「中能电气股票」明日最具爆发力六大牛股推荐

风语筑(603466) 动态点评：借助展览展示技术打造沉浸式网红基地赋能广电MCN产业
类别：公司机构：国海证券(000750)股份有限公司研究员：朱珠日期：2020-06-09
投资要点：
2020年新消费场景再落一子牵手安徽广播电视台打造广电领域头部MCN品牌公司的使命是以让文化更加有趣，并以服务用户为中心进而助推其成为数字新媒体科技应用领域龙头企业。公司营收从2013年的5.9亿元增加至2019年的20.3亿元，归母利润从2013年的0.21亿元增加至2019年的2.62亿元，销售净利率从2013年的3.5%增加至2019年12.9%。作为数字展示行业头部企业仍继续夯实"文化+科技"战略，5G新基建红利下 预计2025年5G商用信息消费规模累计将超8.3万亿元 ，公司参股VR影视企业为快科技及5G+8K超高清视频应用企业极清慧视 自主研发首套知识产权的8K超高清视频摄像机系统 ，为后续发展奠定技术基础。
　　本次牵手安徽广播电视台,就MCN、网红经济、直播电商产业、超高清视频直播等领域开展合作，双方拟共同出资设立台属MCN机构,并将整合广电系统及行业内领军MCN机构优势资源,将安徽台的精品电视栏目短视频化、主播资源IP化、品牌效应市场化；同时，打造全国首个沉浸式网红直播空间AH SPACE 结合风语筑(603466)在数字艺术领域技术优势, AHSPACE还将打造面向公众开放的沉浸式网红艺术展 ；同时，通过本次全媒体渠道资源借力"县长直播"新模式,促进城市IP化，扩大各县市特色产品销售途径,推动电商产业发展；该合作也契合公司数字化消费场景应用的产业布局目标，同时在新媒介下广电MCN也成为主流媒体融合转型的重要一环。
　　广电MCN行业数据有量化助透明尼尔森专门推出NMK NCCMedia KOL 红人指数即广电主播红人价值评价综合指数，用以衡量广电主播流量价值与变现能力。2020年5月前100广电主播红人榜中主要来自安徽、湖南、武汉等地，其中TOP3的NMK指数分别为达到1599、1551、1478。据iiMedia数据显示预计2020年中国直播电商市场规模9610亿元 同比增加122% ，在线直播用户规模5.24亿人 同比增加4.6% ，直播用户体量是直播电商行业商业变现的前提之一；相比之下，我国有线电视用户2019年三季度降至2.12亿户 净减少664.4万户 ，广电用户流失下其商业价值也在收窄，广电企业积极借助新媒介及整合自身存量资源优势实现二次发展成为"刚需"。
　　盈利预测和投资评级：维持买入评级公司依靠已有订单稳步发展主业，坚持"文化＋创意＋科技"的融合理念，维持行业领先的地位。2020年公司在既定策略下进行在产业上下游布局，借助自身VR、裸眼3D、全息等技术优势在各类主题空间、文创行业探索，盘活存量市场助力新经济转型升级，本次在广电系再落一子，也有助于双方优势资源的共振。我们预计公司2020-2022年归母净利润为3.17亿元、3.86亿元、4.84亿元 同比增速分别为21%、22%、25% ，对应最新PE分别为16.3倍、13.4倍、10.7倍，基于公司主业保持稳增同时，在科技与文化的战略部署中进一步加码并携手广电系抢占融媒体赛道，进而维持买入评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；应收账款回收的风险；项目招标不确定的风险；合作进展不及预期的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；外部协调合作进展不及预期的风险；宏观经济波动风险。


美吉姆 ：推线上课程对冲疫情影响行业洗牌背景下早教龙头维持稳健扩张
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：焦娟日期：2020-06-09
近日，我们调研了美吉姆，受疫情影响，6月份学校开始线下复课，截至6月初美吉姆全国约有1/4的门店已复课，但北京区域尚未恢复营业，疫情对全年业绩预计有一定影响，但美吉姆作为国内早教龙头，行业洗牌背景下，短期影响有限。本次调研核心要点如下：
推出线上课程应对疫情影响。疫情对2020年全年业绩的影响约2-3个月的销课收入。但公司快速启动线上业务，免费提供一些线上课程，1月29日上线"美吉姆在线"线上课程，根据年报，截至2020年2月28日，公司课程总注册用户约50万，其中80%以上为新增会员。截至5月增至73万注册会员，其中原有线下会员11万，新增线上会员62万，疫情结束之后这些线上会员为潜在的线下客户。疫情主要影响的是销课节奏，预计收入确认滞后2-3个月，并未带来较高的退费率，公司仍通过加强销售端能力，上半年预收学费流水情况良好。
　　19年净增90家门店，未来有望维持稳健扩张。1 2019年末公司有签约门店524家 根据年报，同比净增90家 ，其中营业门店484家 差异在于新门店筹备期3-6个月 。公司预计未来以每年新增90家的速度进行外延扩张，同时考虑到教育行业每年有提价的预期，预计公司每年提价幅度5% 各区域定价有差异 ，我们预计公司未来的收入复合增速将保持在15%以上。2 门店地域分布上，一线城市门店数约90家，二线城市门店数220+家，三线城市门店数210+家，其中北京地区约有30家门店。3 低线城市下沉计划方面，公司推出"小吉姆"品牌与"美吉姆"区别定位、错位发展，致力于拓展四线及以下城市，目前尚未对公司整体收入产生明显的拉动作用。
　　根据公司公告及调研信息，我们拆解了美吉姆数据模型，拆解的关键指标如下：
收入结构：权益金 流水9% 贡献的收入占比超过50%；其他还包括加盟费、教具、教材、衍生产品等收入。
　　客单价：客户一次性购买最多的课时包为96次课，基本上在1-1.5年内消耗完毕。课包客单价根据城市级别而不同，一线城市1.8-2万，二线城市1.5-1.8万，三线城市1.3万，小吉姆价格更低。
　　新店投入：一线城市标准门店前期投入成本350万，标配700平米、4间教室，饱和能容纳700-800名客户；约需半年现金流回正 招约200名客户 ，1-1.5年盈亏平衡 招约400-500名客户
利润率水平：经测算成熟直营店净利率30%-32%，加盟店净利率23%-24%，两者之间的差异为加盟费与9%权益金。
　　 单店模型见附表
投资建议：疫情对公司上半年产生一定的影响，我们预计对全年外延式扩张速度也将产生一定的压力，但同时也迎来成本端开始下降的预期 租金 、市占率 行业洗牌 的提升。预计公司2020-2022年净利润分别为0.85/1.6/2.0亿元，对应EPS 0.10/0.20/0.24元，给予公司"增持-A"评级。
　　风险提示：受疫情影响线下复课不及预期，小吉姆下沉不及预期。
　　


新希望(000876) ：5 月出栏量及销售收入同比大幅提升
类别：公司 机构：广发证券(000776)股份有限公司 研究员：王乾/钱浩 日期：2020-06-09
公司5 月销售生猪49.31 万头，环比变动59%，同比变动123%；收入为 16.00 亿元，环比变动 38%，同比变动 318%。其中，商品肥猪销售均价 28.53/公斤。
　　出栏量及销售收入同比大幅提升。公司5 月生猪出栏量同比增速扩大至123%，销售收入同比增幅318%。根据销售数据拆分，估算仔猪出栏2-3 万头，肥猪出栏46-47 万头。公司1-5 月出栏量稳步提升，反应当前公司疫情防控得当，生猪养殖业务有序扩张。
　　高盈利持续，成本改善可期。公司5 月肥猪销售价格28.53 元/公斤，由于当前销量中，外购仔猪占比仍旧较高，预计会对成本造成一定拖累。按照肥猪成本25 元/公斤，仔猪成本450 元/头估算，我们预计肥猪头均盈利在400 元/头左右，仔猪头均盈利1100-1200 元/头。随着自产肥猪占比提升和外购仔猪价格的下降，预计后续公司成本有望稳步下降。
　　预计20-21 年业绩分别为3.46 元/股、2.88 元/股。公司作为本轮猪周期中生猪出栏增速最快的养殖企业之一，有望在未来2-3 年实现市占率快速提升。我们预计公司2020/2021 年生猪出栏量有望达到800 万、1800 万头以上，受益于猪价高景气，我们预测公司2020/2021 年EPS3.46 元/股、2.88 元/股，对应行业平均水平给予2020 年10 倍PE 估值，合理价值34.6 元/股，维持"买入"评级。
　　风险提示。非洲猪瘟疫情加重，供给大幅增加导致猪价大幅下跌。


鹏鼎控股 002938 2020年5月营收数据点评：业绩持续超预期 FPC王者归来
类别：公司 机构：华创证券有限责任公司 研究员：耿琛 日期：2020-06-09
事项：
鹏鼎公告2020 年5 月营收18.7 亿，同比增长10.3%，1-5 月累计营收81 亿，同比增长7.7%。
　　评论：
业绩超预期，产业链补库及转单效应提升产能稼动率。苹果在疫情后采用安全库存模式主动补库存，产业链3 月以来拉货强劲，4 月叠加se2 备货高峰，产能利用率较好。5 月延续4 月积极备货节奏，5 月底产业链有加单动作，因此公司产能稼动率延续了3 月以来的良好态势；SE2 得益于苹果低价策略销量较好，5 月备货依然较好，二季度airpods、pad、mac 等消费电子景气度持续向好，公司产品结构持续改善；疫情冲击加速了海外供应链转向国内态势，日系等老牌FPC 厂商竞争力持续衰退，公司份额持续提升。
　　6月及三季度展望乐观，非Phone 业务增长依然强劲，5G 终端放量可期。苹果在电商平台大举促销，在5G 手机推迟背景下积极刺激4G 手机出货，目前反馈看促销成效显著，6、7 月订单能见度目前较好，市场担心的旺季不旺风险逐渐解除。伴随欧洲北美等地逐渐重启经济，消费电子至暗时刻已过，airpods、pad、mac 及se2 备货有序推进，5G 版手机尽管推迟发布，但华为在高端机的份额回落亦将由苹果来填补，5G 版iPhone 销量有望超预期，LCP 传输线、SLP 主板升级都将带来单机ASP 提升。Mflex 东山 已经上修中报业绩预告，验证行业逻辑，软板行业有望从三国争霸 鹏鼎/旗胜/东山 演化成双龙戏珠新格局 鹏鼎/东山 。
　　产能持续扩张，份额仍有提升空间：2020 年，公司预计资本支出额为49.8 亿，较19 年资本开支38.8 亿显著增长，创历史新高。公司在手货币资金67.9 亿，现金流良好。主要计划投资项目为：总部大楼建设项目、深圳二厂建设项目、庆鼎精密电子 淮安 有限公司柔性多层印制电路板扩产项目、宏启胜精密电子 秦皇岛 有限公司高阶HDI 印制电路板扩产项目、多层软板生产线、淮安综保园区硬板厂转型项目、淮安超薄线路板投资项目等。2020 年全球经济受疫情冲击陷入危机，海外供应商受冲击较大，预计公司份额进一步提升，同时在手现金储备充裕，或将有机会通过投资并购实现规模和客户扩张，比如汽车电子等领域。
　　盈利预测、估值及投资评级。鹏鼎控股是全球线路板产业龙头，十余年间深度布局智能机/可穿戴等多维度产品FPC/SLP/HDI 赛道，积累深厚技术底蕴；受益苹果5G 新机光学及射频升级、Airpods/Watch 放量，及安卓主板升级趋势，我们认为公司在5G 终端升级及品类扩张中充分受益。考虑苹果加单，我们将20/21 年归母净利润预测由32.1/40.9 亿调整至34.94/42.38 亿。考虑公司客户及产品端历史优异表现，自身稳定的现金流及产能扩张进度，参考行业平均估值给予公司20 年40 倍PE，目标价60.4 元，维持"强推"评级。
　　风险提示：苹果手机销量下滑；原材料价格上涨；客户集中度高；新技术进展不及预期。


东山精密(002384) 重大事项点评：中报业绩预告上修大超预期 5G产业布局进入全面收获期
类别：公司 机构：华创证券有限责任公司 研究员：耿琛 日期：2020-06-09
事项：
公司发布业绩上修公告，上修2020 年上半年归母净利润至5.03~5.63 亿 YoY+25%~40%，前次预告YoY 10%~30% ；上修2020 年上半年扣非净利润至4.33 亿~4.87 亿 YoY 60%~80%，前次预告YoY +40%~60% 。本次业绩上修后，Q2 扣非净利润2.97 亿~3.51 亿 YoY +71%~102% 。
　　评论：
中报预告上修超预期，大客户订单指引全面上修，5G 全产业链布局有望进入全面收获期。受益于大客户订单指引上修和软板份额持续提升，Mflex 订单大幅超预期；Multek 受益于通信/数通/HDI 景气向上，在手订单饱满，经营质量持续改善，盈利能力大幅提升；本次公司上修中报指引，显示了其对自身成长的强大自信，全年有望继续实现较快增长。公司线路板业务围绕5G 终端/数通/基站等高门槛高景气度领域进行深度布局，行业地位持续提升，今年有望发展成为全球前三/内资第一的高端PCB 大厂。上市公司经营性现金流的大幅改善重塑了资产负债表，本次定增募资28.9 亿到位后，上市公司的资产负债率有望大幅降低，随着募投项目的落地，上市公司业绩有望进入加速释放期。
　　Mflex 成长逻辑确认，疫情冲击下国内供应链份额有望加速提升。新冠疫情对产业链冲击明显，Mflex 逆势取得成长。管理层依托自身技术优势前瞻布局光学/射频等新产品，聚焦大客户手机以及其他创新硬件 Airpods、Pad、Watch等 业务，拿下3D 摄像头/MPI LCP 天线等诸多核心大价值量软板料号；日系软板厂商竞争力逐渐衰退，资本开支能力大幅下滑，Mflex 进入快速成长通道，软板供应链逐渐向国内倾斜，其有望与鹏鼎形成"二龙戏珠"的产业格局。
　　5G 新基建提速，通信板溢出效应凸显，Multek 迎来发展良机。远程办公、在线教育等在疫情期间快速爆发，数据中心需求增长提速，拉动相应PCB 出货增长。Multek 作为技术和客户储备全球一流的PCB 大厂，其在5G 通信/新一代服务器/5G 终端ELIC HDI 均有丰富的产能和客户储备，2020 年有望上演三重奏。公司确立聚焦大客户战略，随着贸易战的缓和5G 浪潮的演进，公司天时地利人和俱备，其业绩潜力有望逐步释放。
　　5G 建设驱动基站滤波器爆发，卡位介质滤波器优享建设周期红利。公司作为介质滤波器龙头卡位优势凸显，自18 年12 月份以来艾福开始批量供应华为、爱立信等大客户，利润率显著高于传统滤波器；目前公司2.6G/3.5G 介质滤波产能有序扩充，有望充分受益5G 基站建设加速周期，最大程度分食产业红利。
　　盈利预测、估值及投资评级。公司作为国内领先的线路板厂商和5G 龙头，我们坚定看好公司在5G 时代的产业布局。考虑到公司本次上修业绩和海外复工带来的终端需求上修，我们将20/21 年归母净利润预测由15.5/22.5 亿调整至17.17/23.97 亿。参考深南电路(002916)/鹏鼎控股/生益科技(600183)/立讯精密(002475)等可比公司估值，我们给予公司2020 年40 倍PE，调整目标价至42.8 元，维持"强推"评级。
　　风险提示：5G 手机销量不及预期，中美贸易争端加剧，PCB 竞争格局恶化。


杰瑞股份(002353) ：基本面持续超预期彰显与油价弱相关
类别：公司 机构：中信建投(601066)证券股份有限公司 研究员：吕娟/陈兵 日期：2020-06-09
本轮中国油服行业景气度将持续超预期
我们判断本轮油服景气度将持续超预期，主要因中国油气产量仍处于低位，且面临油气井衰减及国家能源安全的约束，"三桶油"
需持续加大对上游勘探开发的资本支出。尽管国际油价大幅下跌，但2020 年"三桶油"资本支出并未像上一轮下行周期大幅减少，上游勘探开发资本支出保持韧性，主要原因是2019 年国产原油产量1.91 亿吨，仅略高于2018 年的1.89 亿吨，低于2014年的2.11 亿吨，而原油对外依存度已从2014 年的59.28%大幅攀升至2019 年的72.55%。另外，油气井产量本身会衰减，对外依存度高企背景下，尽管国际油价处于低位，中国油气产量仍需维持增长，"三桶油"资本支出至少维持韧性。同时，随着"七年行动计划"执行落地，判断2020 年后"三桶油"资本支出将持续增长。
　　钻完井设备：受益资本支出向天然气开发倾斜
进口天然气价格持续处于高位，中石油进口气业务持续亏损，国产气盈利能力好于进口气。中石油进口天然气业务亏损额在2016年后持续扩大，2019 年进口天然气亏损307.1 亿元，而目前国产气中高成本的页岩气井口成本只要0.8-1.2 元/方，低于进口管道气和进口LNG 平均单价，国产气盈利能力要好于进口天然气业务，因此中石油在其2020 年一季报中针对上游勘探开发资本支出的定位是"进口长贸气成本较高，适当增产国产气以弥补进口天然气亏损，补充现金流"。页岩气开采技术进步，经济效益有望进一步提升，平均只需要2 年左右就能回收初始投资。
　　杰瑞股份(002353)：国内市场份额提升，北美市场已获突破据最新中石油压裂车招标结果，公司市场份额大幅提升，且低油价下北美油公司更注重对成本费用的管控，将加快国产高性价比钻完井设备进入美国市场。预计2020-2022 年实现归母净利润20.89、27.41 和33.60 亿元，同比增速53.5%、31.2%和22.6%，维持"买入"。
　　凤险提示
1、行业景气度低于预期；2、订单交付执行低于预期

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