[海工股票]明日最具爆发力六大牛股推荐

江苏神通(002438) ：核阀订单、收入拐点齐现 盈利能力持续改善
类别：公司机构：民生证券股份有限公司研究员：杨侃/杨任重日期：2020-06-18
一、事件概述
近期公司披露《2020年非公开发行a股方案》，拟以6.28元/股的价格发行5710万股 占到发行前总股本的11.7% ，募集资金3.59亿元，其中1.5亿将用于乏燃料后处理关键设备研发及产业化 二期 项目，剩余部分用于偿还银行贷款。
　　二、分析与判断
募集资金加码乏燃料二期项目，助力乏燃料后处理装备国产替代闭式核燃料循环处理是我国核电产业技术的必经之路，乏燃料后处理产能建设迫在眉睫。截至2020年3月底，我国大陆地区已运行核电机组共47台，当年预计将产生乏燃料1300吨，累计产生8700吨，而产能方面仅50吨试验性生产处理厂在运，同时首个200吨项目在建，远不能满足国内乏燃料循环处置的需求。公司2019年已签订0.88亿乏燃料后处理相关订单，本次定增完成后将形成料液循环系统、后处理专用球阀、蝶阀、仪表阀、样品瓶等产能，丰富公司乏燃料后处理产品线，进一步提升公司在乏燃料领域的市场份额，突破国外在乏燃料处理关键设备领域的技术垄断，推动国产化进程。
　　大股东一致行动人长期锁定彰显信心，航天系产业资本入主拓宽军品业务津西钢铁旗下天津安塞及大股东一致行动人吴建新 公司总裁 拟分别认购本次定增的47%和25%，航科深圳拟设立的私募基金拟认购剩余28%的份额，定增完成后津西系产业资本及其一致行动人持股比例上升至30%。天津安塞及吴建新承诺3年锁定期，彰显大股东及公司管理层对于神通未来发展的长期信心。航科深圳则是中国航天科工集团旗下股权投融资级管理专业平台，未来将充分发掘、利用其军工及高端制造产业背景和资源优势协助神通延展业务链条，获取新的盈利增长点。
　　三、投资建议
我们认为疫情在Q1对于公司生产交货的负面影响将在Q2迎来改善，同时乏燃料订单有望于Q3起逐步交货确认收入，带来利润的弹性。本次定增事项有望进一步提升公司在乏燃料和军品业务方面的盈利空间，小幅上调公司盈利预测，假设定增事项于2020年内落地并摊薄当期EPS，则预计公司2020~2022年EPS分别为0.45/0.62/0.81，对应当前股价PE 18/13/10x，低于行业29x的2020年平均预测PE，维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
1、募投项目建设不及预期；2、乏燃料相关政策审批推进不及预期；3、冶金板块景气度不及预期。
三全食品(002216) ：速冻米面行业龙头 机制改革构建增长新动能
类别：公司机构：新时代证券股份有限公司研究员：孙山山日期：2020-06-18
内部改革成效显著，首次覆盖给予“推荐”评级
公司作为速冻米面制品龙头，在知名度、产能储备和渠道覆盖方面积累了深厚的护城河。2019年开始内部机制调整，改目标任务导向为损益结果导向，内部活力明显释放。未来公司将在业务层面发力，着手经营质量的改善。随着餐饮渠道放量和零售渠道减亏，未来收入和利润有望保持双增长。预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.85/5.53/6.31亿元，对应EPS分别为0.61/0.69/0.79元，当前股价对应2020-2022年PE分别为37.8、33.2和29.1倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　速冻食品规模破千亿，餐饮食材标准化打开行业增长新空间
根据前瞻产业研究院，2018年我国速冻食品行业市场规模已达1149.25亿元，而米面制品作为速冻食品中最大的细分市场，2019年市场规模为677亿元。我国速冻米面行业已进入成熟期，增速放缓，4年收入CAGR为4.87%。国内速冻米面行业竞争格局已相对稳定，行业三大龙头三全、思念和湾仔码头CR3为65%，三全市占率达28%，市场集中度高。根据国家统计局数据，2019年我国餐饮业收入达46721亿元，随着餐饮行业标准化、规模化需求加深，带动上游规模化采集需求，速冻食品餐饮端未来成长空间巨大。
　　速冻米面制品龙头，C端行业领跑，B端开疆拓土
公司作为国内首家速冻米面食品企业，市场占有率连续10余年位居行业第一，收入规模从2013年的36.03亿元增长到2019年的59.86亿元，复合增速8.83%。公司着力打造多系列产品矩阵，拥有果然爱汤圆和私厨水饺等高端产品系列，并且不断研发推出新品，进一步丰富产品线。公司长期耕耘C端消费者，使其拥有突出的品牌优势，“三全”品牌已连续5年入围中国最具价值品牌100强。公司生产基地覆盖全国，八大基地速冻产品产能合计75万吨，并配置现代化的先进厂房设施，生产能力和装备水平均处于国内领先地位。公司率先构建了覆盖全国的直营销售渠道，拥有销售终端20万个，C端销售网络成功覆盖全国各省、市、县。目前正在积极拓展B端渠道，构建全国餐饮经销服务网络，
机制改革导向损益，激发组织活力
公司2019年开始进行大刀阔斧的内部改革，以“3+1模型”转变导向机制，改目标任务导向为损益结果导向，内部激励效果显著。并且将绿标餐饮和红标零售dl营运，通过直营减亏和经销减费打通渠道，推动内部组织细化。此外，餐饮端已成为公司业绩增长的核心动力，2019年实现营收7.84亿元 +40.45% ，未来将继续加大产品研发、扩大生产规模、深耕渠道，持续发力。公司将继续保持C端优势，同时利用其现有的品牌影响力和渠道，积极推动具有较大成长空间的B端的发展，通过C端+B端双轮驱动企业发展。
　　风险提示：餐饮渠道发展不及预期、原材料成本上涨、食品安全风险。
中兴通讯(000063) ：中兴通讯(000063)全球市场份额增长 5G中坚力量核心资产
类别：公司机构：开源证券股份有限公司研究员：赵良毕日期：2020-06-18
深扎根5G技术得收获，中兴通讯(000063)全球市场份额增长
全球知名调研机构Dell'Oro最新数据显示，2020年第一季度，全球通信市场份额排名为：华为 28％ 、诺基亚 15％ 、爱立信 14％ 、中兴通讯(000063) 11％ 、思科 6％ ，与2019年相比，华为、诺基亚和思科均下降了1个百分点，爱立信持平，中兴通讯(000063)则增长了1％。在5G专利申报数量上，全球共有21571项5G标准专利申请，中兴通讯(000063)则达到了2561项排名第三。从已公布的5G商用合同数量看，中兴通讯(000063)在全球签署了46份5G商用合同，覆盖了中国、亚太等5G市场，还和欧洲部分国家达成合作，得益于中兴通讯(000063)在5G技术上的研发和创新，已成为全球5G标准的主要参与者和制定者。我们维持预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为62.8/81.0/100.5亿元，同比增长为21.9%/29.1%/24.0%，EPS为1.36/1.76/2.18元，当前股价对应PE分别为29.5/22.9/18.4倍，存在一定市场低估，维持“买入”评级。
　　5G建设进程超预期，主设备商稀缺龙头业绩边际改善可期
“新基建”政策不断催化，5G基站建设不断加速，目前我国5G基站建成数量已经超过25万个，预计2020年9月份5G基站数将超过70万个，覆盖全国所有地级以上城市，而9-12月份相关基站建设并不会停止，随着中国广电新入局，和中国移动共建共享700M 5G网络，有望迎来新一波建设高峰。作为A股唯一涵盖无线、传输、核心网的5G主设备商上市公司，中兴通讯(000063)在5G时代有望迎来进一步发展，打开全球新的市场空间。公司重研发，不断提升产品质量进入主设备商国际第一梯队，同时加强合规管理，市场拓展不断取得新突破；5G技术的发展、设备形态的变化，带来主设备商议价能力的提升，公司全球市场份额提升，经营业绩有望超预期。
　　催化剂：中国移动与广电合作5G不断推进；5G应用普及带来建设需求增长
风险提示：中美贸易摩擦致5G建设不及预期；竞争加剧致盈利不及预期。
中牧股份(600195) ：生物制品板块销售前景改善 公司竞争力有望提升
类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：孙扬日期：2020-06-18
公司近况
我们近期邀请中牧股份(600195)管理层与投资者进行交流，并借此更新行业动态及公司经营情况。
　　评论
本年生物制品板块销售有望改善：1 从收入看，因畜禽养殖量增加及公司产品推广，我们预计1H20公司生物制品板块收入同比双位数增长。其中，口蹄疫疫苗收入同比增速有望转正，禽用疫苗延续较快增长态势；2 从盈利能力看，当前较高的畜禽养殖盈利有助于公司稳固价格体系，且随管理机制改善、工艺水平提升，公司生产成本有优化空间，故我们判断本年公司生物制品板块盈利能力有提升空间。综上，我们认为外部环境向好，公司疫苗销量提升叠加盈利能力修复，本年生物制品板块表现值得期待。
　　硬件升级及产品布局增强，竞争力有望提升：硬件设备上，公司表示生物安全三级改造进展顺利，我们判断公司将于年内完成改造，且改造完成后，公司生产及工艺水平有望提升。产品线上，公司近期已获批猪口蹄疫OA二价疫苗、标记疫苗生产文号，口蹄疫产品得到扩充。同时，公司未来的潜力新品还包括猪瘟活疫苗、伪狂犬活疫苗、仔猪副伤寒活疫苗等。整体来说，随生产硬件升级及产品组合丰富，我们认为公司在生物制品板块的竞争力将逐步提升。
　　新冠疫情影响基本消除；非洲猪瘟疫苗提升长期发展前景：本年新冠疫情下，公司表示下属各生产单位经营秩序恢复较快，目前已全面复工。此外，非洲猪瘟疫苗仍在研发过程中，目前尚无推广时间表，但考虑公司拥有较强硬件及产业化能力，我们认为其后如非洲猪瘟疫苗实现商业化，公司有望在长期从中挖掘盈利增长点。
　　估值建议
当前股价对应2020/21年31/26倍P/E。考虑本年公司生物制品板块经营改善预期增强，我们上调2020/21年归母净利预测7.9%/8.6%至4.03/4.78亿元，上调目标价9.4%至17.5元，对应2020/21年36/31倍P/E，+19%空间。维持跑赢行业评级。
　　风险
下游景气低迷；原料价格大幅波动；极端天气影响；疫情风险。
江淮汽车(600418) ：大众设定乐观目标 合资公司或将盘活闲置产能
类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：任丹霖日期：2020-06-18
公司近况
我们近期调研了江淮汽车(600418)，与公司管理层进行了交流沟通。
　　评论
大众设定乐观目标，江淮大众潜在发展空间较大。根据6月12日公告，大众承诺授予江淮大众合资公司4-5个大众集团品牌产品，且预计到2025年/2029年，生产规模将达到20-25万辆/35-40万辆，营收达到300亿元/500亿元。此外，协议中表示，大众未来在中国市场投放B级、C级车 包括纯电动、燃油、插电混车型 时，会优先考虑江淮大众，同时商用车产品也存在合作可能。我们认为该公告涉及的潜在合作意向说明大众未来或将为江淮大众注入较多资源，车型品类向上跨越，有望实现销量、利润和品牌的较大跨越，但涉及到燃油及插电混车型的生产，由于江淮大众仅有纯电动车生产资质，或在短期内无法实现。
　　合资公司或将盘活闲置产能，带动江淮利润率恢复。根据Marklines统计，江淮大众目前产能仅为10万辆 预计2020年建成 ，同2029年目标相差30万产能，但截止2019年底江淮乘用车产能为45万辆，产能利用率仅为37.5%，有约28万产能处于闲置状态。
　　我们认为，公司近3年业绩下滑主要受到乘用车分部产能利用率偏低拖累，2019年公司乘用车毛利率仅为3.52%，回顾2016年，公司乘用车产能利用率为87%，乘用车毛利率达到12.4%，我们认为如果合资公司能够通过购买等方式盘活江淮现有产能，或将改善江淮乘用车分部盈利状况。
　　重卡成为新亮点，乘用车或聚焦调整。今年以来，公司重卡成为亮点，前5月累计增长24.7%至2.3万辆，市占率提升0.2ppt至3.6%，且公司高端重卡K7推出之后，已于6月初交付了2,300辆与中通快递，市场与客户不断拓宽，已成为公司新的增长点。通过升级国六、推出轻量化、内外饰升级等产品，我们预计公司轻卡及重卡高端化趋势，有望中长期提升公司单车盈利性。公司乘用车前五月累计同比下滑31.2%，我们认为公司乘用车分部或能够进行产品聚焦与调整，可以更多体现公司在电动及小车型方面的优势。
　　估值建议
我们暂时维持公司20、21年盈利预测不变，考虑到协议中涉及的与大众潜在合作可能，或将为公司中长期带来较强盈利与估值提升空间，我们上调公司目标价11%至7.9元，对应1.1x 2021e P/B 目前对应1.3x 2021e P/B ，距现价17.7%下行空间。但考虑到公司短期受到乘用车分部产能利用率偏低拖累，盈利能力依旧存在压力，合资公司车型导入需要一定时间兑现业绩，维持中性评级不变。
　　风险
大众合作不及预期，新车盈利低于预期。
广联达(002410) ：27亿定增靴子落地
类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：刘洋/黄忠煌 日期：2020-06-18
投资要点：

公告：公司披露非公开发行上市公告书。根据上市公告书，本次发行价格最终确定为 50.48元/股，募集资金总额为27 亿元。本次发行对象最终确定为3 家，具体包括，高瓴资本管理有限公司获配2971 万股，UBS AG 获配1783 万股，UBS AG 获配594 万股。其中，高瓴资本管理有限公司、UBS AG 均为合格境外机构投资者。本次定增锁定期均为6 个月，考虑参与者资金特性，预计均为长期战略投资者。

本次定增主要投向AI、BIM 方向。1 广联达(002410)AI 能力或被市场低估，当前工程造价已进入“自动采集、智能生成、精准匹配”的智能造价时代，已能在终端实现自动算量、智能开项、智能组价、智能选材定价；施工板块，在数字化设计基础上，实现工艺功法、定额、供料等附加信息，形成智能化施工信息模型。AI 能力持续渗透加持未来造价会员潜在可能。

　　2 BIM 已被证明为产业方向，广联达(002410)智慧工地平台采用模块化方案，且实现中台数据打通，已在都加特级/一级建筑商试用，且反馈良好。

2019 年转型地区进入转型次年，预计造价业务2020 年乐观。2017 年转型地区，当年略有下降，转型第二年增长20%左右，第三年超过40%。2018 年转型地区，转型当年下降10%，2019 年同比增加60%。2019 年转型地区，当年下降4%，部分地区甚至增长。

　　2017/2018 年转型地区，转型后收入增速上行，2019 年转型10 地区收入占比高 ，预计造价2020 年乐观。

施工业务预计受益老基建明显。2018 年完成施工销售线整合，2019 年完成施工产品线整合，发布数字项目管理平台，平台与多个产品组件结合形成可快速规模化的业务解决方案。

　　销售、产品均整合完成后，预计2020 年施工成长进入新阶段，预计10 亿收入后过盈亏平衡点。

短期实际为新老基建均受益标的，长期云化转型带来经营性现金流的稳定增长以及施工业务的广阔空间，维持“买入”评级。云化的持续转型、BIM 需求不断增加和建筑全周期拓展是公司中期成长的核心驱动力，考虑云化收入部分计入预收账款影响表观利润，且第三批转型地区收入转型前占比超过50%，同时考虑外部环境对上半年业务拓展的影响，维持2020-2022 年盈利预测，预计2020-2022 年收入为40.34、49.42、58.18 亿元，归母净利润为4.58、6.62、8.42 亿元，对应PE 为163X、114X、90X。公司为A 股稀缺纯正SaaS 标的，维持“买入”评级。

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