东阿阿胶骑驴难下！三季度净利暴跌96％，经销商6折疯狂清仓

文 | AI财经社 实习生 王贺龙
编 | 明萱
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“骑驴难下”的东阿阿胶(000423)真的太难了。
2019年10月30日晚间，东阿阿胶(000423)披露了2019年第三季度报告。在今年第三季度，东阿阿胶(000423)实现营业收入9.4亿元，同比减少32.79%；净利润1594万元，同比下降95.61%；扣非净利润为-457万元，同比下降101.41%。基本每股收益0.02元，同比下降95.57%。
从2019年前三季度整体来看，从年初至9月30日，东阿阿胶(000423)实现营收28.3亿元，同比减少35.45%；净利润2.09亿元，同比减少82.95%；扣非净利润为1.4亿元，同比下降87.38%。基本每股收益0.32元，同比下降82.90%。
东阿阿胶(000423)的业绩，用“惨烈”一词形容并不过分。从昔日的“王者”到如今跌下神坛，背后的原因也成为人们议论的焦点。

“驴皮吹太大”
百因必有果，“驴皮也会被吹破”。东阿阿胶(000423)并未在三季报中解释业绩为什么会如此难看，不过在其10月15日发布的“2019年前三季度业绩预告”中，透露了背后的原因，主要是“受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响”。
财报的用语看起来过于书面。换句话说，就是“驴皮吹太大，消费者不买帐了”。
三季报预告中所谓的“价值回归”，是东阿阿胶(000423)总经理秦玉峰在2006年提出的一个口号。他曾公开表示，价值回归即回归到20世纪30年代阿胶的等值价值，换算到今天大约4000元~6000元/斤。
为了这个目标，东阿阿胶(000423)可谓卯足了劲地“向钱看”。
据招商证券(600999)统计，自2006年至2018年，东阿阿胶(000423)累计提价17次，阿胶块的零售价从每斤80元飙升至近3000元，涨幅近40倍。
在东阿阿胶(000423)面前，北京房价的涨幅更像是小巫见大巫。2000年，北京的房价约4500元/平方米，2017年最高超过10万元/平方米，价格涨幅为22倍。
面对人们的非议，东阿阿胶(000423)总是以驴皮资源紧张为名，粉饰自己疯狂涨价的动机。
不过这一说法的确有据可依。据国家畜牧统计年鉴显示，国内毛驴存栏量以3%的速度下降，目前行业销量需要驴皮400万张，但国内供应量不足180万张。
然而，有媒体曾质疑道，750元的驴皮便可熬出1斤阿胶，相比每斤3000元的阿胶，驴皮价格的上涨幅度远远赶不上阿胶。
此外，人民日报、果壳网、丁香医生等媒体平台曾相继发文，辟谣阿胶补血、养颜的传言，称由驴皮熬制的阿胶，主要成分是胶原蛋白，因为没什么铁，所以不具备补血的功效。而且胶原蛋白本身并不能美颜，吃到肚子里就变成了氨基酸，与直接吃猪皮并无二样。这相当于间接地给东阿阿胶(000423)浇了一盆冷水。

事实上，东阿阿胶(000423)近年来曾不止一次因虚假宣传遭到通报。
2007年，因“未经审批擅自篡改广告内容，夸大药物疗效”等，东阿阿胶(000423)被广东食药局通报。2012年，上海青年报报道称，东阿阿胶(000423)的产品与宣传不符。桃花姬阿胶糕属于食品，但公司销售员和官网上都称之为保健品。保健品包装上须有“食健”许可标识，但桃花姬阿胶糕上只有食品生产许可证号。
价格昂贵、疗效存疑，在种种因素的影响下，消费者对于阿胶的崇拜与狂热逐渐消退，东阿阿胶(000423)销量也逐渐下滑。市值风云大数据部负责人王纪元曾表示，“通过推算，基本可以看到东阿阿胶(000423)2017年销量不及2006年销量的一半，它的销量其实一直是在下滑的”。
打折、联名清库存
在三季报预告中，东阿阿胶(000423)还将业绩不佳，归因于“公司主动压缩渠道客户库存并控制发货”。意思就是，“囤货太多，要努力清库存了”。
东阿阿胶(000423)的囤货之巨并非危言耸听。据新京报统计，截至2013年年底，东阿阿胶(000423)的存货金额为5.55亿元，到2014年年底激增至14.68亿元。在2016年年底，东阿阿胶(000423)的存货金额再次激增至30.14亿元。截至2017年年底，东阿阿胶(000423)的存货金额为36亿元；2018年年底存货金额为33.69亿元。
有业内人士表示，有的经销商有几十万元甚至几百万元的囤货，原因在于想赚接连涨价之间的差价。而自去年以来，阿胶价格不再上涨，加上销量不断下滑，经销商放弃囤货，开始努力卖货。
东阿阿胶(000423)此前也在深交所的互动易平台上表示，渠道原本靠囤货来盈利，涨价的话所有渠道商都能盈利。因为阿胶保质期是五年，如果经销商囤货，差价收益就比较大。现在渠道发生了变化，由靠囤货转为靠周转率，进行了降库存的调整，带来了销售业
绩的短期波动，也是近期业绩下滑的主要原因。
为了去库存，经销商不惜六折出售“明星单品”。
2019年10月30日，AI财经社在北京常营的一家东阿阿胶(000423)专卖店，发现官网标价1499元的“红标”阿胶，现在仅售999元，相当于打6.6折。另一款300g的桃花姬阿胶糕买三送二。“现在这个价格很合适，原价430一盒，现在买相当于276一盒。”店员介绍道。
这家店不是个例，有些店的降价幅度甚至更大。
据央视报道，山东东阿县的多家东阿阿胶(000423)直营店和药店，绝大多数阿胶产品都在打折出售。标价1499元的“红标”阿胶，实际出售价格仅八九百元，相当于打6折。有阿胶专卖店负责人表示，打折促销并没让销售情况好转，其他品牌的阿胶厂也纷纷降价，甚至打起了“价格战”。
除了降价清库存，东阿阿胶(000423)为了自救还玩起了联名。
10月16日，东阿阿胶(000423)和太平洋(601099)咖啡在北京宣布达成战略合作，联合推出“咖啡如此多‘胶’”系列五款新品。太平洋(601099)咖啡相关负责人称，双方此次跨界合作，能够为咖啡、阿胶行业提供新元素刺激，促进双方品牌升级。
在某外卖平台上，AI财经社看到北京恒通商务园店一家太平洋(601099)咖啡店，其在售OATLY阿胶红枣拿铁、东阿阿胶(000423)拿铁、阿胶红枣拿铁、东阿阿胶(000423)抹茶拿铁及东阿阿胶(000423)银耳茶拿铁，价格从32元到39元不等。不过上述5款阿胶咖啡，近一个月在该店共计只售出1杯。

天眼查资料显示，东阿阿胶(000423)前身为山东东阿阿胶(000423)厂，1952年建厂，1993年由国有企业改组为股份制企业，1996年在深交所上市。东阿阿胶(000423)曾一度被称作“药中茅台”，不过辉煌时刻俨然已经过去。眼下如何度过“中年危机”，将成为东阿阿胶(000423)今后一段时间的主要命题。