[如何做空股票]中国恒大：去年净利润腰斩！票圈还出现了无人接恒大商票的情况！

文 | 飞鱼资本市场团队
流程中国恒大的业绩可能比想象的糟糕。
而比业绩更让人担心的可能是未来机构们的态度。
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周日晚间，中国恒大（03333.HK）发布预警公告，显示预计2019年核心净利润约为408亿人民币，较前一年下降约48%；净利润约为335亿元人民币，较前一年下降约50%！
按照这一数据，中国恒大的业绩可谓是实实在在的腰斩！
由于仅是预警公告，相关数据尚不明晰，目前为止并不能判断中国恒大业绩腰斩的具体原因。
根据瑞信发表研究报告，恒大纯利远差预期，主因合约销售乏力、利润率下滑、以及销售及行政开支增加。此外，新能源汽车业务亏损亦拖累列帐纯利。
种种迹象反映，中国恒大业绩压力不断增大。
今年2月份以来，中国恒大对旗下楼盘连续启动“打折”计划进行促销，为了吸引更多购房者、“吸收”更多资金，“打折”计划一度将认购定金从5000元下调至2000元。（飞鱼财经往期回顾《“打折”游戏中的恒大：三个月后怎么办？》）
在这一促销方式下，中国恒大确实掀起了一波销售热潮，但也引起了外界的争议——该方式究竟是真促销还是真融资？
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在拼命“打折”促销楼盘的另一面，可能是来自机构越来越重的压力。
飞鱼财经查了下最新房企发债融资成本，中国恒大票面利率达到了6.98%，要知道万科才3%左右，新城这样的小房企也不过5%左右。
发债融资成本越高，开发商成本越高，相应的资金压力也越大。融资成本高可以有两个理解，一个可以说明发债主体融资难，为了融到钱，只能推高自己的成本；二个可以说明，市场机构对发债主体的认可在降低，想拿这个券的机构并不多。
客观说，不管利率高低，总算是发出来了。换句话说，最起码还能融到钱。
不过，昨天机构人士反映一个情况，也许可以进一步反映机构对中国恒大的态度。
该人士表示，过去两个月，机构间工作群里不断出现一张恒大商票，但是却无机构（人）“回应”。

（票圈流传的无人"回应"的商票）
机构间一度调侃：这是一张流浪了好几个月的商票。
简单来说，就是中国恒大给交易对手出了一张商票，正常流程是，交易对手拿着商票到市场找机构贴现，但是现实情况是这个交易对手问遍了市场，竟然没有机构愿意接盘。
需要说的是，目前中国恒大的商票贴现利率高达20%以上。而高达20%以上，还无人接……
截至发稿，周一中国恒大暴跌逾17%。
当天，瑞信表示，资产负债表紧张及宏观不确定性加剧，预计将迫使恒大展开更激进销售计划，以及大幅削减买地预算。目前，瑞信已将中国恒大评级下调至中性。
（完）

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