「免费股票分析软件」再看永辉超市，有些细微的变化

文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)
2016年，马云马化腾突然抛出“新零售”概念，然后抢滩登陆般的各自抢了几家超市，一时间a股各大商超都蠢蠢欲动。
让人大跌眼镜的是，快五年过去了，这些商超似乎没有什么本质的变化。电商大佬们也不再提新零售，反而转身去做了直播带货。
新零售怎么了？
表哥认为，无论电商、新零售以及任何花里胡哨的名词，透过现象看本质，其本质都是相同的：那就是商业，就是卖货。
A股的投资者们，见过了太多的概念，基本上养成了不见兔子不撒鹰的投资习惯。
画大饼没问题，拿业绩来说话。
在所有新零售概念中，表现最好的，莫过于永辉超市。
一、
永辉超市的业绩
公司的2019年报非常不错，全年实现收入848.8亿元，同比增长20.4%；归母净利润15.6亿元，同比增长5.6%。
同时发布的2020年一季报也很靓丽，实现收入292.6亿元，同比增长31.6%；归母净利润15.7亿元，同比增长39.5%。

数据实际上，永辉的2019年业绩具有很大的迷惑性，因为公司2018年的净利润是下滑的，和2017年相比，公司的净利润还没有恢复元气。
2017年以后，公司剥离了服装业务，专注从事食品和生鲜。作为一家商超，这类商品最大的好处就是高毛利。
在电商的挤压下，线下实体零售的毛利率越来越低，很多大型连锁商超不得不靠占用供应商货款来维系现金流。
而永辉超市从生鲜起家，该项业务相对毛利较高，也正是如此，公司受到了腾讯系资本的青睐。
二、
永辉超市的新零售
表哥曾经总结过，新零售就是新支付。腾讯、阿里投资的新零售概念都是覆盖数亿人口的大型连锁商超，这些用户使用微信支付、支付宝，给两个支付巨头带来的手续费以及用户促活，就已经远远超出投资的成本了。
更何况，永辉超市等商超盈利能力还算不错。
那么，反过来，除了资金，永辉超市得到了什么呢？
1、超级物种

现在评判超级物种还为时尚早，但很显然没有达到预期。超级物种对永辉的影响是巨大的，负面那种，业绩差点被拖垮，为了维持上市公司财报质量，不得不剥离出上市体系。
也不能据此认定超级物种就是失败的，表哥认为，随着90后甚至00后的成长，这类销售模式将越来越有市场，让子弹飞一会儿。
2、最后一公里
为了把用户吸引到超市，大型商超们绞尽脑汁，用廉价鸡蛋吸引老年顾客、到周边小区派发广告、开通超市大巴车… …
就差送货上门了。
没错，送货上门。
2019年，公司提出了夯实门店基础，促进线上线下融合，强化到家服务的发展方向，结果，转过年来，2020年初，由于疫情的影响，公司的到家业务爆发式增长。
一季报显示，到家业务实现销售额20.9 亿元，同比去年增长2.3 倍，占比7.3%，同比提高 4.5%。
最后一公里，是电商行业必争之地，被腾讯和京东注资后，公司很好的和京东物流链结合起来。
据2019年年报，京东到家连接公司超市门店 485家。
为了做实最后一公里，京东甚至收购了达达，如今达达已经在纳斯达克上市。
新零售是很大一盘棋，已经到了收获的时节。
3、基于大数据的流量扶持
随着移动支付的普及，越来越多的用户使用微信和支付宝进行支付。对于线下商超来说，移动支付的好处，就是能够把客户数字化。
使用现金的客户，如果不办会员卡，无法拿到客户的消费数据，无法进行客户画像，对客户的消费行为进行精准分析。
使用移动支付后，不仅在本公司内部的消费数据可以获取，甚至还可以在数据脱敏（保护用户隐私）的基础上，和其他平台的消费行为进行对接，形成更加丰富的客户画像。
举个例子，你在京东买了纸尿裤、奶粉，大数据会认为你是一个宝妈。宝妈这个大数据标签会被推送到永辉的大数据平台，可以在朋友圈的广告里给你推送一组采购婴幼儿产品的优惠券。
这个商场景，公司在年报中也有提及：开展精准营销，借助大数据，定向触达潜在顾客，在朋友圈领券后自动插入卡包/跳转永辉生活小程序，对老客促活、新客拉新。
不难发现，永辉超市虽然表面上变化不大，但骨子里已经变了。无论是触达用户的信息化手段，还是送货上门的物理手段，都不可同日而语。
疫情本是对线下商超的一次严峻打击，却成了永辉超市的一次完美逆袭。
这就是新零售的魅力。
当然，不全是优点，公司逐渐复苏的业绩背后，还存在着风险和危机。
三、
现金流危机

数据在华丽丽的业绩下，公司却也埋伏着危机。
年报显示，公司的经营性现金流量净额为近五年来最低，只有4.16亿元。
查阅现金流量表发现，公司的重庆小贷公司和保理公司发放的贷款金额高达25.56亿元。
虽然很多公司跨界玩金融都会从小贷或保理做起，但表哥一直认为，上市公司玩小贷和保理风险非常大。
小贷业务不多说了，因为坏账风险比较大，不少内控体系欠佳的上市公司栽倒在小贷业务上；近年来很多上市公司开展保理业务，但资金状况好的公司不会做保理，做了保理的应收款大多风险比较大。
所以，从事小贷业务和保理业务的公司，隔一段时间处理一部分坏账，就会形成业绩雷。
公司2017年开始涉足小贷和保理业务，截止2020年刚满三年，也快到了风险集中爆发的时期了。
四、
两个周转天数

数据2019年，公司的存货周转天数继续攀升。对于以食品、生鲜为主营的永辉超市来说，存货周转天数的增加，意味着存货跌价准备风险的增加。生鲜食品最怕的就是过期，公司的存货周转效率的略微下滑，都有可能给公司造成较大的存货减值损失。
除了存货周转天数，公司的应付账款周转天数也在增加。应付账款周转天数的增加，意味着拖欠供应商货款的周期越来越长。
腾讯刚刚注资永辉的时候，表哥曾经分析，公司的应付账款周转天数比较低，公司不占用供应商的货款。
现在看，有逐渐占压供应商货款的趋势。
五、
总结
在所有新零售概念中，永辉超市无疑是做的最好的之一。
但是，实体零售太难干了，公司也存在着不少问题。
主要包括：超级物种迟迟不能盈利、金融板块的业务风险比较高、存货周转天数和应付账款周转天数不断增加等。
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