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「股票必涨k线图」别人都涨 就它跌!这次疫情 最让人失望 当属它!
文/宝莲灯
国民的佐餐伴侣,2019年因为一句“大陆人吃不起榨菜”,一夜火遍全网。在老树逢春之际,也把自己拽入深渊。
3月17日,“榨菜大王”涪陵榨菜向各位股东交出了自己的成绩单。
家长们一看,怒发冲冠。收入19.9亿,增长了3.93%,虽然不多,好歹还涨了,然而净利润6.05亿,下滑了8.55%,打破了连涨5年的记录。
要知道,涪陵榨菜可是人称“榨菜界的茅台”啊,地位尊贵,不可想象。
榨菜啊榨菜,你表面风光,谁知道你背后是一把辛酸泪。
突然刹车!
榨菜界“扛把子”,猛涨三年后,突然刹车。
3月17日财报显示,涪陵榨菜2019年全年实现营收19.9亿元,同比增长3.93%;净利润6.05亿元,同比下滑8.55%;扣非净利润5.63亿元,同比下降11.75%。
从历史表现看,涪陵榨菜一直很优秀。市占率高达30%,遥遥领先行业其他品牌,并且还在进一步攻占市场份额,像鱼泉,味聚特、铜钱桥等的市占率近几年在下滑,而乌江榨菜的市占率在上升。
2015年到2018年,涪陵榨菜增速很猛,净利润同比增长分别达到19.23%、63.46%、61%和59.78%。
涪陵榨菜业绩突然加速前进,源于对泡菜业务的收购。
2015年涪陵榨菜完成对“惠通”泡菜的收购,2016年泡菜收入达到8498.7万元,占营业收入总额7.58%。2018年达到1.47亿,占比7.68%。
泡菜显然有更好的前途。根据中国产业信息网,中国泡菜市场年增长率在8%以上,规模在2015年达到466.36亿,大概是榨菜的10倍。
但是可惜泡菜业务并没有给涪陵的业务模式带来多大的改变,榨菜依然是贡献8成营收的主角。
2019年涪陵榨菜的营收增速突然降到-8.55%,降幅之大,措手不及。
数字的一增一减,背后大有玄机。
完全竞争
对中国人来说,榨菜是一种佐餐食品,价格便宜,可口下饭,有生津开胃之效,是穷苦艰难时刻最亲切熟悉的伴侣。
涪陵榨菜起源于重庆涪陵。涪陵是丘陵地形,那里气候地形原因盛产榨菜,你看得见的是榨菜,看不见的也是榨菜。
生产腌制榨菜,门槛极低。哪怕是不会生产的人,照着网上的教程学一遍也能自己腌制出来。
从经济学角度来看,生产榨菜的市场,属于“完全竞争市场”。
那么涪陵榨菜为什么能够抢到全国30%市占率,地位岿然不动?或许要归于涪陵榨菜品牌力的功劳。
最初,涪陵拿到了榨菜的原产地标准。在争辩谁是中国榨菜之乡这件事上,渝浙两地争斗10年后,最终花落涪陵,涪陵榨菜的原产地标准成为国家强制标准。
图源网络,侵删
好比是法国波尔多红酒,行业内原产地的标准,影响力恒久远。
有了品牌力后,涪陵榨菜掌握了定价权。涪陵的榨菜,“取之不尽,用之不竭”,生产成本低,毛利超过了50%,于是净利率居高不下。
在销售模式上,涪陵榨菜也比较强势,采用的是经销——先款后货。
因此,在涪陵榨菜这里,现金流从来都不成问题。自上市以后,涪陵榨菜表现四平八稳,不整幺蛾子。
图源网络,侵删
这样优秀的企业,值得所有人羡慕。
世界变了!
不是你变了,是世界变了,不是你不好,是世界挑了。
即便表现得很优秀,涪陵榨菜也不得不面临前所未有的危机。
首先是产品属性。榨菜是一种高盐不健康食品,随着消费升级,许多人意识到榨菜的对身体具有危害,有意识的减少榨菜摄入。而榨菜推出低盐版本,但是低盐又失去灵魂。榨菜进入到进退两难的境地。
不光是榨菜,像上好佳,也因为是膨化食品,被许多人拒绝。
而主打健康食品的三只松鼠,百草味,良品铺子却活的很好,毕竟坚果,非油炸,听起来都是健康的,虽然价格贵,但是大有人买单。
其次,榨菜的市场规模实在太小,涪陵榨菜的业务也是榨菜,太单一,目前已经到极限了。
到底多极限?有数据为证:在2003年到2017年之间,中国GDP增加了683332亿,包装榨菜的市场规模仅增加30亿不到。
这段时间,我国榨菜行业年复合增速为 6.7%,其中吨价增速保持在3-5%之间,基本上和通胀持平。可见,榨菜长期以来处于存量市场,人们对它的需求并没有出现大幅上涨。他的市场规模上升部分得益于通货膨胀。
所以即便涪陵榨菜的产品已经辐射到全国34省市自治区,在榨菜这事情上,差不多已经到极限了,做到顶了。
还有一个事情可以说明榨菜业务已经做到极限。管理层定的2020年营收目标,增长5%,这个增长率很保守。
相比下,2019年年报上,有4.8亿理财产品,年收益率4.6%,都接近5%了。
改变自己
近两年失速,和此前采取的销售政策相关,涪陵榨菜试图挽回这一切。
之前对经销商采取先款后货的方式,相当于风险转移,让经销商承担压力。
第一, 经销商渴望快速出货,好回笼资金;第二怕交钱却断货,占用渠道资金,因此,他们倾向于在销量好的时候大肆囤货,导致渠道库存高,去库存问题日益严重。
因此,2019年涪陵榨菜不得不调整销售策略。为了更好的去库存,不断下沉渠道,从一二线城市到普通地级市,再到县乡镇。
下沉的效果显著,2019年,涪陵一级经销商从2018年的1200家增加至1600家,办事处从37个裂变到67个,覆盖地市级市场从264个增加至300个,销售人员从376个扩张到501个。
之所以现在才下沉,也许和提价策略失效有关。
根据长城证券提供数据,在2008年到2018年之中,涪陵榨菜通过直接提价和间接提价(降低包装容量),提价12次。虽然提价对提振销售业绩有影响,但是这种强心剂打多了市场也会免疫。
因为涨价对销售端来说并不友好,这又加大了经销商的压力。而增加销售费用,鼓励营销,可以起到更好的激励作用,所以2019年实际支付销售费用同比增长33%。
除了渠道下沉外,在经销之外,可以尝试走餐饮渠道,给餐厅饭店供货,目前从年报中尚未看到有此想法。
管理层求稳的想法很明显,目前还在对榨菜和泡菜扩产能。但是榨菜显然已经与日常生活有了明显脱节。
从这次疫情中,螺蛳粉、速食小火锅、方便面、火腿肠、牛奶、面条等物资都遭到疯狂抢购,电商平台上螺蛳粉甚至购买后40天才能发货,唯独榨菜被人遗忘。
跳出佐餐的业务,以涪陵榨菜目前22.65%的净资产收益率,5个亿的经营净现金流,明显能做的还有很多。
涪陵榨菜和拼多多都是在下沉,走电商合作的话或许能取得不错的成就。
一个运营成熟的企业,保守点是好事。居安思危,适度跳出圈子,可以对抗风险。否则目前6个亿的利润对应200亿市值,真有点高了。
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