「股票如何估值」中高端占比再提升，受住了“考验”的今世缘，缘何还能“提速”？

产品结构升级、省内外市场优化、保持高额分红，今世缘这份成绩单预演2020新增长？
文 | 云酒团队
4月29日，今世缘发布2019年年报和2020年一季度报告。
2019年1-12月，今世缘实现营业收入48.70亿元，同比增长30.35%；净利润14.58亿元，同比增长26.71%。2020年一季度，今世缘实现营收17.70亿元、净利润5.80亿元。
对比来看，在白酒上市公司增速集体放缓的背景下，今世缘2019年的营收增长，较2018年有所“提速”。（2018年公司营收与净利增幅分别为26.55%和28.45%）。这一数据背后反映出的，是今世缘怎样的发展动能？
产品结构持续优化且经受住了“考验”
今世缘“提速”，首先得益于其产品结构的持续优化。
今世缘在年报介绍，2019年，国缘品牌继续保持高基数、高增长、高占比。公司加快了国缘V系战略培育，V9销售远超预期。整合精简了近30款区域产品，主导典藏系列占比进一步提升。
从数据来看，以国缘为代表的特A+类营收27.16亿，同比增长47.20%；国缘和今世缘为代表的特A类产品营收15.28亿元，同比增长20.96%。增幅远超其他价格带产品。
不仅如此，今世缘的产品结构也经受住了“考验”。
受疫情影响，2020年一季度，今世缘实现营业收入17.70亿元，同比下降9.41%；归属于上市公司股东的净利润5.80亿元，同比下降9.52%。
其中包括特A+类和特A类产品在内的各价格带产品营业收入全部告负，但特A+类和特A类产品所受影响最小，降幅分别为3.77%和10.51%。
值得注意的是，今世缘产品结构仍有望进一步提升。年报显示，特A+类产品2019年产量6556.61千升，同比增长32.83%；特A类产品产量9705.98千升，同比增长7.9%。
省内营收突破40亿，仍在高速增长
2019年，今世缘实现营业收入48.70亿元，其中省内营收突破40亿，达45.61亿元，省外营收3.09亿元。
其中，公司省内全面精耕收效良好，“领跑”“并跑”型市场新增12个总数达28个；省外7个重点省级市场实现销售增长66.2%，逐步呈现由量变向质变转变的态势，区域质态明显提升。
从数据来看，2019年，今世缘省内仍旧保持高速增长，其中南京大区增幅53.22%，淮海大区增幅68.34%。不仅如此，在2020年一季度的严峻形势下，淮海大区仍然逆势增长4.28%。
同时，今世缘在省外依然保持高增速，增幅54.96%。2020年一季度，今世缘新增42家省外经销商，总数已超过338家省内经销商，达467家。
此前，东北证券分析称，今世缘虽自2014年以来快速增长，但体量仍仅为主要竞争对手的1/3左右，精耕省内市场仍是公司实现增长的最重要手段。“今世缘省内渠道覆盖率虽达80%左右，但仍是多而不强，需进一步做深做透，为全国化战略实施创造更为有利的条件。”
而从2019年年报以及2020年一季度报告来看，今世缘正在朝着这个方向努力。
外部环境严峻，今世缘仍保持高分红比例
与年报与一季报共同被披露的，还有《未来三年（2020年-2022年）股东回报规划》，其中规定今世缘“单一年度以现金形式分配的股利不少于当年度实现的可供分配利润的30%；最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”。
虽然与此前披露的相关信息一致，但考虑到今世缘自2014年上市以来宏观环境的变化，仍然可以感受到今世缘的信心。
2019年，今世缘拟每10股派发现金红利4.1元（含税），共计派发现金股利5.14亿元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为35.28%。
另外，值得一提的是，今世缘上市5年来，已经累计分红5次，共计派发现金红利13.67亿元，远超上市实际募得资金净额8.17亿元。
4月23日，今世缘发布《2020年股票期权激励计划（草案）》，拟向激励对象授予1250万份股票期权，约占本计划草案公告时公司总股本的0.996%。其中首次授予1100万份，约占本计划草案公告时公司总股本的0.877%，其余150万份为预留部分。
激励草案发布的次日，今世缘便以涨停封板。对此，东北证券分析表示，今世缘是苏酒板块股权改制激发内在成长动力的典范，上市之前，公司管理层及核心骨干合计持有公司约28%股权，上市以来增长逐渐提速。
东北证券强调，在当前白酒行业进入挤压式增长阶段，公司全国化战略推进关键之时，今世缘再次实施股权激励，再次扩大激励覆盖范围，将能够极大提升团队战斗力。当此之时，恰逢疫情冲击2020年白酒行业，今世缘此举也将进一步为2020年增长注入信心。
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