「股票怎么下载」今日最具爆发力六大牛股推荐

格力地产(600185) 首次覆盖报告：承接港珠澳客流"量变"与"质变"机会仍存
类别：公司机构：民生证券股份有限公司研究员：顾熹闽日期：2020-06-22
国资重组，公司切入高成长免税赛道
公司拟以发行股份和支付现金方式购买珠海免税集团100%股权，发行价格4.3元/股。
　　以中国国旅(601888)收购日上上海、海免公司的交易方案看，对应PE分别为12X、15X，假设珠免定价参考以上案例估值区间，则珠免的评估价应在85-105亿 免税主业12-15X PE，投资收益1x PE 。同时，公司还将引入与免税业务具备协同效应的通用技术集团，未来珠免有望依托通用技术的跨国贸易网络，提升自身的采购能力。
　　疫情重塑全球免税竞争格局，中国免税消费回流空间广阔
当前宏观背景下，为扩大内需，回流海外消费，政策推动免税业动力充足，免税行业政策红利有望不断显现。从国人境内免税购物转化率提升，以及海外免税消费回流角度测算，我们预计中国免税业未来销售规模有望达到1000-2000亿的区间。以中免、珠免为代表的国有免税运营商将进入黄金发展阶段。
　　珠海免税：承接港珠澳客流，"量变"与"质变"机会仍存
公司门店占据大陆旅客访澳核心流量入口。2019年中国大陆游客每年进入澳门人次近2800万人次，主要进入途径包括：拱北口岸 68% 、路氹城边境口岸，即莲花大桥口岸 9% 、港珠澳大桥 8% 、水路码头，包括九州港口岸等 6% 。公司口岸免税店基本涵盖了80%以上大陆旅客进入澳门的主要渠道。珠免空间测算：参照美国居民每年游览拉斯维加斯人次占总人口的比例，我们预计中国大陆居民未来每年到访澳门的人次有望达到7000万人次，较2019年人次增长一倍以上。进一步地，公司正逐步加强对香化采购的重视，未来伴随门店面积扩张+品类结构优化，公司门店表观客单价有望向白云机场(600004)目前水平靠拢 2019年108元 ，则公司口岸远期销售规模有望达到75亿元，以公司目前归母净利率25%-28%看，对应利润体量在20亿元左右，若以30-40倍PE估值，远期市值在600-800亿元。
　　投资建议
我们对公司2021年的分布估值为396-436亿元，较发行股份和支付现金收购珠免资产后的市值仍有空间。远期而言，如我们在上文所分析，珠海进入澳门的口岸客流远期成长空间广阔，同时国内免税业竞争格局已走向适度开放，珠免公司未来仍有机会进一步扩张其免税业务，首次覆盖，给予"推荐"评级。
　　风险提示
香港旅游环境不佳，可能导致未来港澳游人次下滑；免税行业政策波动风险。
中国国旅(601888) ：618免税折扣力度加大 公司盈利有望继续上行
类别：公司机构：民生证券股份有限公司研究员：顾熹闽日期：2020-06-22
离岛免税、机场免税渠道折扣力度加大，销售规模有望加速增长
本次618电商节期间，国内免税渠道促销力度超过以往：日上上海线上app首次专门开辟618专属活动专区，多件爆款商品享受多件购买65-85折的优惠；离岛层面，海口日月广场免税店线下全场香水化妆品5折起、8折封顶，10款畅销单品68折；海南免税官方商城限时24小时68个口碑爆品6折起、68折封顶；美兰机场免税店大牌商品6折促销，全场3件85折起，折扣力度远超以往。我们预计，受618折扣活动力度加强影响，6月免税渠道整体增速或将维持4-5月的高增态势。
　　离岛免税+线上新零售业务有望驱动公司业绩进一步上行
离岛免税新政落地在即，客单价有望迎来历史性突破。据21世纪财经报道，持续8年的单件免税品行邮税起征点或有望从8000元大幅度拔高，离岛免税政策有望迎来自诞生之日起，最为重要的一次调整。我们此前报告测算，行邮税调升有望推动海南免税销售客单价由2019年的3513元增长至2021年的6561元，预计2021年全岛免税销售规模有望达到320亿元。同时，我们认为公司新零售业务具备一定盈利能力，且在远期有望维持一定规模： 1 从监管和政策层面而言，目前会员购+离岛免税补购业务均按政策规定，缴纳税费，虽然税费成本增加，但考虑无租金和扣点影响，因而在不考虑折扣影响下，当前会员购+离岛免税补购业务的净利润率应接近10%； 2 从中免自身经营动力而言，新零售业务一直是公司过往力图突破的方向，2014-2017年公司在中免商城、海南回头购等业务上均有尝试，惟彼时受制于规模效应不足，且政策和品牌层面亦有限制； 3 品牌对模式认可度，我们认为一是中韩免税市场规模逆转趋势不变，品牌商对中国市场的资源投放力度将不断加大，二是会员购+离岛补购更多替代的是居民原有海外代购及跨境电商平台消费 以上渠道仍需有出境或到访海南 ，对品牌有税渠道冲击较为有限，同时随跨境电商平台、海外代购的销售回流至免税渠道，也有利于品牌规范国内市场价格体系；三是中国化妆品市场仍是国际巨头的兵家必争之地，头部品牌对市场份额的争夺，或倒逼品牌在免税新零售渠道加大资源倾斜力度。
　　投资建议
结合最新参数调整，上调公司2020-22年EPS至1.96、3.59、4.9元，对应PE各为43.9/23.9/17.5倍。公司2016年以来历史估值平均为40倍，伴随明年盈利增长，当前PE估值仍具吸引力，维持"推荐"评级。
　　风险提示：
离岛免税政策落地进展不及预期；公司存货减值力度超预期。
长青股份(002391) ：部分产品价格继续下滑 新建项目助力增长
类别：公司机构：中国国际金融股份有限公司研究员：贾雄伟/李璇日期：2020-06-22
公司近况
受不利天气影响国内农药制剂消化较慢，同时海外需求未能给市场支撑，以及国内农药开工率提升等，近期农药价格指数继续下滑，公司主要原药产品氟磺胺草醚、吡虫啉、啶虫脒等市场价格下滑明显。
　　评论
农药价格指数继续下滑。我国农药开工率稳定提升，市场供应不断上升，2020年1-4月我国农药产量68.6万吨，同比下降2.6%，其中4月产量21万吨，同比增长13.5%。需求端，受不利天气影响终端制剂消化较慢，市场补库存暂缓，同时海外需求未能给市场支撑等，农药价格指数继续下滑。截至6月14日，中农立华(603970)原药价格指数为97.4，同比下降16%，环比上月下降3.6%。
　　公司氟磺胺草醚、吡虫啉及啶虫脒等产品价格下滑，茚虫威、氟环唑、氟虫腈等价格仍处于高位。由于出口弱势以及国内企业备货谨慎，氟磺胺草醚市场价格环比上月下降3.1%至9.5万元/吨。
　　烟碱类杀虫剂由于出口低迷以及库存较高等影响，市场价格不断下降，目前吡虫啉、啶虫脒市场价格环比上月分别下降8.7%/8.0%至10.5/11.5万元/吨。由于市场供应偏紧或需求增加等，茚虫威、氟环唑及氟虫腈等价格相对稳定，目前价格仍处于历史较高水平。
　　新项目建设助力公司中长期发展。我们预计公司可转债募投项目500吨/年异噁草松项目将在2H20投产，6,000吨麦草畏项目有望于2021年初建成投产，我们预计募投项目逐步投产将助力公司业绩继续增长。同时公司湖北农药生产基地目前正在报批安评、环评等工作，公司计划将围绕菊酯以及公司上游中间体和原料等产品布局，我们预计将助力公司优化产业布局，进一步扩大农药产能、丰富产品结构及提升盈利能力。
　　估值建议
考虑到吡虫啉等产品价格下降，我们下调2020/21年盈利预测4%/5%至3.82/4.92亿元，目前公司股价对应2020/21年市盈率13.8/10.7x，我们下调目标价8%至11元，对应38%的上涨空间和2020/21年19/15x市盈率，维持跑赢行业评级。
　　风险
农药产品价格继续下滑，新项目进展低于预期。
兴业银行(601166) ：拨云见日 大有可为
类别：公司机构：浙商证券(601878)股份有限公司研究员：邱冠华日期：2020-06-22
报告导读
最艰难阶段已经过去，正确方向+强大执行，开辟可持续发展之路。当前时点最具性价比的优质银行，买入评级。
　　投资要点
直观认识：最艰难阶段已经过去
①资负结构调整到位。17年以来非标资产、同业负债占比不断压降，资负结构与同业差异持续缩小，调整接近尾声。②盈利能力趋于稳定。17年以来，ROA优势扩大，随着资负调整到位，杠杆趋于稳定，未来ROE有望较同业保持优势。
　　核心关注：可持续发展之路在哪
严监管以来传统的同业扩张之路不再行得通，兴业银行(601166)未来怎么走出来成为市场的核心担忧点。我们认为，兴业银行(601166)在"商行+投行"的战略引领下，做精表内，做强表外，战略具有稳定性和执行力，未来大有可为。
　　1、走什么路："做精表内、做强表外"是行之有效且大有可为的方向。
　　弥补负债端劣势：通过场景生态圈 织网工程等 做大做强客户基础，通过投资生态圈以AUM和代销促存款增长，以投行生态圈提供综合服务吸引存款。对标同业，兴业银行(601166)存款成本率若回到同业平均水平，则静态测算可节约利息支出64亿，对应可提升营收3.5%、净利润7%、ROA 7bp。
　　做大中收端优势：①投行生态圈，继续巩固投资银行和FICC业务中收优势。
　　②场景生态圈，交易结算业务对营收的贡献度较同业平均低0.7pc，较领先银行招行低3pc，测算若营收贡献度提升至招行水平，则能够提升ROA 6bp；③投资生态圈，投资管理能力有优势，费率、规模和净值化程度均排名股份行前列，未来净值化转型和理财规模扩大有望提升财富管理中收。代销业务中收对营收贡献度较同业平均低1.5pc，有提升空间。测算若净值型理财占比达100%，则可提升ROA 5bp；若"非保本理财AUM/总资产"提升至招行水平，则可提升ROA 4bp；若代理代销中收对营收贡献度达到同业平均，则可提升ROA 3bp。
　　2、靠什么走：最市场化和具有执行力的银行之一，且预计战略可持续。
　　战略稳定性和执行力有保障：兴业银行(601166)战略是时代环境和自身禀赋最优选择，市场化是内生基因，因此无论管理层是否变化，战略稳定性和执行力都有保障。
　　估值角度：最具性价比优质银行
纵向来看，截至6月18日，兴业银行(601166)PB lf 仅0.65，为过去三年最低水平。横向来看，19年末兴业银行(601166)的ROE排名全国性银行前列，但估值明显低于ROE对应的PB均值回归水平，是最具性价比的优质银行。
　　盈利预测及估值
兴业银行(601166)最艰难时期已经过去，"做精表内，做强表外"战略配以出色战略执行保障开辟可持续发展之路，是最具性价比的优质银行。维持20-22年归母净利润同比增速预测8.41%/8.95%/ 10.08%，对应EPS 3.31/3.62/4.00。现价对应20-22年0.61/0.55/0.49倍PB。目标价25.2元，对应20年0.97倍PB，维持买入评级。
　　风险提示：疫情影响失控，不良大幅暴露。
伊利股份(600887) 最新动态点评：销售趋势向好 全年预期改善
类别：公司机构：太平洋(601099)证券股份有限公司研究员：黄付生/蔡雪昱/郑汉镇日期：2020-06-22
事件：近期我们通过草根调研，了解到二季度以来伊利常温液奶加速改善、奶粉和冷饮保持良好增长势头，行业和龙头公司有望迎来较快发展的黄金阶段。
　　一、销售收入环比持续加速改善，白奶类产品占比提升
疫情后期，伴随渠道快速恢复以及消费者对乳制品高营养蛋白的需求明显提升，乳制品行业迎来较快的恢复。草根渠道反馈公司常温液奶4月恢复增长、5月、6月增速更快，整体呈现环比持续加速改善趋势。
　　同时，因为白奶类产品的需求提升，产品结构加速升级，综合毛利率和盈利能力有望改善。此外，奶粉和冷饮延续了今年以来逆势增长的强劲表现，有望对今年的收入和业绩形成更多支撑。健康饮品、低温、奶酪各个事业部积极布局，稳健发展。
　　二、费用开始可控，下半年进一步改善，业绩预期好转受疫情影响，2-4月份促销推广力度加强，导致线下销售费用率提升。
　　5月份以来，随着库存降低至良性、产品新鲜度恢复、终端需求提升，折扣促销力度减弱，从线下买赠情况来看，我们估计线下销售费用率同比基本持平。目前，乳制品行业厂家和商家对利润的诉求比较明确和统一。结合蒙牛对2020年全年的净利润预期以及上半年的业绩预告来看，下半年蒙牛对于高质量增长和盈利情况的要求同样非常高。
　　我们预计6月份以及下半年的销售环境和竞争态势有望进一步改善。
　　同时可以看到，伊利中止了一些成熟热门栏目的冠名赞助，转投一些高性价比、更贴合消费人群、能增加产品曝光度的新栏目或网络综艺，既节约了成本也提升了费效比。疫情造成体育赛事的取消或延期对于当期线上费用的支出也形成节约。总体来看，管理层之前透露的收缩线上费用支出、回补线下费用损失的策略调整，具备很大的操作空间，全年销售费用和销售费用率有望控制在预算范围内，业绩预期好转。
　　三、今年超额达成年度收入和业绩指引的概率明显提升考虑常温液奶，特别白奶类产品的恢复和增长不断超预期；考虑奶粉、鲜奶等品类正值风口，伊利通过战略定位的调整，积极发展带来增量；考虑今年天气热得早、夏季较长，冷饮和含乳饮料的需求有望改善；结合健康饮品、低温、奶酪事业部的规划和发展状况来看，我们判断今年伊利的报表收入有望超额达成年度指引的970亿元。同时，因为主营收入恢复较快增长、产品结构升级、下半年销售环境预期改善，预计业绩方面明显好于市场的悲观预期。如果下半年销售费用的把控比较顺利，全年归母净利润实现同比正增长的概率将提升。
　　四、销售趋势向好，全年预期改善，估值有望恢复提升疫情期间，市场担心乳制品行业的受损程度严重，也对消费者信心、渠道恢复、上市公司今年的业绩存在担忧，造成伊利股份(600887)的股价表现相对弱势。随着二季度乳制品行业整体，特别是龙头公司伊利股份(600887)的销售明显改善且趋势向好，全年的收入和业绩预期相应改善，基本面的担忧开始消除。接下来3-4个季度，伊利股份(600887)将迎来收入较快增长，同时费用和利润环比持续改善的黄金阶段，特别明年一季度，受益于前值低基数和春节大年双重叠加，可能实现超高增长。在销售数据的刺激以及良好预期的带动下，我们判断伊利股份(600887)的估值有望恢复提升。
　　盈利预测与评级：
综合考虑一季度疫情的影响以及当前销售改善的趋势，我们调整未来三年盈利预测，测算公司2020-2022年收入增速分别为9%、11%、11%；利润增速分别为0%、27%、17%；对应EPS分别为1.15、1.45、1.69。
　　当前，伊利股份(600887)的估值水平具备相对优势，考虑到基本面修复和全年预期改善，我们判断公司有望迎来估值的快速修复。对比双汇等传统食品饮料龙头企业当前的估值提升，考虑当前资金的总体风险偏好，上调公司一年期目标价至40.00元，对应2020年业绩35倍PE左右，对应2021年28倍左右，维持"买入"评级。
　　风险提示：疫情；原材料价格波动；销售环境恶化；食品安全问题等。
扬农化工(600486) 事件点评：先正达集团正式成立扬农化工(600486)在专利药、农药制剂等领域有望加速成长
类别：公司机构：兴业证券(601377)股份有限公司研究员：邓先河/张志扬日期：2020-06-22
事件：当地时间6月18日，先正达集团正式成立。由中化农业、先正达、安道麦等公司组建而成的先正达集团中国相继于2020年6月19日正式宣布成立。
　　
维持"买入"的投资评级。先正达集团涵盖先正达植保、先正达种子、安道麦和先正达集团中国四大业务单元。先正达集团中国核心业务分别为植保、种子、作物营养和MAP及数字农业，是中国最大的农资供应商以及领先的现代农业综合服务平台运营商。扬农化工(600486)做为先正达集团的重要成员，非专利药、专利药、农药制剂等业务均有望加速成长。
　　
扬农化工(600486)是中国农药行业的领先公司，具备完善的产业链布局，可实现关键原材料及中间体的自主供应。公司菊酯业务全球竞争格局良好，公司市占率有望不断提高；麦草畏业务受相关转基因作物推广放缓等因素承压，但占公司业务比重整体较小。公司积极推进南通三期、南通四期等新项目建设，并收购资产打通农药"研-产-销"全产业链，专利药、农药制剂业务有望迎来快速放量期。近期先正达集团成立，扬农化工(600486)作为关键的生产基地、研发中心，向综合性农药公司稳步迈进，长期成长可期。考虑收购并表，我们维持公司2020-2022年EPS为4.13、5.50、6.13元的预测，维持"买入"的投资评级。
　　
风险提示：收购资产不确定性；项目建设进度不达预期；下游需求低迷。

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