凯迪电器应收账款猛涨，专利侵权诉讼或影响IPO

文丨本报近期，常州市凯迪电器股份有限公司(以下简称“凯迪电器”)首发上会获通过，拟登陆上交所主板。
招股书显示，凯迪电器拟发行股票不超过1250万股，拟募集资金15.01亿元，其中12.67亿元用于线性驱动系统生产基地及研发中心建设项目，0.54亿元用于办公家具智能推杆项目，1.8亿元用于补充流动资金。
值得注意的是，凯迪电器在ipo前夕拿出3亿元分红曾引发市场争议；而公司超半数收入来自境外，如今海外疫情肆虐很可能给营收带来风险；且公司还深陷专利权诉讼漩涡。
应收账款巨额挂账
公开资料显示，凯迪电器长期从事线性驱动系统的研发、生产与销售，并以形成集技术研发、产品开发、生产制造、国内外营销于一体的全程服务体系，主要为智能家居、智慧办公、医疗康护、汽车零部件等领域提供配套线性驱动系统产品。
招股书显示，公司2016年、2017年、2018年、2019年上半年实现营收分别为5.64亿元、8.33亿元、11.38亿元和5.72亿元；同期对应的净利润分别为1.63亿元、1.47亿元、2.61亿元和1.02亿元。
事实上，凯迪电器的应收账款占营收的比重并不低，且总体呈增长趋势。对此，凯迪电器相关负责人对中国能源报不过，有业内人士评价称，应收账款随着营业收入而增加，也可能是靠增加对外赊销推动实现的，账面营收和利润快速增长的同时，应收款亦同步增长，但经营现金流表现不佳。如此一来，公司容易陷入只挣数据不挣钱的“纸上富贵”状态。
不仅如此，凯迪电器2019年上半年的应收账款占流动资产比重达24.46%，在应收账款巨额挂账的条件下，其应收账款的周转率却远低于行业平均水平。
招股书显示，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司应收账款周转率分别为4.94、4.96、4.96和4.58，同期行业平均应收账款周转率分别为17.71、16.24、15.56和13.63。
上述负责人解释称，公司应收账款周转率低于行业平均水平，主要系可比公司捷昌驱动、乐歌股份和力姆泰克的销售模式、客户结构以及主要产品与凯迪电器存在差异所致。
超半数收入来自境外
近年来，凯迪电器的营收呈现持续上升趋势，但净利却处于波动的情况，其中，2017年的归母净利润同比下降了9.92%。同时，值得注意的是，凯迪电器的收入有一半来自境外。
公司的产品出口地区主要包括美国、加拿大、越南、马来西亚等国家和地区以及西班牙、芬兰、立陶宛、意大利、波兰等欧盟国家。
招股书显示，2016年-2018年和2019年1-6月，凯迪电器向境外产生的销售收入分别为3.05亿元、4.57亿元、5.73亿元和3.04亿元，分别占当期营业收入的54.07%、54.82%、50.44%和53.36%。
将海外市场具体划分来看，在上述时间段内，凯迪电器出口美国的销售收入分别为1.65亿元、2.12亿元、2.55亿元和0.90亿元，分别占当期主营业务收入的29.18%、25.45%、22.47%和15.77%。
不过，自2019年5月10日起，公司出口美国的产品均在加征关税清单之列，被加征关税税率为25%。对此，凯迪电器称，公司通过在越南设立生产基地以及与美国客户进行沟通协商关税承担比例等方式降低中美摩擦对公司经营的不利影响，但如果中美摩擦进一步持续和升级，将可能对公司经营业绩造成不利影响。
众所周知，出口业务极易受海外市场情况变化和汇率波动影响。近年，凯迪电器毛利率的变化以及因汇率变动产生的损益，均体现了汇率波动等对公司业绩的影响。
如今海外新冠肺炎疫情肆虐，会给公司业绩带来冲击吗？对此，上述凯迪电器负责人表示，公司各项业务有序推进，截至目前，公司生产经营活动一切正常。面对疫情，公司正通过与原材料供应商建立长期稳定的合作关系，保证原材料供应并降低原材料价格波动风险；同时还加强存货管理能力，力图减少主料及辅料库存，降低仓储成本。
深陷专利权诉讼漩涡
招股书显示，2017年末公司净资产为5.51亿元，2018年归母净利润为2.61亿元，若不考虑其他因素，公司2018年的净资产约为8.12亿元。
但实际上，2018年末公司净资产为5.03亿元，因当年12月公司将未分配利润中的3亿元（占净资产比例超38%）以现金分红方式向股东进行分配。
需要指出的是，凯迪股份本次IPO欲募集15.01亿元。那么，为何在大额分红后又急需募资大额资金呢？
上述负责人解释称，2018年12月12日，公司临时股东大会决议，将未分配利润中的3亿元以现金分红方式向股东进行分配。彼时，现金分红决策系综合考虑经营情况和财务状况做出的合理安排。
至于分红后紧接着募集资金，该负责人表示，是因为随着市场需求的继续扩大以及公司开拓市场能力的不断增强，公司期望通过募集资金的方式，突破产能瓶颈，扩大生产能力，强化公司在该领域的竞争优势，进一步巩固公司在行业内的市场地位。
不仅如此，中国能源报2017年12月，LINAK A/S向德国杜塞尔多夫法院提起专利侵权讼诉，将凯迪电器、欧洲凯迪和OlliLemola（欧洲凯迪员工）三方作为共同被告，主张被告在德国销售、运输一种电子升降设备，侵犯其专利权（专利号：EP1621055B1）。
2018年9月，Limoss US，LLC向美国密西西比北部地区法院阿伯丁分部提起诉讼，起诉凯迪电器、美国凯迪制造、使用、销售的线性驱动产品（KDPT007-30产品、KDPT007-74产品）侵犯其专利号为“10066717”的专利。
2019年5月，原告捷昌驱动向杭州中级人民法院提起三件专利侵权诉讼，将公司、杭州优合办公家具有限公司两方作为共同被告，原告分别主张凯迪电器以生产经营为目的制造、销售和许诺销售的产品，杭州优合以生产经营为目的擅自使用、销售侵害原告拥有专利号为“ZL201621029157.8”、“ZL201520758522.8”的实用新型专利权及“ZL201830148036.3”的外观设计专利权。
对此，凯迪电器相关负责人称，鉴于上述专利侵权诉讼仍在进行中，且上述诉争专利是否有效及公司是否构成侵权仍不确定，截至目前不存在损害赔偿或对公司财务成果的其他影响。对于诉争专利的核心技术点，公司拥有充分的应对方式并已在相关产品中实现，不会因不利的诉讼结果产生额外损失。
(图片来自凯迪电器网站)
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出品 | 中国能源报
责编 | 闫志强

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