务之一，但比重逐步下降至10%左右。
如今到了移动智能时代，越来越多的参与者进入该领域，若仅依靠“通达信”这款产品及相配套的服务，财富趋势能走多远，有待观察。