「安达维尔股票」六大专家谈“油价巨震”：6月份仍可能出现负油价，现在做多有风险

决策主力4月23日讯，在需求低迷、库存高企的双重压力下，国际油价近日剧烈波动。4月20日，国际油价大跌，美国WTI原油期货5月合约暴跌超300%至-37.63美元/桶，创下历史首次负值纪录。
国际油价本轮剧烈波动的原因是什么？未来油价将怎么走？国际油价暴跌，可以抄底吗？目前市场上有哪些产品可以抄底？油价超预期下行引发市场对于海外信用风险的担忧，会不会导致外围市场出现二次探底？国际油价上演史诗级暴跌，对a股市场有何影响？针对这些热点问题，4月23日晚间， 决策主力邀请6位业内知名专家一起和广大网友做在线互动。
这6位专家分别是中国能源研究会常务副理事长、国家发展改革委能源研究所原所长周大地，厦门大学中国能源政策研院院长、长江学者特聘教授林伯强，如是金融研究院院长、首席经济学家管清友，华安基金指数与量化投资部QDII基金经理倪斌，原油期货行业资深专家、广发基金指数投资部研究员姚曦和北京威诺律师事务所主任杨兆全。
以下是嘉宾的精彩观点汇总：
管清友：负油价背后是血淋淋的现实，6月份仍可能出现负油价
近期油价出现的史诗级暴跌，确实150多年第一次看到，从八十年代以后建立原油期货市场依赖，也是第一次看到，确实是见证历史。看了之后挺惊奇，或者觉得很有趣，很有趣的背后一定是血淋淋的，一定有很多投资者是穿仓。
对于原油的供需关系，他表示，供需层面，过去十年以来全球的油气市场就面临着供给冲击，页岩油气的产量突然上升，供应相对是非常充裕的，所以很难再见到高油价了，这是从供需层面。
从仓储层面看，美国库欣这个地方过去应该说确实是所谓期货市场交割库。但是我们知道随着美国实现能源dl，页岩气技术的进步，WTI越来越反应北美市场的情况，库欣越来越反应北美地区的交易或工序的情况。管清友表示，WTI越来越是一个区域性石油价格的基准，而不是一个全球性的，所以我们看到WTI和布伦特原油的基差，现在是越来越大。
他分析称，第一个原因是产业界习惯于用长期因素解决短期的交易因素，这个很难解释的通。这个价格的波动，确实是个金融现象。
第二个原因是6月份整个供需面、储运面不会有太大变化，即便北美出现复工（现在对于复工本身有很大的争议），消费的改善也是很小的，增量是很小的。目前已经出现了满库、憋库的情况，对库欣这个地方储备能力的担忧不会有太大的改善。
第三个是在金融市场永远不要担心韭菜不会再重新犯同样的错误，不是中国的投资者，也可能是中欧的投资者。在这个方面不仅我们是个小学生，期货市场的很多投资者也是懵懵懂懂。即便是专业的投资者，应该说他们赚钱的概率都不是特别大。6月份，我觉得原油供给需求边际上的变化是很小的，对于再度出现负油价的情况，我觉得是很可能的。
周大地：6月份交割的期货，现在做多还是有一定风险
至于6月份会不会再次出现油价暴跌的状态？周大地认为，5月份的教训，做多的人肯定现在会更加谨慎一些。6月份交割的期货，现在做多还是有一定风险的。不过在石油期货价格上的问题，不完全是石油消费直接反应的东西，这个情况下投机就看你押大押小一样，最后都押在一头了，另一头也许又成了机会了。消费的预测只是做多、做空的一种趋向，但是真正做多、做空，到底谁多谁少，这就是另一码事了。
对于金融开放问题，周大地认为，对能够促进生产发展的金融活动，还是要积极来做。但是和实体经济离太远的，这部分国家要有所抑制，包括石油天然气这些期货。中国现在在这方面有一些考虑，但是如果说口子开的越来越大，各种所谓的金融创新越来越多，最后确实大家也管不了了，制订规则的人往往肯定是要赚你钱，他是庄家。参加别人俱乐部的人，一开始肯定要付出大量的学费，这个就是别人要剥削你的问题。
林伯强：油价跌至负值是一种金融现象，根源是供给不断、需求缺失
WTI原油期货5月合约跌至负值，这更多是一种金融现象，就是在某一个点上找不到买家了，而且买家也有意往下压一压，导致了这种情况的出现。但是如果在现货市场上，基本上是不可能出现负值的。
林伯强认为，国际油价跌至负值，根本原因在于需求突然间缺失了，但是供给一直在出来。特别是美国那边的需求下降的厉害，另外就是大家都不开车了，其实反应了背后的需求突然间缺失，但是供给仍然在出来。更近一点来看，应该是仓储的问题，储备能力、仓储能力、仓储成本的问题，到某个点上仓储没有地方放，肯定要随便卖了。
华安基金倪斌：油价跌到了可以布局的区间，但抄底需要做足功课
国际油价暴跌，可以抄底吗？华安基金指数与量化投资部QDII基金经理倪斌表示，在今天这样的油价下，确实激起了很多投资者所谓抄底的热情。目前油价相对来说在一个低位，价格应该说已经跌到了可以布局的区间，这是大家都比较认同的。
那么国内投资者有哪些正规的渠道可以投资呢？倪斌表示，一类是正规原油期货交易所的期货，这类主要面向的是机构投资者，就是有一些套期保值，并不适合个人投资者，因为杠杆比例非常高。
第二类产品是有一些结构化的产品。结构化产品比较复杂，会告诉你这些挂钩原油的，当原油涨幅超过了多少，你就能获得多少收益。具体类似于油类期权的合约。这一类的投资品种，也不太适合普通的投资者，因为相对来说条款比较复杂，理解起来本身的操作透明度也有一些问题。
第三类产品是有一些账户原油，就是所谓俗称的“纸原油”。这类产品本身应该是不带杠杆，保证金就应该是覆盖合约名义市值的产品。这类产品相对来说是门槛比较低的，银行面向很多个人投资者给你一些份额，而且也不约定实物的交割。背后挂钩的有可能是WTI，有可能是布伦特的。这种产品的特点，就是说虽然没有杠杆，但是投资者要认识到背后可能是海外的合约，涨跌幅不是A股10%的涨跌幅限制，即使不带杠杆，每天波动可能30%、40%。
在原油投资之前，投资者应该做哪些功课？倪斌认为，小白投资者当然要补最基本的知识。其实不光是小白投资者，还有一部分投资者觉得油价在低位，我应该去抄底，大不了我就多放一段时间，油价总会起来的，类似于这样的心态。我想说去投资这样一类品种的时候，首先要注意刚才说的品种的巨大涨跌幅，远远超过对于A股、对于股票的认知，是30%、40%的涨跌幅，这是一方面。
第二方面，由于底层投资的是期货合约，涉及到移仓所带来的损失，特别是在当前的情况下，也就是近月合约比较低，而远月合约又比较高。如果你的投资要较长一段时间，因为有一些合约是进行连续展期的，就帮你展掉了。不经意间，在大幅升水情况下，承担了巨大的展期成本。如果你投资这类产品，这些成本是要考虑到的。
姚曦：投资纸原油要知道背后期货大概逻辑
原油期货行业资深专家、广发基金指数投资部研究员姚曦认为，银行不但有纸原油，还有纸黄金。对于纸原油来讲，因为底层资产是期货，对于投资者而言必须理解期货运行背后的逻辑是什么，比如每个月换仓的顺好。我们现在知道了几个银行，其实他们都是每个月自动的在最后交易日前，有的在最后交易日前一个星期或一天去帮你进行移仓。你要知道，如果说离最后交易日越近，在期货市场上就称之为流动性风险，离交易日越近，交易参与者越少。在流动性不足的情况下，如果成为被狙击对象的话，就很容易会出现一些像我们前天所经历过的一些风险事件。
作为一个投资者而言，你要知道期货的移仓换月的逻辑有移仓的损耗。当然可能也有移仓的收益，但是这个是根据现货市场的情况来说的。像在当前的现货市场情况下，全球到处都是油，全球海上都摆满了油轮，油库都存满了油。在这样的情况下，就处于未来远月合约超级深水的状况，你离的越远损耗就越多。对于投资者而言，虽然是投资纸原油，也要知道背后期货大概的逻辑。
“原油宝”爆仓，本金亏光还要倒贴？杨兆全律师：厘清责任很关键
“原油宝”爆仓，国内投资者本金亏光还要倒贴？北京威诺律师事务所的主任杨兆全律师表示，由于国际原油极端价格的出现，导致国内“原油宝”的投资者出现了很大的损失。这个损失由两大部分组成：一个是投资者已经投入资金的全部损失，这一部分金额相当大；第二部分是由于特殊的价格现象，-37美元了，这样一来穿仓之后，从理论上来说还欠银行很大一笔钱。
未来这一部分损失如何来分担或承担？杨兆全认为，需要按照一般的法律逻辑来分析。也就是说在投资损失的过程中，双方究竟在这个损失中有没有责任，谁承担的责任多一些，谁承担责任的少一些。另外一个方面，这两部分的损失究竟是一方承担，还是双方分担？这个可能要成为未来争议的一个焦点。
那么，责任该如何认定？杨兆全表示，金融投资要对投资者进行风险分级的管理。这个风险分级的管理是法定的，必须要做的。不同等级的投资者，只能对应投资风险等级不一样的产品。特别是对于期货而言，相关的风险更高，而且更加抽象。这种情况之下，相关的金融机构对于投资者的风险告知就显得尤为重要。对于合格投资者测试，就显得非常重要。
在这个层面上来讲，金融机构该不该承担责任，有没有责任？很可能要从风险告知的领域是不是做到了完全告知，以及在合格投资者的测试方面是不是做到了完备，这两方面是非常重要的。其次才谈得上金融机构在这次市场操作中有没有相应的责任，比如说是否及时平仓，是否及时移仓等等的责任。

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