15分钟内上演涨停板，277亿市值“锂”龙头要逆袭？

文 | 杨万里
5月8日下午1点开盘，在短短15分钟内，天齐锂业直线拉涨停板，市值冲至277.1亿元。

巧合的是，午间休市期间，有媒体报道美国Albemarl本网有意收购天齐锂业在澳洲的锂矿股权。虽不能确定其股价异动是否与上述消息有关，股民们还是感到挺欣慰，因为这是天齐锂业近两月来首次封涨停。

回顾天齐锂业2月-4月K线走势，股民最大的感受是“煎熬”。自2月份反弹至38.38元阶段高点后，该公司股价急速下挫，最低跌至15.18元，股价跌破2017年以来横盘区域，即创下四年新低。
曾经风光无限的“锂王”，股价表现弱势或许与两大因素有关，一是业绩严重亏损，二是资产负债率高企。
随着天齐锂业股价强势涨停，股民很好奇，这家公司准备逆袭了？下面，让我们一起走进这家公司。
一、天齐锂业的两大“烦恼”
价值投资者应知道，业绩是驱动股价上涨的核心因素，如果业绩巨亏，股价大概率会受影响。尴尬的是，不久前天齐锂业交出了一份“不及格”的年度报告。

2019年，天齐锂业实现营收48.4亿元，同比下降22.48%。同期，归属净利润亏损59.8亿元，同比下降371.96%。从上方业绩图可得知，2019年是天齐锂业自2011年以来亏损最严重的年份。
导致业绩巨亏的“元凶”主要有两个，第一个是对SQM长期股权投资计提减值准备高达53.52亿元；第二个是有色金属行业景气度下降，例如碳酸锂、氢氧化锂价格下跌。与此同时，新能源汽车下游需求疲软也严重影响对锂的需求。
业绩不佳让外界有所担忧，而高企的资产负债率更像一把“达摩克利斯之剑”，盘旋在天齐锂业投资者的头顶。

2018年一季度至2020年一季度，天齐锂业的资产负债率从40.52%飙升至81.71%，增加了41.19个百分点。再看同行公司赣锋锂业，2018年至今，该公司的资产负债率分别为41%、40.83%和45.2%。经数据对比发现，赣锋锂业的负债压力远远小于天齐锂业。
今年一季度，天齐锂业货币资金为12.45亿元。同期，短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款和应付债券分别为28.48亿元、136.4亿元、131.4亿元和21.04亿元，有息负债高达317.32亿元。从数据可看出，资金缺口304.87亿元。
今年3月份，评级机构穆迪已将天齐锂业信用评级从“B2”下调至“Caa1”，评级展望持续为负面，穆迪副总裁兼高级信贷官Gerwin Ho曾表示，“评级下调反映出天齐锂业的资本结构非常紧张，原因是其债务负担沉重，杠杆率上升，流动性疲弱。”另据最新消息，天齐锂业将于今年11月29日偿还19亿美元债务，面临的压力较大。
值得关注的是，导致天齐锂业流动性压力紧张的主因与收购SQM有关，具体内容且往下看。
二、高位入股SQM
早在2018年12月，天齐锂业以自筹资金7.26亿美元，并向金融机构贷款35亿美元（6倍杠杆），收购了智利矿业化工（简称：SQM）23.77%股权。
天齐锂业实控人对外称，通过购买SQM23.77%股权，有利于公司完善资源布局、进一步提升长期竞争实力，并有利于促进我国新能源产业提质升级。
为啥看中SQM？因为这家公司开发的Acatama盐湖是全球范围内禀赋优越的盐湖资源和全球锂产品的重要产区。
尴尬的是，SQM并没有给新股东带来惊喜。2019年年末，SQM营收同比下滑14.22%至19.44亿美元；归母净利润同比下滑36.77%至2.781亿美元。

由于业绩不佳，SQM股价已经腰斩。2018年12月，天齐锂业入股时SQM最高价为46.35美元，截至北京时间5月8日，SQM最新股价为22.65美元。经计算，SQM期间跌幅高达51.13%。这意味着，天齐锂业现在账面处于浮亏状态。
综上所述，入股SQM的影响包括资产负债率飙升以及计提巨额减值准备。
结语
业绩亏损、负债率高企，在该利空因素冲击下，天齐锂业年内股价经历了深度调整，从38.38元最低跌至15.18元，接近腰斩。

在小股民恐慌之际，机构却在逆市加仓。最新持股名单显示，一季度北向资金加仓约1245.72万股，中国证金公司加仓约642.77万股。另外，还有4只新能源车基金和1只社保基金新进股东名单。
市场人士认为，聪明资金们可能在押注“困境反转”。
锂的下游应用端包括新能源汽车和手机等。最新政策显示，新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年，2020年补贴标准不退坡，这对新能源行业是一大利好。此外，随着5G手机成为新电子产品主流，也将带动锂行业上游回暖。
在行业回暖之际，天齐锂业能否抓住机会实现逆袭？股民拭目以待！

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