[志邦股份股票]胰岛素企业甘李药业连续12日涨停，“药中茅台”市值超千亿

甘李药业（603087）自6月29日登陆a股，上市16天，12个交易日全部涨停。
截至7月14日收盘，甘李药业市值已经超过千亿，报260.16元/股，较发行价63.32元/股暴涨310.87%。这意味着，若中一签甘李药业，盈利近20万。根据甘李药业6月17日晚间披露网上中签结果，中签号码共有36180个。
对于股价连续涨停，甘李药业也已经三次收到证券交易所的问询函，甘李药业在回函中均回复称，公司目前经营正常，市场环境、行业政策没有发生重大调整、生产成本和销售等情况没有出现大幅波动、内部生产经营秩序正常，也否认存在重大事项应披露而未披露的重大消息，以及媒体报道、市场传闻、热点概念等情况。
药中茅台：甘李胰岛素产品毛利率90%以上
据官网资料，甘李药业成立于1998年，总部位于北京，是一家集科研、开发、生产、销售于一体的高科技生物制药企业。其招股书显示，其营业收入主要来自胰岛素制剂及胰岛素干粉的销售收入，其中胰岛素制剂销售收入占主营业务收入比例2017年、2018年及2019年分别为96.45%、98.35%及95.10%。
值得注意的是，占据主要销售收入的胰岛素制剂和干粉的毛利率也极高，因此被称为“胰岛素茅台”或“药中茅台”。

甘李药业主营业务毛利率（分产品）

甘李药业主营业务毛利率（分产品类别）
招股书披露的数据显示，2019年度胰岛素制剂的毛利率达到92.21%，2017年更是高达93.17%。胰岛素干粉在2017年、2018年、2019年度的毛利率逐年提高，分别达到59.76%、67.74%、73.76%。从单个产品来看，甘李药业的主要产品重组甘精胰岛素注射液的毛利率一直稳定保持在92%以上。
价格护城河：甘李胰岛素产品比进口低20%
产品结构单一是甘李药业的风险之一，其招股书也提示，一旦出现替代产品导致市场对胰岛素制剂的需求大幅减少，或者竞争对手推出类似产品或新一代产品导致公司现有主要产品竞争优势丧失，可能导致业绩大幅波动。
不过，中国是糖尿病大国，根据国家糖尿病联盟（IDF）2019年底发布的第9版《IDF全球糖尿病概览》，最新调查数据显示中国糖尿病患病率已达10.9%。患者人数已超过1.16亿，且持续上升。
糖尿病主要分为1型糖尿病和2型糖尿病两种，根据《中国1型糖尿病诊治指南》，由于胰岛素分泌绝对不足，1型糖尿病患者需终生胰岛素替代治疗以维持生命。
2型糖尿病占糖尿病患者人数的90%以上，虽然并非一开始就使用胰岛素，但作为目前无法彻底治愈的疾病，患者的不同的治疗阶段同样使用胰岛素。

《中国2型糖尿病防治指南》2型糖尿病治疗建议路径
事实上，国内胰岛素市场竞争十分激烈，甘李药业在重组胰岛素类似物的主要竞争对手包括诺和诺德、赛诺菲及礼来等国际药企。对于这一“弱势”，甘李药业在招股书中称，以上企业产品价格相对较高，销售区域亦集中于一线城市，而甘李比进口重组胰岛素类似物有明显的价格优势，主要产品“长秀霖”价格较同类进口产品低20%左右，可显著降低糖尿病患者的医疗负担，并在有效控制医保支出的同时使更多糖尿病患者能够接受高性价比的治疗。
2019年，重组甘精胰岛素、赖脯胰岛素均纳入了2019年《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》乙类药品。甘李药业认为，这有效释放了糖尿病患者对胰岛素类药品的需求。
因此，虽然产品结构单一，但甘李药业的营收还是逐年上涨。根据招股书， 2017至2019年分别实现营业收入23.71亿元、23.87亿元和28.95亿元，不断上涨，而净利润由2017年度的10.80亿元增至2019年度的11.67亿元。
甘李药业风险：价格成不确定因素
上市半个月，市值超千亿，甘李药业股市大牛，却掩盖不了自身面临的风险。
以价格为例，甘李药业在招股书称，公司产品价格受国家政策影响较大，比如2012年，国家发改委《关于调整呼吸解热阵痛和专科特殊用药等药品价格及有关问题的通知》中对重组胰岛素类似物产品价格进行了调整，参考各省招标价格对药品最高零售限价进行了一定幅度的下调，公司的产品销售价格也会受到相应影响。
另外公司生产的重组甘精胰岛素注射液、 重组赖脯胰岛素注射液、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液（25R）已列入《医 保药品目录》乙类品种，其销售定价会受到医保部门会同有关部门拟定的相关支付政策影响。随着主管部门不断改进完善药品价格体制，健全医疗保险制度、药 品集中采购招标制度等制度政策，进一步强化医保控费执行力度，公司产品销售价格将在较长周期内面临下调风险。
甘李药业在有关经营风险中称，不能完全排除经销商或个别员工在药品购销活动中存在不正当的商业行为，这可能会影响到公司的品牌形象，严重时甚至可能导致公司被监管部门列入不良记录名单，并影响公司产品参与药品集中采购招标资格，这将对公司的经营业绩产生严重不利影响，进而可能导致公司业绩大幅下滑。
这并不仅仅是例行提醒。早在2014年，甘李药业就曾冲击A股ipo，结果被终止审查，主要原因就是一起商业hl案。公开资料显示，涉案的17名甘李药业湖北省销售人员被指控在2010年至2013年10月期间，向湖北省多地医院医生行贿277.04万元。

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