股票大全
[中水渔业股票]三峰环境IPO观察:三成利润靠税收优惠,现金流净额持续为负
人人厌弃的生活垃圾,在环保人士眼中,却是一门实打实的赚钱营生。重庆三峰环境集团股份有限公司(以下简称“三峰环境”)正是经营这门生意多年的代表企业之一。
三峰环境主营业务为垃圾焚烧发电项目投资运营、EPC(Engineering Procurement Construction,工程总承包)建造以及垃圾焚烧发电核心设备研发制造。该公司拟登陆上交所主板,首发申请于2018年12月被受理。4月16日,三峰环境首发上会获得通过。
近年来,随着业务规模的扩大,三峰环境经营业绩增速较快,但应收账款也持续增加,致经营活动产生的现金流情况并不乐观。面对日益剧增的负债,三峰环境的偿债能力日渐羸弱,经营压力加大。
【企业档案】
成立于2009年12月的三峰环境,总部位于重庆市。该公司直接控股股东为德润环境,实际控制人为重庆市国资委。重庆市国资委通过德润环境、水务资产、重庆地产、西证投资间接控制三峰环境78.53%的股权。
三峰环境的主要发展过程如图表1所示。招股书显示,三峰环境目前在全球164个垃圾焚烧项目共有278条焚烧线的核心设备及部件和技术应用业绩,业务覆盖国内23省、自治区、直辖市和境外欧洲、拉美及“一带一路”沿线等8个国家。
此次ipo三峰环境拟融资25亿元,其中,计划用于重庆市洛碛垃圾焚烧发电厂项目14亿元,汕尾市生活垃圾无害化处理中心焚烧发电厂二期工程项目3.5亿元,东营市生活垃圾焚烧发电厂二期项目1.5亿元,剩余6亿元用于补充流动资金。
三峰环境IPO基本信息如图表2所示。
一、应收账款增速高于营收,现金流吃紧
随着我国城市化水平的快速推进,如何有效实现城市生活垃圾无害化处理成为困扰城市发展的重大问题。相较卫生填埋、堆肥等处理方式,垃圾焚烧能最大程度实现垃圾处置的减量化和资源化。
垃圾焚烧是将垃圾通过简单发酵处理后送入特定的焚烧炉中进行高温热处理,燃烧过程中,有害有毒物质经高温氧化、热解而被破坏,产生的有害气体和飞灰经环保处理后达标排放,从而实现无害化、减量化、资源化处理。
近年来,我国垃圾焚烧处理行业发展迅速。据《城乡建设统计年鉴》统计,2007—2017年,我国城市生活垃圾焚烧厂年实际处理量从1446万吨增长到9322万吨,复合增长率达20.48%。
在运营垃圾焚烧发电项目的同时,三峰环境也是垃圾焚烧发电项目EPC建造服务及焚烧发电核心设备供应商,业务可覆盖垃圾焚烧发电全产业链,因而近年来业绩持续增长,利润水平也在不断提升。
招股书显示,2016—2019年上半年,三峰环境的营业收入分别为24.28亿元、29.7亿元、34.33亿元和20亿元,归母净利润分别为3.01亿元、4.52亿元、5.13亿元和2.65亿元。2017年和2018年,该公司营业收入增速分别为22.3%和15.6%,归母净利润增速分别为50.2%和13.5%。
而在业务快速发展的同时,三峰环境应收账款规模也在不断增加,使得经营活动产生的现金流情况并不乐观,主要依靠筹资活动吸收大量资金。
招股书显示,2016—2019年上半年,三峰环境应收账款净额分别为5亿元、6.21亿元、8.67亿元和12.1亿元,占当期营业收入的比例分别为20.62%、20.91%、25.27%和60.38%。依此计算,2017年和2018年,三峰环境应收账款净额增幅分别为24.2%和39.7%,同期营业收入增幅则分别为22.3%和15.6%,应收账款净额增幅明显高于营业收入增幅。
这直观地表现在现金流量上,如图表3所示,三峰环境经营活动所产生的现金流量净额报告期内呈下跌态势,与之相对,筹资活动产生的现金流量净额大幅增加。报告期内,最终由经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量净增加额分别为5.61亿元、-1.99亿元、-1.45亿元和-1.44亿元,近三年现金流量净增加额均为负。
二、偿债风险增加,三成利润依赖税收优惠
同样令人担忧的,除连年为负的现金流量净增加额外,还有一路攀升的负债。尤其是2018年,三峰环境负债总额激增20亿元。
招股书显示,2016—2019年上半年,三峰环境负债合计分别为47.94亿元、54.66亿元、75亿元和82.87亿元。其中,短期借款分别为2.05亿元、5.7亿元、8亿元和10.4亿元;长期借款分别为23.59亿元、28.26亿元、39.08亿元和42.53亿元。
负债逐年递增,可该公司偿债能力却在下降。2016—2019年上半年,三峰环境资产负债率分别为57.36%、57.43%、64.31%和64.98%,持续走高;而其流动比率分别为1.04倍、0.98倍、0.82倍和0.85倍,速动比率分别为0.91倍、0.85倍、0.69倍和0.7倍,流动比率和速动比率均下滑至1倍以下,偿债能力不断下降。
与同行相比,三峰环境偿债能力明显较弱。如图表4所示,2016—2019年上半年,同行可比公司的流动比率均值分别为1.5倍、1.5倍、1.24倍、1.41倍,速动比率均值分别为1.35倍、1.34倍、1.18倍、1.33倍。三峰环境与同行可比公司之间存在较大差距,身处资金密集型行业,三峰环境相对较低的偿债能力将导致其后续获取项目的难度加大。
对此,三峰环境表示,为实现业务快速发展、核心竞争力提升、战略目标顺利实现,公司需要大量的前期资金投入,目前公司融资渠道较为单一,主要通过银行借款获取资金。本次发行将募集资金用于垃圾焚烧发电项目及补充流动资金,一定程度上提高公司偿债能力和抗风险能力。
时代商学院认为,垃圾焚烧发电行业属于典型的资金密集型行业,项目前期投资金额大,同时投资回收周期较长,一般为10—15年。因此,该业务对企业资金实力要求较高,需要企业具备较强的盈利能力和经营管理实力。
而研究发现,三峰环境近三成的利润来自于税收优惠。招股书显示,2016—2019年上半年,三峰环境税收优惠合计金额分别为1.62亿元、1.55亿元、2.03亿元和0.93亿元,占当期利润总额的比例分别为41.4%、29.22%、33.49%和28.39%。
就应收账款净额增长率高于营业收入增长率、现金流量净增加额为负等相关问题,时代商学院通过电话、邮件等方式多次联系三峰环境,但截至发稿未能取得联系。
【严正声明】本文(报告)基于已公开的资料信息撰写,文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。文章版权归原
以上是767股票知识网小编帮你收集整理关于“[中水渔业股票]三峰环境IPO观察:三成利润靠税收优惠,现金流净额持续为负”的具体内容,了解更多[中水渔业股票],请关注767股票知识网!
- 每经18点丨华为Mate305G版本售价49
- 微淼商学院靠谱吗?微淼商学院就是骗
- 突发!中国驻以大使杜伟因身体健康原
- 抖音、快手重大利空?彻底怒了,70家影
- SAR指标使用方法图解
- 2019年世界名校龙舟大赛在贵州绥阳
- "钢企频频"爆喜",分析师:押上所有声
- A股这类基金火了!交易系统堵塞,股民
- 制造业营收拔头筹产业链升级踩油门
- 陕西(汉中)水上运动训练基地揭牌成
- [大疆股票002168]每经15点丨香港证
- 割肉的要哭了?行业龙头最高跌逾30%,
- 今明两年遭遇恶性通胀概率不大,但若
- “化工茅”获近10亿资金增持 一季
- 绚丽灯光秀点燃乌鲁木齐魅力之夜
- 顺丰董事长王卫道歉!承诺问题不会出
- 每经12点丨华为新品或为nova5T,与鸿
- [中国高科股票]这家公司火了,钟南山
- 泰安股票学习网:员工股是什么意思如
- 人民微评:大班月饼,真要冰凉了
- 二季度如何赚钱?白马股还能涨吗?史博
- 华为Mate 30首推隔空手势操作功能
- 银华基金王华团队最新观点:外资提升
- 中粮长城葡萄酒总经理因违规违纪被
- 姚景源:我不担心猪肉价格上涨,我担心
- 怎么使用生意时间段选股票!
- 东京奥运男篮落选赛参赛球队出炉:中
- 江恩角度线图解教程(图)
- 甘肃首条PPP高速公路通车试运营
- [志邦股份股票]7月22日富时中国A50
- 「股票api接口」华泰证券是哪些概
- 涨跌比率指标ADR入门与应用(图解)
- 股指期货的3种交易模式
- 哪些是储能股?2019储能股一览表
- 运用ASI指标判断买卖点(图解)
- 宝塔线的用法
- 跌市如何选强势股
- 12种底部抄底K线形态(图解)
- 太和智库副理事长伊迪:推动文明交流
- 平台整理突破指标原码
- 上涨趋势中的5种K线买入点(图解)
- 什么是牛市和熊市及周期
- 成交量分析运用详解(图解)
- 牛市中的买卖点
- 看盘技巧:盘口信息深度指导
- k线图怎么看
- 说说股市三浪理论是什么
- 一年12倍,秘藏大智慧经典版公式(源
- 汽车概念股有哪些?汽车行业龙头股一
- PPP概念股票股票有哪些?2019PPP概念
- A股、港股继续反弹 交通运输板块大
- 教你看懂K线图(图解)
- 腰斩股初现、成交量大减…科创板开
- 反弹行情如何选股
- 什么是市净率
- 持有被收购公司退市股票怎么办
- 盘面窗口各部分介绍(图解)
- 成交量入门及应用详解(图解)
- 「股票新手入门」金地集团债券风波
- 深度剖析散户套牢的原因!
- ma七线主图(源码)一看便知支撑点和压
- 高开高走和高开低走(图解)
- 9种K线组合图形卖出点(图解)
- 三重顶
- MACD指标柱状图分析基本方法(图)
- "国家队"减持两大芯片股!为何减持?
- 股票配资条件有什么
- 牛熊市中投资者的心理变化
- 国务院强化短缺药品保供稳价:从重从
- 初识K线形态(图解)
- 股票技术分析概述
- 什么是黑马?如何捕捉黑马?