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[股把]老恒和的料酒“防御战”
2019年,中国料酒大王老恒和酿造再度出现增收难增利的状况,尤其是,核心产品料酒收入已增长停滞。
更大的威胁在于,随着海天味业、中炬高新等调味品巨头们高调踏进料酒领域,公司市场份额被蚕食的风险正逐渐加剧。
料酒收入增长停滞
在厨房里,料酒从来没有享受到和酱油、蚝油一样的高频次使用待遇,非“刚需”产品特征注定了头部企业的收入格局。
老恒和酿造(02226.HK)位居料酒品牌行业之首,但收入规模一直徘徊在10亿元之内。
2019年,公司实现营业收入9.15亿元,归母净利润1.95亿元,同比分别增长4.67%和-3.18%。增收不增利的状况,已在最近4年三度出现。
公司大部分收入来自料酒产品。2016年至2019年,料酒产品收入分别为6.21亿元、5.80亿元、6.09亿元和6.13亿元,增速分别为6.8%、6.6%、4.9%和0.7%。同一时期,料酒收入占公司收入比重由74.7%降至67%。
对于2019年料酒收入增速大降,公司解释,主要是低端料酒产品销量增加、中高端料酒产品销量减少。这也显示出低端产品好卖不挣钱、中高端产品挣钱不好卖的尴尬。
其实,在最近几年中,老恒和酿造已采取不少措施来推动料酒产品销量。比如,推出1.28L原酿料酒、手工料酒产品以及开拓销售渠道等。
去年4月,中国酒业协会颁布谷物酿造料酒团体标准的实施,或对料酒行业带来较大促动。
业内人士认为,纯酿造型料酒产品将会对现有市场中配制型料酒产品形成冲击。
在老恒和酿造董事局主席陈卫忠看来,新标准的实施对行业是重大利好,料酒行业将从价格竞争转向品质竞争。
市场份额惨遭“围堵”
在中国料酒协会和中国品牌榜联合公布2020年度中国十大料酒排行榜单中,老恒和酿造、同康集团和恒顺醋业位列前三甲。
老恒和酿造虽然稳坐国内料酒行业头把交椅,占据8%市场份额。但,市场地位并不稳固。
在料酒行业里,除了同康集团、恒顺醋业及王致和等同行已开启攻伐战,调味品行业巨头们早已对料酒类产品完成重点布局,海天味业(603288.SH)、中炬高新、李锦记等纷纷进入。
中炬高新(600872.SH)曾披露过料酒收入数据。2018年,料酒产量10253吨、销量9986吨,实现收入0.58亿元,同比增长68.88%。
恒顺醋业(600305.SH)除了食醋产品,第二大产品就是料酒。2017年至2019年,料酒类产品实现销售额分别为1.53亿元、1.93亿元和2.45亿元,同比分别增长14.36%、26.14%和26.94%。
值得注意的是,千禾味业(603027.SH)首次跻身上述榜单前十强,这家区域调味品企业不仅是中高端酱油市场的“搅局者”,同时也觊觎料酒市场份额。截至目前,料酒已成为公司除酱油、食醋和焦糖色之外第四大产品。据报道,2019年6月,公司第一期年产10万吨酿造料酒生产线投入使用。
传统渠道陷入瓶颈
行业群雄争霸,老恒和酿造除了要守好料酒市场份额,也需寻求更多出路。
2016年,公司给自己开出“药方”:产品多元化、开拓新销售渠道。
在产品方面,公司加大对终端、平价料酒市场投放比例,同时拓展了酱油、米醋及腐乳等产品。
如今,酱油和米醋成为公司第二、第三大产品。
2019年,酱油产品收入实现1.50亿元,同比增长31.1%,占公司收入的16.39%;米醋收入0.73亿元,占比公司收入的7.98%。
公司开拓新销售渠道主要侧重于餐饮渠道。对于调味产品来说,餐饮渠道有着高频使用率及稳定性采购特征,是目前国内大多数调味企业收入的重要渠道之一。
数据显示,李锦记、海天味业和中炬高新,来自餐饮渠道收入比重分别达到70%、60%和25%,千禾味业为10%左右。
公司看中这一渠道优势,对流通、餐饮及电商渠道等新销售渠道整合建设。
2017年至2019年,流通及餐饮渠道(含电商)收入分别为3.61亿元、4.24亿元和4.51亿元。
与此同时,公司来自传统商超渠道收入已陷入瓶颈。
2016年至2019年,来自商超渠道的收入分别为5.64亿元、4.33亿元、4.51亿元和4.65亿元。
2016年,公司耗资5000万元签下谢霆锋为大陆地区代言人、再斥资2500万元冠名谢霆锋主导的美食真人秀节目;2017年、2018年先后冠名《宅人食堂》和植入电视剧《远大前程》。
上述投放策略主要倾向于家庭消费场景,所对应的商超渠道收入逐年下滑,相当于砸下巨资,打了水漂。
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