光源资本副总裁许银川：投资芯片需注重商业进展，国产替代潮加速企业走向成熟

决策主力记者：任飞 决策主力编辑：肖芮冬
如果说人工智能是一场改变供给的技术革命，那么芯片则是指导这场革命的行为中枢，这也催生了资本对芯片产业的投资热潮。不过，光源资本副总裁许银川在接受记者专访时表示，投资芯片应该更加聚焦“商业化落地”的进展，对于已经建立商业模式的领先公司可以给予高估值，且在国产替代大潮之下，相关技术的迭代和企业发展也将逐步趋于成熟。

光源资本副总裁许银川 人工智能一直是光源资本深耕的领域，而涉及投资话题，许银川首先给出三大方向，一类是硬件类，涉及芯片产业；一类是软件类，提供企业服务；还有一种是AI+落地应用。
这三大方向虽有技术分野，但产品最终走向融合，实现对某些商业场景智能化运维能力的提升。因此，项目企业能否快速实现商业化落地就成了许银川决策投资的主要根据之一，他告诉记者，“愿意为有持续性商业进展的公司埋单，但需要创业者在很窄的领域内具备持续创新的能力。”
所谓很窄的领域，是指目前芯片设计上的技术创新。许银川告诉记者，设计芯片可能需要4～5种基本能力，包括算法、架构设计、测试等，但从技术的角度来看，真正存在创新突破的却很少。
因此，更多的还是在资源的平台上，要能基于成熟的技术做迭代。在他看来，这就要求投资人对芯片的商业进展有足够多的了解，进而倒推该项目的内在成长性以及未来市场空间。
首先就是对人的判断，许银川告诉记者，既然大约80%～85%的能力都是基础能力，那就要看这些能力对应的技术人才是不是在行业中足够资深。依他之见，团队及主管如果有十年以上的工作经验，那么其过往业绩的表现就足矣说明是否能做好这件事。
“最直观的就看他是否有行业内头部客户的商业化落地合作案例。”许银川认为，如果能与头部客户把商业模式完全跑通，具备服务某个行业的能力，并跟该行业前三名的客户有持续性的商业进展，就基本可以判断具有投资价值。而相对早期的项目，他并不觉得十分可靠。
或许也是行业发展的必然要求使然，在许银川看来，从芯片走出实验室，然后和一到两个商业客户有一个好的商业进展，并不会很漫长，基本在成立公司两年到两年半的时间就可以做到。
因此，追求商业化进展已成为相关芯片公司的发展动力或目标。据介绍，比较早的可能9～12个月就可以开始同商业客户BD并开始磨合，以确保芯片配合不同商业模式发挥应有的效能。
愿为高估值领先公司埋单
而对于企业估值认定，许银川认为取决于判断项目的应用市场前景和其在行业中处于何种位置。尽管涉及芯片产业的投资巨大，但在他看来，高科技板块的溢价投资是常有的事情，也愿意为领先公司埋单。
做出这样的判断，许银川要做两件事。首先在市场前景判断方面，他认为企业估值将来能涨多少取决于项目的增长潜力和回报率；其次在行业占位上，至少具有100亿美元或300亿美元以上的市场空间才算得上头部领跑的企业，对于这类高估值企业理应得到认可与支持。
许银川以自动驾驶相关的芯片公司为例，可能流片前就能达到3～4亿美元的估值，而像做云计算的GPU的公司流片前甚至达到10亿美元估值。“但有些可能流片前不到一亿美元的估值，流片后估值才能涨，即使流片后也要受制于赛道大小和行业排名，因此芯片公司的估值差异十分明显。”
在实际的投资案例中，光源资本曾在今年6月作为FA投资北京奕斯伟计算技术有限公司，被投企业当轮 B轮 融资超20亿人民币，由君联资本、IDG资本领投。
这是一家提供显示与视频、智慧链接、智慧物联和智能计算加速等四类芯片及解决方案的物联网芯片研发商。
在许银川看来，未来像奕斯伟这样能够带来本质性供给改善的企业仍将受到资本的青睐。它们不仅能够完成一些人所力不能及的事情，还能提高行业效率，这在医疗、自动驾驶、语义理解等相关领域都有非常多的投资机遇。
国产替代加速企业走向成熟
尽管外部因素的扰动令国内的芯片产业发展受到影响，但这也正在加快国产替代的进程。据许银川介绍，中国在芯片国产替代方面具备人才优势，也有比美国等其他西方国家更丰富的应用场景。
而这也将加速相关企业走向成熟，尤其是涉及算法同商业场景的融合应用方面，国内多元的商业场景能为相关AI芯片的技术或算法迭代提供平台，相关算法运用在芯片里面，可以给自动驾驶、云计算等领域带来诸多商业机会。
就这样的融合发展大势，许银川的看法是，基本上全球同步起步。他解释称，有很多优秀的科研人才分布在世界的各个角落，有些科研人士在校期间就已经开始对前沿科技进行攻关，华人亦不在少数。
“学术背景和科研实力让他们有机会打造全球技术第一梯队的公司，人才汇聚的优势让我们看到产业发展和投资的机会。”许银川表示，从全球来看，大家是从同一个起点去竞争，大家拿到同样的人、资源，一起跑，如果叠加一些特殊的中国应用场景，可能会比美国公司跑得更快。“我们之前发现一些从常春藤名校毕业的90后海归博士，无论是芯片还是算法，或者与软件结合的一些研发，都已达到全球领先水准，某种程度上已经超越了国产替代的范畴。”
而作为在互联网和智慧云时代一个核心的组件，芯片产业的战略重要性日渐凸显，对于这样需要掌握自主知识产权的硬核科技赛道，许银川认为都是未来非常好的上市标的，加之资本退出通道的多元化拓展，未来股本行业的科技投资前景非常可观。
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