金科1500亿蓝图：三年1774亿拿地，近半权益归属少数股东，负债再增26.6%

近日，重庆房企金科股份(000656) 对外披露第三季度业绩报告。
报告期内，金科股份(000656)营收170.98亿元，同比增加50.69%；录得归属于上市公司股东的净利润13.91亿元，同比减少8.8%。前三季度，金科股份(000656)累计营收432.03亿元，同比增加60.65%；累计录得归属于上市股东净利润39.81亿元，同比增加81.65%。

从销售金额来看，前三季度，金科实现合约销售1255亿元，同比增长约45%；销售面积约1248万平方米，同比增长约29%。若按金科提出的1500亿目标计算，前三季度，金科已完成83.66%。
前三季新增项目140个，月均投资74亿
营收逆势增长，离不开金科近几年来在拿地领域的大手笔。前三季度，金科新增土地项目140个，计容建筑面积约2446万平方米，合同投资金额614亿元。
金科股份(000656)曾在回复深交所问询时透露，2018年营收主要为2016年及2017年的项目结转所得。由此类推，今年前三季度，金科营收主力应为2017至2018年的预售项目。
2017年年报显示，2017年全年，金科新项目土地总投资约460亿元，同比增长120%；共计获取79宗土地，计容面积约1245万平方米，同比增长约103%。2018年，金科拿地力度更甚，全年完成土地投资700亿元，新增项目110个，计容建筑面积2054万平方米。

对于房企而言，土储与资金挂钩，不断走高的土储面积意味着不断缩紧的钱袋。
2017与2018年两年间，金科股份(000656)经营性现金流由负转正，从2017年净流出84.86亿元，变为净流入13.29亿元。金科给出原因，系2018年销售流入现金量增大以及拿地的增速放缓。不过今年前三季度，金科经营性现金流再次告负，净流出54.57亿元，
另一边，金科两年间的筹资性现金流流入也悄然从396.81亿元增至670.18亿元。金科公开表示，筹到的钱主要来自两方面，一个是借款，另一个则是引进少数股东权益。
公告显示，前三季度，金科取得借款收到的现金合计582.58亿元，同比增长42.29%；少数股东投资现金66.34亿元，同比减少29.15%。资产负债表中，当期金科应付债券合计135.14亿元，同比增加111.15%；负债总额同比增加26.57%，达2441.94亿元。
实际上，因为高杠杆发展，金科股份(000656)近几年的负债始终居高。
2018年年报显示，金科股份(000656)期末资产负债率为83.63%，处于同行业较高水平；速动比率为0.38，同比下降0.06个百分点；一年内到期的金融负债为600.9亿元，同比增长54.46%；与此同期，货币资金期末余额仅为298.52亿元。为此，深交所曾发函，就金科股份(000656)的偿债能力重点问询。
金科在回函中露出底牌，其表示，截至2018年年底，公司已获银行机构授信额度合计1550亿元，剩余991亿元可用。除此之外，金科还点出，参照2018年度88%的销售回款率，预计2019年度销售回款1320亿元，完全能覆盖一年内到期的金融负债。
销售、营收双增同时。第三季度净利润负增长也为金科股份(000656)埋下盈利隐患。31日上午，搜狐财经就金科股份(000656)第三季度增收不增利现象咨询公司董秘，截至发稿尚未收到回复。
少数股东权益47.7%，子公司融资担保876亿
分食金科账面利益的另一因素，则是走高的少数股东权益。三季报显示，当期金科少数股东权益达224.45亿元，权益占比47.7%，同比增加9个百分点。从金科前三季度的拿地情况中也可窥见端倪，上半年新增140个项目中，金科占有全部权益的项目仅有不到60个。
除了与融创孙宏斌的股权之争外，金科与其他合作方关系微妙。
上半年，因2018年财务费用大幅降低，深交所曾就金科向联营、合营企业收取利息达3.28亿元提出疑问。
对此，金科回应称，合作是为了适应房地产行业发展规律，资金均统一调配。据公开数据，金科为子公司提供的贷款利率从0%至13%不等，同期金科融资成本则在4.28%和12.5%中浮动。不过，因各个款项之间关系复杂，金科股份(000656)并未披露，究竟为哪些子公司开出了13%的借款利率。
前三季度，因利息收入再次增加73.21%，达2.97亿元，金科财务费用同比减少8.6%，约为4.02亿元。

维持子公司运转的另一方式还有担保。据不完全统计，仅第三季度，金科股份(000656)披露有关子公司担保的公告就有13则。
10月14日，金科股份(000656)发布公告称，将为宜兴悦宏、重庆高骏等六家子公司提供合计18.65亿借款担保。其中除新成立的宜兴悦宏外，剩余子公司有4家资产负债率超100%，有一家资产负债率为77.94%。月底，金科股份(000656)再发公告，为衡阳鼎衡、宿州新城金锐等合计7家公司提供合计18.58亿元担保，除两家子公司无数据外，剩余5家子公司资产负债率均在100%上下浮动。
截至9月末，金科股份(000656)对参股公司提供担保余额129.28亿元，对子公司之间以及子公司对公司提供的担保余额747.18亿元，合计担保余额876.46亿元，已占公司最近一期经审计净资产的378.11%。
截至10月31日收盘，金科股份(000656)报收6.93元每股，总市值370亿元。