银河证券：市场风格 从复苏资产到平衡配置

银河证券指出，随着国内外经济的复苏，一些滞涨的行业或迎来业绩加速期，盈利预期出现反转的冷门周期行业也将出现投资机会，该特征从2020年四季度起日益明显，根据盈利周期、疫情和全球货币政策等因素推断，2021年上半年周期股机会强于2020年上半年。

当业绩反转行业的公司股价涨幅过快、去杠杆政策重新发力、经济景气度可能在2021年下半年进入下行期时，需要重新对行业配置进行再平衡，降低投资风险，类似场景在2020年三季度出现过，当时要减持太拥挤的半导体、创新药等热门赛道。

投资建议：行业配置主线，看好中国优势行业、中国转型升级有望突破的行业和全球经济复苏受益的行业。

1)科技创新优化供给，创造新需求，包括新能源、半导体、消费电子、5G运用、制造业升级等；

2)国内大市场带来的内需，包括互联网、教育、食品饮料、高端医疗器械、疫苗、医疗服务等；

3)海外经济复苏带来的机遇，包括大宗商品、机电、家具、汽车零部件、化工、原料药、机械等。其中，优先配置经过长期显著的市场化去产能的行业，格局改善的、有成长属性的、全球定价的弹性品种。